通胀环境下，资金通常按“涨价传导速度”轮动： 1.上游资源（已涨）：煤炭、石油、有色（源头，最先涨）2.能源公用（已涨）：燃气、电力（市场化程度高，顺价快）3.水务环保（轮动中）：自来水、污水处理（刚需+调价滞后，补涨）4.必选消费/农业（后续）：食品、粮食 二、为什么“水”会接力？（核心逻辑） 1.调价滞后，补涨空间大燃气、电力已涨，水务因政府定价反应慢，2026年多地已启动水价上调（如中山涨23%、成都污水处理费涨22%） ，政策明确“稳步推进公用事业价格改革”，水价上涨是大势所趋。2.刚需+垄断，抗通胀属性强水务是特许经营，现金流稳定、毛利率高（约40%） ，成本上涨可通过调价转嫁，是典型的防御性通胀受益资产。3.低估值+高股息，资金避风港水务板块估值普遍偏低（PE多在10-15倍），分红稳定，在震荡市中吸引力强