从美元指数多年年线看：美元指数在2026年下破91的潜在驱动因素可从多维度分析，以下是六大核心理由：一、去美元化趋势加速1. 结构性政策冲击 美国政府的单边政策（如对等关税、地缘干预）持续削弱美元信用。2025年4月对等关税实施后，市场加速交易“去美元化”逻辑，导致美元流动性溢价下降。特朗普政府若延续极端政策（如针对格陵兰岛、委内瑞拉的外交行动），将进一步强化这一趋势。2. 全球央行资产再配置 各国央行持续减持美债并增持黄金。中国等主要持有国的美债规模已降至历史低点，全球官方外汇储备中美元份额持续下滑，显示多元化需求增强。二、美联储政策预期转向1. 降息节奏扰动市场 市场对美联储降息时点的预期反复调整，若通胀数据回落或经济数据疲软（如非农就业走弱），降息预期可能提前，削弱美元吸引力。当前市场对2026年降息幅度预期已降至24个基点，低于完整降息周期水平[3][10]。 2. 美联储独立性争议 美国政府对美联储的施压（如主席换届、政策干预传闻）引发市场对货币政策可信度的担忧，进一步削弱美元资产长期配置价值。三、地缘政治风险再定价1. 避险逻辑分化 尽管地缘冲突（如中东局势、霍尔木兹海峡危机）短期推升美元避险需求，但长期看，美国能源出口国地位的“安全港”优势可能被高债务风险抵消。若冲突缓和，资金可能重新流向黄金或非美货币， 2. 西半球政策焦点转移 特朗普政府转向西半球战略（如委内瑞拉干预），可能削弱美元在亚太地区的影响力，人民币等非美货币或成为地缘风险下的替代避险资产。四、经济基本面相对弱化1. 就业与通胀的政策两难 美国就业市场呈现“低增长、高成本”特征（如2月非农新增就业-9.2万人，工资增速3.8%），迫使美联储在控通胀与稳增长间权衡，政策不确定性加剧美元波动[10][8]。 2. 贸易条件恶化 能源价格上行虽短期改善美国贸易条件，但高债务背景下，输入型通胀压力可能迫使美联储推迟宽松，进而削弱美元长期支撑。五、全球资本流动逆转1. 美债吸引力下降 美债收益率上行与经济放缓的矛盾导致配置需求减弱。丹麦养老基金等机构已退出美债市场，欧洲央行可能跟进减持，加剧美元流动性收缩。2. 套利交易与汇率波动 美元套利交易（借入低息美元投资高收益资产）在美联储宽松预期下持续扩张，若风险资产波动加剧，可能触发大规模平仓，进一步压低美元。六、技术面与市场心理因素1. 关键点位突破风险 美元指数在98-102区间震荡后，若跌破98.7强支撑位，可能打开下行空间至90-91区间。当前市场对特朗普政府政策的容忍度较低，任何超预期举措都可能引发技术性抛售。2. 历史周期压力 2025年美元指数已下跌9%，创2017年以来最差表现，中长期估值模型显示美元有效汇率仍高估约8%，回归趋势或推动其下探至90以下。综上，美元指数在2026年下破91的可能性需综合评估政策、经济、地缘等多重因素的共振效应。若上述驱动因素叠加发酵，美元或面临阶段性贬值压力。免责声明：以上信息仅供参考，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎。参考：[1] 【首席观察】美元指数突破100：避险的“观测悖论” | 经济观察网 | 2026-03-15 10:47:00 (资讯) (http://www.eeo.com.cn/2026/0315/811093.shtml)[2] 专访彭博赵志轩：美元指数或跌破90，人民币年内或挑战6.7 | 21世纪经济报道 | 2026-01-29 20:00:00 (资讯) (https://m.21jingji.com/article/20260129/herald/c5faaff6977d9c36e2a2642f97dcb38b.html)[3] 美元指数年内首次升破100，地缘风险或推动短期走强-中新经纬 | 中新经纬 | 2026-03-13 17:09:51 (资讯) (https://www.jwview.com/jingwei/html/03-13/662707.shtml)[4] 美元指数濒临96关口 多重因素预示疲弱态势或持续-上海证券报·中国证券网 | 中国证券网 | 2026-01-29 17:54:00 (资讯) (https://www.cnstock.com/commonDetail/629291)[5] 【招商策略】调控与降温,银价破百美元,A股如何应对——A股投资策略周报(0125) | 招商证券 | 2026-01-25 (研报) (https://emwap.eastmoney.com/report/AP202601251818402409.html)[6] 【兴证宏观|经济脉搏】海外周报：美元指数破百 | 兴业证券 | 2026-03-16 (研报) (https://emwap.eastmoney.com/report/AP202603161820569082.html)[7] 全球外汇月报：美元指数能否在年初企稳 | 中金公司 | 2026-01-04 (研报) (https://emwap.eastmoney.com/report/AP202601041814710010.html)[8] 策略定期报告：连阳三问 | 国投证券 | 2026-01-11 (研报) (https://emwap.e