$振江股份(SH603507)$ 华源证券武汉春季策略会3月20日交流会纪要
发言人 问：能否具体介绍一下公司的产能情况？
发言人 答：全球最大的风机装配车间目前承揽了西门子 14 兆瓦风机轮毂 70%的份额，并装配 noo dex 8兆瓦风机，订单已签至 2030 年。其中，14 兆瓦轮毂产能去年三季度开始爬坡并在四季度达产，预计今年一季度财报会体现这部分新增业务带来的营收增量。此外， noo dex 八兆瓦风机今年二季度开始爬坡，预期三季度能达产，四年累计可贡献 70 亿营收，将成为下半年新的增长点。
发言人 问：公司近期有哪些市场关心的问题及公司变化？对于未来几年风电业务的发展预期如何？
发言人 答：公司一直以来以西门子为主要客户，在风电领域有稳定的业务拓展和增长。去年业绩承压主要是由于新增的风机装配和铸造产能带来的折旧和人工工资影响。但随着这两个产能的释放，尤其是欧洲海风大兆瓦化进程的推进，公司未来将受益于此。欧洲海风行业的大兆瓦化进程加速，公司获得了长期稳定的订单，包括西门子的订单将持续到 2031 年，维斯塔斯的部分订单也持续到 2029 年。未来 4 到 5 年，预计整个行业复合增速约为 20%，公司的传统主营产品也将跟随行业增长，保持约 20%的年增长率。
发言人 问：公司在装配类业务方面有哪些进展？
发言人 答：正在对西门子 14 兆瓦风机发电机进行产品验证，今年处于工人培训和技术认证阶段，有望取得重大突破，一旦接到订单，将实现装配业务翻倍式增长。同时，维斯塔斯客户的轮毂装配业务也处于认证阶段，预计在今年四季度或三季度末形成订单突破。
发言人 问：铸造环节的情况如何？
发言人 答：尽管公司过去未涉足铸造领域，但依托与西门子的合作，去年建成了设计产能 7 万吨（实际信息口径为 5 万吨）的铸造工厂，预期在今年三季度实现产能爬坡。目前获得了西门子 20%的铸造份额，此外还有 GEGE 转子和维斯塔斯轮毂的订单，预计今年出货量在一万多吨，明年有望达到 4 万吨左右，形成明显的增量。
发言人 问：燃气轮机业务的发展情况怎样？
发言人 答：公司从 2024 年开始向西门子供货燃气轮机，并在 2025 年获得了燃气轮机发电机底座外壳的订单，占据一定市场份额。今年订单情况保持至少 50%的增长，与西门子扩产规划一致。此外，公司在沙特地区建设的燃气轮机装配车间预计今年下半年投产，同时绑定氢能业务，为公司带来新的增长亮点。
发言人 问：我们现在的订单情况怎么样？未来一段时间的订单预期是什么样的？
发言人 答：我们在 2024 年年报中有详细披露，截至今年，西门子的订单中，除去装配类，14 兆瓦风机轮毂占 70%份额，已签至 2030 年，预计每年有 15 亿以上的量。另外，noo dex 订单总量约 70 亿左右。目前在手订单与框架订单加起来应该接近 300 亿，将持续到 2031 年。
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