$美锦能源(SZ000723)$  

其2025年上半年因焦炭价格下跌导致主业亏损（-6.7亿元），但高纯氢产能仍在扩张。更重要的是，焦煤价格上涨反而对其是正向影响，能带动整体业绩改善。这意味着一旦焦炭主业企稳，氢能业务将成为新的增长极。

4. 产业链现状：万事俱备，只欠“应用”

目前成本与技术已成熟，最大的瓶颈在于终端应用的普及速度：

· 重卡先行：在山西等资源区，氢能重卡运营成本已低于柴油车，部分物流公司单车年均可省 8-10万元。

· 高端破局：焦炉煤气提纯的氢气纯度可达 99.9999%，已用于航空航天和电子制造等高精尖领域。

总的来说，焦煤制氢行业在油价高位下同时具备成本护城河和政策红利。虽然目前相关企业因焦炭主业亏损而业绩承压，但氢能业务正处在从“投入期”向“兑现期”转变的关键阶段。