西南证券：非金属建材周观点：能源材料，为新能源护航
行情回顾：本周医药生物指数下跌 2.77%，跑输沪深 300指数 0.59个百分点， 行业涨跌幅排名第 9。2026年初以来至今，医药行业下跌 2.90%，跑输沪深 300 指数 1.54 个百分点，行业涨跌幅排名第 21。本周医药行业估值水平(PE-TTM) 为 29.54倍，相对全部 A 股溢价率 65.40% (+0.42pp)，相对剔除银行后全部 A 股溢价率为 24.48%(+1.20pp)，相对沪深 300溢价率为 120.78%(-3.13pp)。本周表现最好的子板块是体外诊断，涨跌幅为-0.7%，年初以来表现最好的前三板 块分别是医疗耗材、线下药店、体外诊断，涨跌幅分别为+6.2%、2.7%、2.6%。
国家医保局发布《检验类医疗服务价格项目立项指南(征求意见稿)》，IVD行业 有望重塑行业格局，持续关注 AI 诊断+出海。本次检验检测医保收费政策核心 为：1）同果同价，破除方法学溢价，同一检测目标物质的生化、化学发光等基 础方法收费标准统一拉平，不再允许通过新方法单独立项获取溢价，同时实行 技耗合一、按服务产出一口价，将 573 项检验项目按临床产出精简合并归类； 20 人工智能辅助诊断被正式纳入检验项目扩展项，确立合规身份，但执行不重 复收费原则，仅按主项目标准计费，其价值由医院内部消化，不向患者及医保 转嫁成本；30对于质谱、色谱、基因测序、高精尖分子生物学平台等高成本特 殊检测方法，政策允许在主项目外作为加收项额外收费，不过加收标准由各省 市医保局根据区域成本结构据实制定并严格锁定监管，并非企业自主定价。
医院检验科正从“利润中心”向“成本中心”快速演变，预计会持续压低试剂 与耗材采购成本，大幅加速国产替代进程，具备高性价比、检测结果稳定的国 产流水线及试剂将迎来重要的进院替换窗口期，同时检验科采购将更侧重设备 单样本检测成本、通量及自动化程度，减少高端设备采购；这也将推动 IVD 行 业集中度快速提升，存量市场竞争红海化，失去方法学溢价保护后，部分外资 品牌及高溢价国产产品将面临压力，生化、普通免疫等常规检验领域的同质化 竞争将转向价格战，中小企业生存空间被大幅压缩，行业“免费投放仪器+捆绑 高价试剂”的传统商业模式也将随之改变。
IVD 企业未来的突围方向研发向独家标志物转移：研发出具备极高临床独家 诊断价值的全新检验项目。只有掌握从源头发现新指标的能力，才能掌握定价 权；垂直整合，极致把控成本：积极拥抱集采。企业必须向上游延伸，实现 核心抗原、抗体、微球等关键原料的自研自产，把物料清单成本压到极致，用 规模优势降低成本突围；出海战略：国内预计后续是微利时代，后续预计将 加速去壁垒相对较低、人口基数庞大的新兴市场（如东南亚、拉美、中东）降 维打击，寻找新的利润增长极；将 AI 转化为护城河：虽然 AI 不加价，企业 可以将 AI深度嵌入软硬件系统中，AI可以相对降低对资深检验技师的依赖，让 自带高效 AI 的设备成为进院的敲门砖。、
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