TCL智家（002668）永久零漏洞·三合一芒格选股+7年回测+3年回测+7年预测 机构正式评估报告书 评估基准日：2026年03月23日股票名称：TCL智家股票代码：002668当前股价：8.62元行业类型：消费（白色家电）评估口径：三合一芒格选股铁律、7年历史回测、3年近景回测、7年远景预测、永久零漏洞风控定价数据来源：公司公告、行业统计、机构一致预期、公开市场数据报告性质：客观量化评估，无主观判断、无省略、无简化 一、核心基础信息 1.总股本：10.84亿股2.总市值：93.45亿元3.2025年归母净利润：11.23亿元，同比+10.22%4.2025年基本每股收益：1.04元5.当前PE-TTM：8.32倍6.行业属性：冰箱/冷柜/洗衣机研发、生产、销售，外销占比高，全球化布局 二、三合一芒格选股铁律（永久零漏洞） （一）芒格三维选股标准（合规性核验） 1.商业模式：白色家电制造与外销，规模效应、成本优势、渠道壁垒清晰，符合能力圈原则2.管理层与治理：股权稳定、经营合规、分红机制明确，无重大治理瑕疵3.价格与安全边际：低估值、高现金流、历史盈利修复确定性强，具备安全边际 （二）永久零漏洞风控核验 - 无财务造假记录、无重大违法违规、无持续亏损、无高杠杆违约风险- 盈利连续修复、经营性现金流稳健、资产结构逐步优化 三、三合一估值定价表（核心必含） 表格
估值维度 PE区间 合理价（元） 安全价（元） 定价依据 历史估值锚定 10倍 10.40 7.28 近3年盈利稳定期PE中枢，白电行业低位合理区间 行业可比锚定 11倍 11.44 8.01 白电细分出口龙头合理估值，低于行业龙头均值 成长预测锚定 12倍 12.48 8.74 2026-2028年业绩增速匹配，保守成长估值 三合一综合定价 10-12倍 10.80 7.60 三维取中，安全价按综合合理价7折测算 说明： 1.合理价=每股收益×综合合理PE；安全价=合理价×0.7（芒格安全边际标准）2.每股收益采用2025年实现值1.04元，预测期采用机构一致预期增速3.当前股价8.62元，处于安全价与合理价之间 四、7年历史回测（2019-2025） 1.营收：2019年低位波动，2022年起持续修复，2025年达185.31亿元2.归母净利润：2019-2021年承压，2022年4.64亿元→2023年7.87亿元→2024年10.19亿元→2025年11.23亿元，连续四年正增长3.经营性现金流：整体稳健，2023-2025年维持高位，盈利质量提升4.估值波动：PE从高位回落，2023年起稳定在7-16倍区间，当前处于历史低位5.股价表现：前复权价格中枢上移，2025年以来震荡回调，估值性价比提升 五、3年近景回测（2023-2025） 1.盈利复合增速：约34.5%，盈利修复斜率显著2.营收复合增速：约10.2%，收入端稳步扩张3.ROE/ROIC：盈利能力持续改善，资本回报水平提升4.资产负债结构：负债逐步优化，权益规模扩张，财务稳健性增强5.分红：2025年拟10派2.0379元，现金分红机制落地 六、7年远景预测（2026-2032） 1.业绩假设：参考机构一致预期，2026-2028年净利润分别为11.65/12.91/14.10亿元；2029-2032年按年均5%-8%稳健增长2.盈利中枢：长期稳态净利润15-18亿元3.估值中枢：白电稳健龙头，稳态PE 9-11倍4.市值区间：稳态市值135-198亿元5.股价区间：对应股价12.45-18.27元6.驱动因子：海外拓展、产品结构升级、成本优化、分红持续 七、风险量化提示（永久零漏洞配套） 1.海外关税与地缘风险：外销占比高，政策变动影响盈利2.原材料价格波动：铜、铝等价格上行挤压毛利率3.行业竞争加剧：白电内需疲软，价格竞争压力4.汇率波动风险：外币结算占比高，汇兑损益影响业绩 八、评估结论（客观量化，无主观判断） 1.标的符合三合一芒格选股标准，永久零漏洞风控核验通过2.三合一综合合理价10.80元，安全价7.60元；当前股价8.62元位于安全区间内3.7年回测显示盈利持续修复、现金流稳健；3年回测验证近景高确定性4.7年预测显示长期稳态价值高于当前市值，具备估值修复空间 免责声明：本报告基于公开数据与量化模型生成，仅为机构评估参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。