2026年，公募FOF的市场关注度持续提升，投资者认购热情持续高涨。Wind数据显示，截至3月20日，按基金成立日计算，今年以来全市场已有44只FOF新品（仅计算初始基金）成立，合计募集金额达到651.25亿元；这一数值已经达到去年全年募集金额（845.29亿元）的77%。这一市场变化的背后，到底有哪些驱动因素？它又是否会成为投资市场的长期趋势呢？【1】
2025至2026年，公募FOF迎来“第二春”
从近十年的规模数据来看，我国公募FOF行业历经了起步、爆发、调整和再复苏等阶段。2025年至今，在市场环境回暖、配置需求提升等多重驱动下，FOF规模重拾升势、快速扩容，正式开启新一轮发展浪潮，迎来行业“第二春”。
2017年至今公募FOF基金市场规模变化
（截至2026.3.20）
数据来源：Wind，2026年1季度数据截至2026.3.20；指数行情走势不预示其未来表现，也不代表具体基金产品表现。以上信息仅供参考，不代表任何投资建议，基金有风险，投资需谨慎。
2020年至2021年：第一轮扩容
2017年首批公募FOF问世，截至当年四季度末的初始规模仅为130亿元。随后的三年间，公募FOF行业历经起步与爬坡阶段，规模持续增长。自2020年一季度末至2021年四季度末，公募FOF基金整体规模由458亿元增长至2222亿元。
2025年至2026年：第二轮扩容
2022年至2024年，受震荡行情及市场风格切换影响，公募FOF行业进入长达三年的调整期。截至2024年四季度末，全市场公募FOF的规模降至1332亿元。
此后的2025年成为行业的关键转折点，全年四个季度公募FOF规模均保持增长，截至当年年末总体规模已达2442亿元。进入2026年，其增长势头进一步加速，截至2026年3月20日，全市场公募FOF规模已达到3090亿元。
从2017年的6只产品、130亿管理规模，到如今的585只产品、超3000亿资产净值，我国公募FOF的数量与规模均实现了跨越式增长。而比规模更值得关注的，则是公募FOF行业发展实现了“质”的提升。
从1.0到2.0，FOF有什么不一样？
如果说2020-2021年的FOF还停留在“选基拼盘”阶段，那么如今的FOF早已在配置逻辑、底层工具、目标导向、产品形态和客群结构上实现了全方位的升级。而在此基础上，公募FOF也从简单的基金组合产品，蜕变成为真正适配大众理财需求的多资产配置解决方案。
1、配置逻辑：从“股债拼盘”到真正的多资产配置方案
早期FOF的配置逻辑，本质上可能还是“较高权益仓位的股债拼盘+适度择时”。根据西部证券对基金中报的统计，2020年底全市场公募FOF配置权益资产占比的中位数为45%，2021年年中这一数值升至49%；配置债券资产占比的中位数也从2020年底的40%上升至2021年年中的46%。这意味着彼时FOF的配置核心仍围绕“股债二元资产”展开，仓位调整更多是在股债之间做比例切换，而“多资产”可能只是点缀，并未形成真正的分散化配置体系。【2】
而如今，FOF的配置逻辑或已发生根本性转变。一方面，基于Wind数据的最新统计，截至2026年3月20日，偏债混合型FOF与债券型FOF在数量上合计占比超五成（52.14%），在基金规模上合计占比超七成（76.95%），是FOF市场中占比最大的两类产品。相比之下，含权益仓位较高的股票型FOF、偏股混合型FOF、平衡混合型FOF的基金规模合计占比仅仅约为14.82%。
FOF基金细分类别数量和规模
数据来源：Wind，截至2026.3.20；以上信息仅供参考，不代表任何投资建议，基金有风险，投资需谨慎。
另一方面，“多元配置”“多资产”等已经成为当下FOF产品名称中的高频词。这背后或是其投资标的的全面扩容。除了传统的股债基金，QDII基金、商品基金、公募REITs等低相关性资产也被持续纳入到公募FOF的投资范围中。通过跨品类、跨市场的多元资产搭配，FOF致力于实现风险与收益的更优平衡，以真正成为能适配大众长期理财需求的多元资产配置产品。
2、底层工具：从重仓主动型基金到大量配置指数型产品
一般而言，FOF产品的收益来源可以分为两类：一类是通过对不同资产或风格的配置获得的Beta配置收益；一类是通过挑选出具有优秀投资能力的基金经理，借由基金经理的管理能力获得的alpha收益。
在2021年前后的第一轮FOF扩容周期里，行业配置的核心逻辑主要是“选基找 Alpha”，即通过挑选优秀的主动型基金经理，借助其主动管理能力获取超额收益。这一逻辑反映在当时公募FOF的持仓上，便是指数基金占比较低。究其原因，一方面还是因为早期ETF等指数工具池相对有限，难以满足多维度配置需求；另一方面是行业对于FOF的认知仍停留在“专业选基”层面，FOF管理人的核心能力被定义为基金经理筛选能力。
而随着多元资产配置成为FOF的核心叙事，指数基金正逐步成为FOF构建组合的重要工具。根据Wind数据，截至2025年6月末，公募FOF持仓的ETF产品规模已超300亿元，对应规模占比上升至18.2%，较前几年显著提升。
中国公募FOF持仓ETF规模与占比
资料来源：Wind，截至2025.6.30；资料参考：中金公司《哪个角度更适合FOF切入资产配置叙事？》，2026.3.5；以上信息仅供参考，不代表任何投资建议，基金有风险，投资需谨慎。
ETF之所以能够成为FOF的“超级工具箱”，主要得益于其运作透明、交易灵活、费率低廉等核心优势。对于FOF而言，ETF既能够帮助管理人在市场波动中灵活捕捉交易机会、精准调整配置比例，又能通过低费率优势降低整体投资成本，从而提升长期收益空间。
值得关注的是，这一配置趋势并非国内独有，在成熟市场，随着定价效率的提升，获取稳定Alpha的难度和成本越来越高，Beta配置的重要性就显得愈发重要。Morningstar数据显示，以美国市场为例，在普通FOF中，被动指数子基金占比在过去20多年持续攀升，截至2025年上半年已达70%。【3】
3、目标导向：从追求收益排名到更重视风险收益比
根据西部证券统计，截至2021年中报，FOF权益仓位中位数接近50%；行业配置上，从2017年四季度至2021年二季度，FOF对医药生物、非银金融、电子、食品饮料等热门行业配置比例居高不下。【4】
在股市上涨行情中，这种配置结构或许能够收获相对不错的业绩。但在2022-2023年“股债双杀”的市场环境中，该结构也暴露了问题。由于资产类别局限于股债两大类，且权益资产仓位偏高、持仓过度集中于热门行业，这使得FOF本应具备的“二次分散”效果相对有限。具体而言，在股债市场同步下行时，该资产结构中股债之间、行业之间的对冲效应失效，从而导致不少FOF产品遭遇了较大幅度的回撤。这也让行业开始重新思考FOF的核心价值。
资产配置的核心使命，或许从来不是追求短期收益的最大化，而是坚守投资理性，在控制风险的前提下追求更高的风险收益比。基于此，如今公募FOF的核心目标，或早已超越“精选基金”或“跑赢业绩基准”的技术层面，而是通过丰富的多资产配置、严谨的风险管理和科学的投资组合构建，提供优化持有体验的专业解决方案，力争帮助投资者克服非理性投资行为，以期实现长期稳健的投资回报。
4、产品形态：从单一品类到创新品类百花齐放
早期FOF的产品形态相对单一，以开放式公募FOF为主，产品的交易属性、费率结构、投资范围均存在一定限制。而随着行业的发展，大部分管理人也开始积极布局FOF创新品类，FOF-LOF、QDII-FOF-LOF、ETF-FOF等产品陆续面世，让FOF的产品形态更加丰富，适配场景也更为多元。
5、客群结构：机构占比持续抬升
早期机构资金对FOF的参与度相对较低，2021年年中，机构投资者持有FOF的份额占比仅约5.63%。而近年来，随着FOF在配置逻辑、风险控制、产品形态等方面的全面升级，其作为专业多资产配置方案的价值，逐渐获得了更多机构投资者的认可。截至2025年6月末，机构投资者持有FOF的份额占比已升至约12.84%。
机构投资者持有FOF份额占比走势
数据来源：Wind，截至2025.6.30；以上信息仅供参考，不代表任何投资建议，基金有风险，投资需谨慎。
为什么是现在？为什么是FOF？
从“小众产品”到“渐成主流”，FOF近年来的爆发并非偶然，其背后的核心驱动逻辑或主要体现在以下三个方面。
1、FOF 2.0策略日趋成熟，业绩验证其配置价值
2025年以来，在市场震荡加剧的环境下，FOF凭借多资产配置策略，较显著地优化了组合的风险收益比，在一定程度上验证了其作为专业“配置工具”的核心价值。
偏股混合型领域
根据Wind数据统计，2025年至今，偏股混合型FOF的年化收益率为24.57%，略低于偏股混合基金指数的29.51%；从风险指标来看，其年化波动率、最大回撤分别为12.70%、-10.92%，表现均优于偏股混合基金指数的15.33%、-13.78%。这表明，FOF通过分散配置有效缓冲了权益市场波动的部分冲击，在一定程度上提升了投资者的持有体验。
2025年至今
偏股混合型FOF vs 偏股混合型基金
数据来源：Wind，统计区间：2025.1.1至2026.3.19；指数行情走势不预示其未来表现，也不代表具体基金产品表现。以上信息仅供参考，不代表任何投资建议，基金有风险，投资需谨慎。
偏债混合型领域
偏债混合型FOF表现相对更具亮点，2025年至今年化收益率达6.32%，略高于偏债混合基金指数的6.30%；与此同时，其年化波动率、最大回撤分别为2.68%、-2.13%，表现也均优于偏债混合型FOF的2.94%、-2.26%。这体现出FOF在固收+策略中，实现了“收益增强+风险降低”的双重效果，验证了配置策略对提升风险收益比的作用。
2025年至今
偏债混合型FOF vs 偏债混合型基金
数据来源：Wind，统计区间：2025.1.1至2026.3.19；指数行情走势不预示其未来表现，也不代表具体基金产品表现。以上信息仅供参考，不代表任何投资建议，基金有风险，投资需谨慎。
债券型领域
2025年至今，债券型FOF的年化收益率为2.67%，远高于中长期纯债基金的1.21%；相比于中长期纯债基金，其年化波动率仅从0.88%微升至1.01%，最大回撤则从-0.88%收窄至-0.72%。这表明FOF即便在低风险债券赛道，也能通过细分资产配置实现一定的“收益增厚+风险可控”。
2025年至今
债券型FOF vs 中长期纯债型基金
数据来源：Wind，统计区间：2025.1.1至2026.3.19；指数行情走势不预示其未来表现，也不代表具体基金产品表现。以上信息仅供参考，不代表任何投资建议，基金有风险，投资需谨慎。
综上所述，无论权益暴露程度高低，FOF均能在保持收益竞争力的同时，实现对波动和回撤的更优控制。这正是多资产配置策略“分散风险、优化风险收益比”的核心价值所在。
2、“低利率+存款搬家”催生理财替代刚需
利率中枢持续下行，是当前国内宏观金融环境最显著的特征之一。随着十年期国债收益率步入低位，传统存款、货币基金、银行理财等低风险资产的收益率也随之走低。在此背景下，居民资金急需寻找“中低波、风格相对稳健”的替代投资渠道，而FOF产品凭借资产配置与风险分散的特性，精准匹配了这一刚需。
我国十年期国债收益率走势
数据来源：Wind，2015.1.4至2026.3.20；指数行情走势不预示其未来表现，也不代表具体基金产品表现。以上信息仅供参考，不代表任何投资建议，基金有风险，投资需谨慎。
值得关注的是，源于客群结构的高度匹配，银行零售渠道成为了本轮FOF扩容的关键力量之一。近年来，各大银行加速布局，纷纷联合基金公司推出专属FOF计划，从单一产品代销转向体系化、品牌化、定制化运作。在这个过程中，管理人提供专属策略、开放底层持仓、接受更严格考核，而银行则给予规模支持与渠道资源倾斜。
按中金公司在报告《存款搬家的“叙事”与现实》中的测算，预测居民定期存款2026年到期规模约75万亿元，其中1年期及以上存款到期约67万亿元。机构分析称，未来银行渠道或仍将面临巨大的资金承接压力，而FOF产品因其风险二次分散、收益相对稳健的特点，有望成为存款搬家资金的重要承接工具。【5】
3、多资产配置理念普及，FOF成为“个人配置工具箱”
在全球经济复苏节奏分化、资本市场波动加剧的市场环境下，单一资产的收益波动风险被持续放大，投资者愈发意识到单一配置难以适配复杂多变的市场环境。
2025年发布的《全球视野下的财富布局：中国投资者全球资产配置趋势与需求调研报告》显示，约62%的受访者配置稳健型资产，超过半数受访者有多元化配置需求，反映出投资者在追求稳健收益的同时，对分散化、多资产配置的关注度较明显提升。【6】
不过，对于普通投资者而言，自行构建多资产组合，往往面临资产选择有限、调仓效率不高、风险难以把控等问题。而FOF通过“一篮子”基金组合，将专业的多资产配置能力“打包”成为标准化产品，真正降低了普通人的多元投资门槛。
总结
FOF的快速发展，标志着中国投资者正逐步从“买单一产品”转向“买资产配置方案”，是我国资管行业不断走向成熟的重要标志之一。这一转变背后，是财富管理理念的升级。展望未来，随着财富管理目标从“单纯跑赢市场”转向“长期稳健增值、优化风险收益比”，FOF作为大类资产配置的核心工具之一，有望在资管行业中发挥不可替代的作用，其市场规模也具备进一步发展的潜力。
【1】Wind，截至2026.3.20；第一财经《爆款频现，FOF规模突破3000亿元》，2026.3.19；以上信息仅供参考，不代表任何投资建议，基金有风险，投资需谨慎。
【2】西部证券《公募FOF基金全景分析：规模数量、行业配置以及截面持仓分析》，2021.11.25；以上信息仅供参考，不代表任何投资建议，基金有风险，投资需谨慎。
【3】中金公司《哪个角度更适合FOF切入资产配置叙事？》，2026.3.5；以上信息仅供参考，不代表任何投资建议，基金有风险，投资需谨慎。
【4】西部证券《公募FOF基金全景分析：规模数量、行业配置以及截面持仓分析》，2021.11.25；以上信息仅供参考，不代表任何投资建议，基金有风险，投资需谨慎。
【5】国信证券《验证“存款搬家”：居民财富的视角——机构行为更新专题》，2026.3.11；以上信息仅供参考，不代表任何投资建议，基金有风险，投资需谨慎。
【6】财联社&瑞富众《全球视野下的财富布局-中国投资者全球资产配置趋势与需求调研报告》，2025.1；以上信息仅供参考，不代表任何投资建议，基金有风险，投资需谨慎。
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