公募权益投资部 胡晓楠
上一篇，我们带大家认识了浙商资管“红利家”系列的核心轮廓，不少朋友留言想了解背后的投研细节——我们如何运作产品？当下市场该如何看待？未来又将如何布局？今天，就从投资视角，和大家好好聊一聊～
一、不是“单兵作战”，是专业投研团队的协同发力
团队作战，是浙商资管投研的鲜明特色，也是“红利家”系列稳定运作的核心底气。目前，我们的红利投研团队由8位资深从业者组成，涵盖基金经理、投资经理及行业研究员，每个人都有自己的“专属擅长领域”，形成全方位覆盖的投研矩阵：
有人深耕能源行业多年，对能源周期波动、国际局势博弈有着极高的敏感度；有人聚焦资源领域，能精准捕捉供需格局切换中的潜在机会；还有人长期钻研量化模型，在指标选股、组合波动控制上积累了丰富经验。
从行业研究到投资决策，全链条覆盖、多视角互补，为“红利家”系列长期获取稳定收益，筑牢了基础。
二、特色红利指数：“标准化+差异化”，筑牢策略根基
熟悉“红利家”的朋友都知道，我们所有系列产品的底层，都锚定红利低波策略，而承载这一策略的核心，就是我们内部打造的特色浙商红利指数。
浙商红利指数的成分股筛选，有着一套严格的“四层筛选体系”，层层把关、优中选优：
1. 初筛：通过各类科学指标，筛选出具备基础红利属性的个股，形成初选池；
2. 精筛：投研团队各展所长，结合行业经验进一步缩小范围，形成备选池；
3. 优选：对照中证红利指数的行业分布，挑选贴合当前市场风格、具备超额收益潜力的个股，确定最终池；
4. 定权：通过量化波动控制模型，为最终池个股赋予合理权重，形成新一期指数。
目前，指数实行季度更新（更新时点一般在业绩期结束后第二个月），同时保持周度动态跟踪，密切关注成分股基本面变化，确保策略的时效性与适配性。
更值得一提的是，不同于单一化的指数应用，“红利家”各产品会结合自身定位，自主选择浙商红利指数的配置比例，再进行针对性的差异化增强——既保证了红利低波的大方向始终一致，又能凸显每只产品的独特优势，兼顾稳定性与灵活性。
三、当下市场怎么看？3个关注点+1个核心判断
当前市场的短期焦点，主要集中在三大方向：美伊冲突带来的地缘扰动、两会及“十五五”规划的政策导向、科技进步催生的新增需求。反映在交易上，也更多与大宗商品价格波动、政策预期落地、技术红利释放紧密绑定。
结合宏观环境与市场动态，我们的核心判断是：
1. 总量刺激概率低，结构性机会凸显：由于财政隐含的名义GDP增速预期平稳，大规模总量刺激的可能性较低，资金更倾向于挖掘具备信息差的结构性机会，比如近期备受关注的“太空能源”领域——随着商业航天加速发展，太空光伏等相关赛道正迎来多重逻辑共振，成为市场关注的新热点，但目前仍处于探索验证阶段，需理性看待其产业化进程。
2. 4月风格切换，绩优央国企+顺周期值得关注：步入4月后，上市公司业绩披露进入密集期，市场风格有望向绩优央国企及顺周期板块切换，这类标的兼具估值优势与盈利确定性，契合当前市场的配置偏好。
3. 警惕输入型通胀风险，布局上游周期机会：当前市场普遍低估了地缘政治带来的通胀压力，中东局势若进一步恶化，可能导致原油价格超预期上涨，引发输入型通胀，这将重塑产业链利润分配格局——对于库存低、议价能力弱、成本占比高的下游行业，建议暂时回避。但另一方面，无论通胀成因如何，PPI降幅收窄并趋向回正是大概率事件，预计最快4-5月PPI有望回正，这将直接利好上游周期行业。
四、“红利+周期”：当前最优策略之一，各细分赛道解析
我们认为，当前阶段，“红利+周期”的组合策略，相对效果更优。核心原因在于，在流动性宽松、内需逐步修复的背景下，周期行业正迎来共振上行的窗口，结合红利策略的稳定性，能更好地兼顾收益与风险。具体到各细分赛道，我们的观点如下：
• 有色：全球流动性宽松+能源转型需求共振，铜铝供需处于紧平衡状态；小金属受供给约束与高端制造拉动表现强势；贵金属则受益于降息预期与地缘风险升温，是当前周期行业中景气度最高、弹性最突出的赛道。
• 油气：OPEC+减产、中东地缘冲突双重支撑油价中枢上移，叠加国内能源安全政策加码、炼化供给侧优化及化工品需求修复，石油石化行业的盈利与估值均具备向上弹性。
• 化工：以结构性行情为主，“反内卷”产能出清叠加成本下行，行业龙头的盈利修复确定性高；传统大宗仍处于磨底阶段，新材料、低库存涨价品种更具弹性，目前已进入基本面验证期。
• 煤炭：高股息属性提供底部支撑，长协定价机制保障业绩稳定性，动力煤价格稳中波动，焦煤则受益于钢铁行业复工向好；节后需求逐步回暖，行业库存处于中低位，攻守兼备，适合作为底仓配置。
• 钢铁：需求随复工进程逐步改善，原料成本压力有所缓释，盈利呈现边际修复态势；板块估值偏低、股息稳健，弹性中等但确定性较强，重点关注开工节奏与出口情况。
• 建材：政策托底预期明确，水泥、玻璃、管材等细分领域，将随地产与基建复工率先迎来修复；行业目前处于估值低位，整体偏右侧布局，弹性取决于下游真实复苏强度。
五、未来怎么干？以“预案”应对不确定性
当前市场，全年不确定性的持续释放，反而成为更确定的趋势。面对各类潜在风险与机会，我们不盲目预判，也不被动应对，而是选择“适当预判+充足准备+快速执行”的思路，提前做好各类场景的预案。
举个具体的例子：当前中东战争局势持续升温，但结合特朗普的商人出身，以及过去历次“TACO”策略的表现（即特朗普执政期间常以强硬态度获取谈判筹码，最终让步达成协议，形成市场冲击后反弹的格局），不排除出现突然单方面宣布胜利、结束战争的可能性。
这种不确定性，将对大宗商品及资本市场产生较大影响。对此，我们已提前制定预案：若出现相关信号，将及时降低油气相关行业的持仓，适当增加此前被压制的受损品种（如航空、大炼化等），同时布局一批长期看好、因风险偏好下降被错杀的优质公司。
等到不确定性大概率发生或刚发生时，坚定执行预案，就是性价比更高的选择——这也是我们守护投资者收益、应对市场波动的核心思路。
投研之路，行稳致远。浙商资管“红利家”系列，始终以专业的团队、严谨的策略、灵活的应对，在红利赛道上深耕细作，努力为投资者创造长期稳定的回报。后续我们也会持续分享投研观点，记得持续关注哦～
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