府库第1205期原创内容
每次大跌都有人喊VIX，到底是什么
前几天全球资产大跌的时候，刷新闻看到好几条"VIX飙升"的消息。
之前的精力主要集中在国内市场，这个指标我一直没仔细研究过。知道它跟恐慌有关，知道市场一出事它就涨，但具体是什么、到什么水平算严重、对投资有什么用，其实说不清楚。
最近在做大类资产的系统研究，刚好覆盖到了美股这块，顺带把VIX的数据拉了一遍，拉完之后发现还是有很多有趣的规律的。
市场的"体温计"
VIX的全称是"芝加哥期权交易所波动率指数"，1993年推出，到现在有30多年历史了。
名字很学术，但它衡量的东西很简单：投资者对未来30天标普500波动幅度的预期。
注意，它不衡量涨跌方向，只衡量"晃动幅度"。VIX越高，说明市场预期未来一个月的波动越大。波动大的时候人就慌，所以VIX也被叫做"恐慌指数"。
先看一张图，这是VIX过去20年的走势。
大部分时间都在10到25之间晃悠，很平稳。但一到危机就脉冲式飙升，2008年金融危机到了81，2020年新冠到了83，去年关税冲击到了52。冲完之后又很快回落，VIX超过30的天数只占总交易日的8.4%，超过40的只有3.3%。极端恐慌不是常态，是脉冲。
我觉得最好理解的类比就是体温计。体温36.5度你不会在意，37.5度你会留意一下，38.5度你就开始紧张了，到39.5度那就是高烧了。
VIX也可以这么分：
10到20，正常。市场涨涨跌跌很正常，大家该干嘛干嘛。这个区间占了历史上62%的时间。
20到30，紧张。开始不安了，有人在减仓，新闻标题开始出现"大跌"。占22%的时间。
30到40，恐慌。满屏绿色，刷屏的都是坏消息。只占5%的时间。
40以上，极端恐慌。"这次不一样""世界要完了"这种话开始出现。只占3%的时间。
3月23日全球大跌那天，VIX收在26.15。对照这个表，属于"紧张"区间。比正常高一些，但离恐慌还有距离。
查之前我以为这个数字应该挺高了，毕竟市场跌成那样。查完发现，26连"发烧"都算不上。
从查到的相关资料来看，海外投资者日常也是这么用VIX的，主要就是看一眼当前"体温"多少，判断一下市场情绪。有些风控规则甚至直接跟VIX挂钩，VIX高了就自动降低股票仓位。不过VIX最有意思的用法不是这些，而是作为一个极端反向信号。
五次VIX超过40，标普后来全涨了
这是我拉完数据之后觉得最反直觉的地方。
1990年以来，VIX超过40一共就出现过五次。每一次当时都觉得天要塌了，但事后看，标普500在一年后全部是正收益。
1998年10月，俄罗斯债务危机引爆LTCM倒闭，全球对冲基金踩踏，VIX冲到46。一年后标普涨了39%。
2002年8月，安然和世通接连爆出财务造假，整个市场对上市公司的信任崩了，VIX到45。一年后标普涨了16%，三年后涨了47%。
2008年11月，雷曼倒了两个月，市场觉得整个金融体系要垮了，VIX到了81。光看这个数字就能想象当时的恐慌程度。一年后标普涨了45%。
2011年8月，美国国债历史上第一次被降级，VIX到48。一年后标普涨了25%，三年后涨了73%。
2020年3月，新冠疫情，VIX创了历史最高82.69。那时候每天一睁眼先看美股又跌了多少，但当时完全不知道VIX已经到了83。一年后标普涨了66%，三年后也是66%，一年和三年收益一样，是因为2022年美联储激进加息导致标普回调了约25%，把中间的涨幅又压了回来。
五次，一年后平均涨了38%。三年后平均涨了52%。没有一次例外。
这不是说VIX高了就该冲进去买。而是历史在告诉我们一件事：极端恐慌的状态很少持续。 VIX像弹簧，压得越狠弹得越快。2020年2月VIX还在12，一个月后到了83，再过半年又回到了25。从极度平静到极度恐慌再到恢复正常，前后也就半年。
反过来也值得注意，VIX低不代表安全。平静的时候往往看不出风险在积聚。
现在VIX 26，咱们在哪
把当前的VIX数据放到历史里看一下，处于"紧张"的区间，但远没到恐慌。如果用体温来说，大概37度出头，低烧的状态。
我自己目前不会因为VIX 26就做什么操作。这个位置说不上极端，不值得因为它去调整仓位。
但如果后续国际形势问题继续升级，VIX真的破了30甚至40，那我会认真考虑是不是该加点仓。不是因为"别人恐惧我贪婪"，而是在面对这种市场状态下肯定也会出现值得关注的机会。
我之前做A股的市场强度指标的研究，也是希望能找到情绪指标和短期走势之间的关系。VIX是海外最成熟的情绪指标之一，后面会继续跟踪。
历史上真正的极端恐慌一共也就出现过五次，每次之后市场都涨回来了。当前的状态，离那种级别还远着呢。
有一位朋友留言说的最近的情况，我觉得很有意义，"由此可见，天，塌不下来"。
写这篇文章的时候，刷到张雪峰去世的消息。一开始以为是同名的人，点进去发现不是。挺震惊的，才41岁。
好好生活，热爱生活。
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