为何当前我们不必对市场过度悲观？

近期，全球股市迎来阶段性调整，科技板块也受波及，不少伙伴难免心生焦虑——美伊局势、美联储货币政策会如何影响我们的投资？AI赛道的前景还值得期待吗？

此次市场调整，核心导火索是美伊冲突升级及对能源设施的打击，此前美国政府声称将派遣地面部队占领伊朗核心能源枢纽哈尔克岛，这一举措对伊朗而言堪称致命冲击，毕竟哈尔克岛是伊朗最大的原油出口终端。因此伊朗也发出红线警告：将对哈尔克岛的地面进攻视为不可逾越的红线发动 “前所未有的反击”，让美方付出惨痛代价。

不过从最新局势来看，美国总统已指示暂停对伊朗能源设施的军事打击，并声称与伊朗进行了富有成效的对话，但伊朗方面坚决否认谈判，双方虽存在严重的诉求分歧，但当前或已脱离此前的“强硬对抗”，进入博弈试探阶段。当前美伊开启谈判——无论目前是直接对话还是间接试探，其核心价值不在于“立刻达成协议”，而在于“打破冲突升级的恶性循环”，为市场注入确定性，市场最悲观的阶段或许已经过去，当前我们不必对市场过度悲观。

地缘冲突为何会影响全球资本市场？究竟是如何传导的？

当地缘冲突升级的时候，大家就会担心原油供应出问题，导致油价上涨。油价一涨，引发输入性通胀抬头，也就是物价上涨。物价涨了之后，各国的央行就不能随便降息了，要么推迟降息的时间，要么就一直维持着高利率不变。这样一来，市场上的利率就会往上走。

要知道科技股的股价定价一般都是用远期现金流的折现，利率一上行股票的估值就相对会被压缩。接着可能会出现股市普遍下跌的情况，投资风格也会跟着切换，大家不再敢随便买高风险的股票。然后，资金就会从这些风险资产里撤出来，流向那些更安全的避险资产。

不必过度悲观原因一：谈判信号缓解恐慌

虽然美伊目前仍处于“罗生门”式的博弈阶段，但随着谈判开启，市场对油价的恐慌性预期已出现缓解。结合3月23晚间美国总统释放和谈信号后，WTI原油一度暴跌，虽随后因伊朗否认谈判而收窄跌幅，但足以说明，地缘局势的缓和预期正在逐步对冲油价的上行压力，后续油价大概率将从恐慌性上涨回归至理性波动区间，出现长期单边飙升的局面概率较低。

不必过度悲观原因二：冲突推迟降息节奏，但未改变宽松大方向

冲突爆发后，降息预期出现了明显调整：结合美联储3月19日利率决议及另据最新公布的利率点阵图，美联储决策层预计今年将降息一次，并在2027年再降息一次，但具体时点仍不明确。油价上涨可能推高美国通胀，能源价格上涨将短期推高通胀，需等待通胀进一步回落才会启动降息，本质是“推迟降息”，而非“不降息”。

简单来说，冲突改变的是降息的“时间点”，而非“大方向”——只要美国经济增速不出现大幅衰退，通胀逐步回归目标区间，宽松货币政策的趋势就不会改变，这也是我们对市场不必过度悲观的核心支撑之一。

不必过度悲观原因三：科技长期逻辑未破，下跌空间有限

一方面，美国经济对油价冲击的敏感度已大幅低于过去，页岩油的兴起可部分抵消油价上涨对经济的拖累；另一方面，科技板块的核心驱动力是技术创新，而非单纯的流动性，只要AI、半导体核心技术突破不中断，板块的长期价值就不会改变，短期回调反而或会带来更好的布局机会。

若美伊谈判取得实质性进展，地缘风险降温，油价逐步回落，美国通胀顺利回归目标区间，美联储将按照9月、12月的节奏降息，甚至可能因经济增速放缓而提前降息，对科技板块而言，这将是最有利的环境：一方面，流动性宽松会降低融资成本，推动科技企业加大研发投入，加速技术落地和业绩释放；另一方面，宽松环境会提升市场风险偏好，资金将重新回流成长型科技股，推动板块估值修复。尤其是AI、半导体等景气度高的赛道，将迎来“估值修复+业绩增长”的双重红利，这也是我们长期布局的核心方向。

理清了下跌的核心逻辑后，抛下恐慌情绪，理性面对下跌。美伊冲突的影响终将边际减弱，AI产业的长期增长趋势不会改变。

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