$拓维信息(SZ002261)$  

长期----------------看好！

1. 拓维信息（002261）

• 昇腾芯片优先级：8/10

钻石级伙伴，承接30%–35%昇腾整机订单；控股华鲲振宇70%，共享产能与芯片配额

• DeepSeek一体机落地：9/10

全系列（R1/V3/V4）深度适配；推出兆瀚·DeepSeek一体机、智能数据标注一体机；政务/金融/工业已落地；算力利用率60%→85%+

• 订单确定性：9/10

在手AI算力订单80–100亿；中标移动智算16.7亿、国家算力枢纽22.4亿；排产至2027Q1；产能利用率100%

• 毛利率：7/10

整机约12%–15%；算力租赁52%–65%；软件/鸿蒙约25%–40%；综合约16%–18%

• 总分：33/40

2. 华鲲振宇（高新发展000628）

• 昇腾芯片优先级：10/10

华为唯一战略级整机伙伴；市占50%+；芯片供给最高优先级；年产能50万台

• DeepSeek一体机落地：7/10

全系列适配；推出天巡DeepSeek一体机；政企/金融批量交付；软件/场景化弱

• 订单确定性：9/10

万卡级集群核心供应商；绑定字节、运营商；单月交付超10万台；订单规模与拓维相当

• 毛利率：6/10

纯硬件代工为主；整机毛利率约10%–13%；无高毛利软件/算力租赁

• 总分：32/40

3. 神州数码（000034）

• 昇腾芯片优先级：7/10

全球总代+五星级伙伴；分销市占30%+；自有产能20万台；芯片优先级低于前两家

• DeepSeek一体机落地：6/10

适配R1/V3；推出神州鲲泰推理一体机；集成到“神州问学”；深度与产品化弱

• 订单确定性：8/10

2026Q1订单约40亿；分销+整机双轮；渠道最强；定制化/智算总包弱

• 毛利率：7/10

分销约5%–8%；整机约15%–18%；数云服务约20%–25%；综合约12%–15%

• 总分：28/40

三、综合排序（总分+关键结论）

1. 拓维信息（33分）

优势：软硬一体+DeepSeek深度适配+智算总包+高毛利算力租赁；全栈能力最强

适合：AI+信创+行业私有化部署

2. 华鲲振宇（32分）

优势：芯片优先级最高、产能最大、政企订单最多；纯硬件龙头

适合：大规模算力集群、万卡级交付

3. 神州数码（28分）

优势：渠道最强、分销规模最大、交付最快；现金流最稳

适合：标准化服务器分销、快速规模化部署

四、一句话选标建议

• 看重DeepSeek+全栈+高毛利 → 选拓维信息

• 看重昇腾芯片+硬件产能+政企订单 → 选华鲲振宇

• 看重渠道+分销+现金流 → 选神州数码