微信生态电商服务商交出年度答卷
2025年财报季，微信生态电商服务商的业绩表现成为资本市场关注焦点。作为该领域的代表企业，有赞于2026年3月12日晚发布的年度业绩显示，公司全年实现收入14.9亿元，同比增长3%，净利润约1.6亿元，净利率达11%，这是公司首次实现财务报表层面的年度盈利。
从财务健康度看，有赞2025年经营性现金流入2.5亿元，同比大幅增长260%，已连续三年保持正向经营性现金流入。截至年末，公司账面现金储备约11亿元人民币。经调整EBITDA盈利1.8亿元，同比增长81%,利润率达12%。这些数据反映出公司在业务模式优化和成本控制方面取得显著成效。
盈利质量持续改善
商家价值创造能力提升
2025年有赞为52,809家付费商家提供服务,帮助商家创造GMV达1,030亿元。值得关注的是,商家年度平均销售额提升至195万元,同比增长6%。商家ARPU达到28,159元,同比增长9%,增幅明显高于GMV增长,体现出付费商家结构持续优化。
在业务结构方面,门店SaaS业务GMV占比提升至52%,金额同比增长3%,首次超过电商SaaS成为主要业务板块。这一变化符合公司近年来深耕线下门店数字化场景的战略方向。门店商家通过有赞系统实现线上线下一体化经营,在微信小程序、抖音、美团等多个平台进行统一订单管理和履约。
成本费用管控成效显著
在费用端,有赞通过全面应用AI工具实现组织效率大幅提升。2025年销售费用5.6亿元,费用率从38.6%降至37.3%;行政费用1.3亿元,同比下降4%,费用率降至8.9%;研发费用1.6亿元,同比下降8%,费用率从12.4%降至11%。研发团队人员从此前的1,000多人优化至三四百人,但工作效能反而显著提高。
毛利率方面,订阅解决方案毛利率为77.3%,商家解决方案毛利率为54.4%,整体毛利率维持在健康区间。商家解决方案毛利率的提升主要得益于高毛利增值服务收入占比增加,包括支付、配送、放心购等服务已成为商家经营的基础设施。
行业对比凸显差异化优势
与微盟形成互补格局
在微信生态电商SaaS市场,有赞与微盟形成双寡头格局。对比两家公司2025年财报数据,呈现出不同的发展特征。微盟集团2025年总收入15.92亿，且仍然亏损,盈利能力显著弱于有赞的11%净利率。
从现金流表现看,有赞经营性现金流入2.5亿元,表现优于微盟。充裕的现金流为有赞提供了更强的业务拓展能力和抗风险能力。在商家服务深度方面,有赞商家ARPU达2.82万元,处于行业领先水平,反映出公司在提供增值服务、提升客户价值方面的优势。
客户粘性指标优化明显
商家留存率是衡量SaaS企业服务质量的核心指标。有赞整体续费率从2021年的40%提升至2025年的57%,其中核心客群续费率达68%以上。这一改善得益于公司从2022年开始聚焦中型商家,提升客户质量。单个商家为有赞带来的年度收入从2021年的1.8万元增长至2025年的2.8万元,增长主要来自增值服务而非订阅费涨价。
在付费商家结构上,截至2025年底,电商产品付费商家占比61%,门店商家占比39%。2025年新增付费商家18,068家,其中门店产品占比达48%。值得注意的是,2025年下半年新增付费商家9,485家,环比上半年增长11%,同比也恢复增长,显示出销售团队扩张带来的积极效果。
AI赋能开启新增长曲线
智能化应用创造实际价值
2025年有赞在AI产品化方面取得突破性进展。智能营销产品自5月发布以来,已有509家商家启用,开展近2,000次营销活动,触达1,000万人次,完成交易额1.2亿元。内容生成工具为商家生成并发布超10万篇正式内容,活跃商家平均每月使用超千次。
AI客服与销售产品在571家商家测试期间,接待24.8万位顾客,协助完成交易额1,656万元,其中41.8%的交易发生在人工客服下班后,实现了全新的增量交易。该产品在降低约80%客服成本的同时,提升了服务时效和转化率。
基于加我智能底座,有赞的AI系统每日执行百万次智能任务。公司已将8,000多个API服务升级为MCP服务和通用skill库,使有赞系统可被各类智能体和AI编程工具无缝调用,提升了平台的AI友好性和生态开放度。
2026年商业化提速
有赞为2026年设定了两大目标:在保持净利润率前提下实现现金收入增长超20%,同时AI相关收入要突破1亿元。为实现这些目标,公司从四个方向发力。
一是扩大销售网络覆盖。2025年下半年公司一线有效销售力量增长约50%,在本地生活、汽车、医疗、加盟连锁等优质行业打造完整解决方案。预计2026年新签订阅收入增长超40%。
二是推进AI产品商业化。2026年4月起,AI客服、智能营销等产品将全面开放,采用算力包收费和效果收费相结合的模式。三是将AI产品与有赞店铺体系解耦,面向非有赞商家的运营人员提供独立的智能体订阅服务。
四是规模化销售”加我推荐官”业务。该产品通过重构商家产品表达体系,提升产品在AI大模型中的推荐率。内测期间已将参与商家产品提及率从10%提升至70%以上,客单价达15万至30万元区间,3月份已启动规模化销售。
资本市场布局稳步推进
转主板申请持续推进
2025年10月底,有赞向香港联交所提交了从创业板转主板的上市申请。
在股东回报方面,2025年有赞使用2,700万港元回购约2.76亿股,约占总股本1%。管理层表示,在合适时机将恢复股份回购,同时分红也是未来考虑的股东回报方式之一。公司对未来经营现金流持续净流入充满信心,将持续开展股东回报工作。
2026年业绩指引明确
对于2026年展望,有赞管理层给出明确指引:付费商家数量恢复增长,现金收入增速达20%,财务报表收入增速超10%,利润率保持在10%左右。实现路径包括借助成熟销售网络实现更大范围区域覆盖和优质行业渗透,以及推进AI产品全面商业化。随着销售团队规模扩大和AI产品贡献收入,有赞有望在2026年开启新一轮加速增长周期。
微信生态电商服务商经过多年发展,已形成相对成熟的商业模式。有赞通过聚焦优质客群、深化增值服务、应用AI技术,实现了从规模扩张向高质量增长的转变。在微信小程序电商GMV接近万亿元、微信小店快速发展的行业背景下,具备技术积累和客户基础的服务商将持续受益于生态红利。
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