权益市场
上周市场主要指数宽幅震荡，多数下跌。Wind数据显示，上证指数（-1.1%）、沪深300（-1.41%），创业板指（-1.68%）、中证红利（-0.52%）、中证2000（0.35%）。港股方面，恒生指数（-1.29%）、恒生科技（-1.94%）。恒生生物科技（3.53%）迎来反弹，成为港股亮点，生物医药行业2026年以来BD数据依然维持强劲趋势，部分龙头公司上周公布的年报数据显示国内创新药需求也依然强劲，恒生生物科技指数大幅回调后，性价比提升。
行业方面，涨幅靠前的有基础化工（3.31%）、有色金属（2.60%）、电力及公用事业（2.01%），跌幅靠前的有非银行金融（-4.07%）、计算机（-3.22%）、农林牧渔（-3.11%）、电子（-2.35%）。上周中东局势依然是影响市场走势最重要因素，由于担心中东冲突升级，周一市场大幅下跌，随后特朗普发文表示将延迟对伊朗进行军事行动，市场在后四天有所修复。中东局势后续发展仍具有较大不确定性，周五晚A50期货震荡走低。
3月27日，国家统计局公布数据显示，1—2月份，全国规模以上工业企业实现利润总额10245.6亿元，同比增长15.2%。其中，采矿业实现利润总额1556.1亿元，同比增长9.9%；制造业实现利润总额7321.5亿元，增长18.9%；电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额1368.0亿元，增长3.7%。
上游与外需增长强劲。上游在价格上涨推动下，利润增长较快。随着中东局势变化，上游交易逻辑或有变化，美国从降息预期向加息预期转变或压制上游估值，同时石油价格上涨或推动全球通胀压制需求，影响上游分子端盈利增长。外需增长强劲，中国制造业品质升级与快速迭代并存，为全球提供质优价廉商品，自下而上角度，我们观察到部分制造业公司海外订单占比持续提升，逐渐从国内为主变为国内外并重，出海产业链公司价值有望提升。中东局势预期波动较大背景下，成本敏感、价格转嫁能力弱的行业与公司相对承压，全球竞争力强、成本转嫁能力强的企业相对受益。
中长期角度，科技创新仍将是驱动经济增长的核心主线，尤其是AI快速发展时代背景下，我国科技企业有望借助AI东风，打开更广阔的成长空间。
债券市场
Wind数据显示，上周央行开展4742亿元7天期逆回购操作，有2423亿元逆回购到期，净投放2319亿元；同时有4500亿MLF到期，续作5000亿，净投放500亿。资金面整体延续均衡态势，隔夜价格稳定，跨季资金价格略有上行，周五DR001、DR007加权分别收于1.3179%、1.4398%。银行负债端压力持续缓解，存单价格保持稳定，1Y国股存单在1.53%附近。
债市方面，受中东局势及油价高位波动影响，风险资产调整，权益市场走弱，债市进一步修复，结构分化明显，鉴于当前地缘冲突反复，国内内需仍显不足，相对宽松的货币环境大概率继续维持，中短久期品种确定性更高，配置需求强劲，同时，避险情绪下10年逐步改善，对油价有所脱敏，下行幅度加大，30年长债一度受空头平仓和利差压缩策略影响，前半周走出独立行情，但通胀压力仍在，基本面延续修复，后半周下行乏力，窄幅震荡。期限利差下行居多，曲线略有走平，3年、5年、10年、30年国债收益率较上周五分别变动-2.23BP、-0.98BP、-1.27BP、-3.84BP，3年、5年、10年国开收益率分别变动-0.61BP、-0.94BP、-0.95BP。
展望后续，债市多空交织，交易缺乏明确主线，短期内“滞”和“胀”仍将反复博弈，交易情绪偏谨慎，避险端品种更具吸引力，可逐步关注期限利差交易策略，尤其7-10年国开，具备一定的利差压缩和票息优势，同时警惕经济数据超预期及海外局势不确定性带来的情绪扰动，关注月底PMI数据、中东局势及油价走势。
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