$海螺水泥(SH600585)$ $招商积余(SZ001914)$ 我们生活中总是出现各种各样的新闻，美国以色列和伊朗每天都能传出新的战报，大部分的炒股者总是关注发生某个新闻会短期影响哪些板块和公司，往往一看这些公司从底部已经涨上去一大截了。有一些炒股者认为这次不一样了，赶紧跟风买入。那些互联网上的各路大神也都对时事新闻进行评论，往往夸大影响力。其实这些事情，只要不是发生在自己身上，甚至没有发生在自己的国家，对我们的影响其实都很小，并且很快就会被我们忽略。网上那些评论家都是在给我们制造焦虑。这个世界变化太快了，热点也变化太频繁了，如果靠看新闻事件，然后追热点炒股，那就把自己搞的身心疲惫，最终也未必会有收获。
我们就从不被大家吹捧的行业中寻找机会，我相信那些当下炙手可热的行业或公司终将回归平凡。那些当下不受待见的公司，未来也可能成为众人吹捧的对象。我们就找那些被严重低估的，众人都避而不谈的行业或公司，从中筛选优秀的企业，你大概率可以以非常便宜的价格买入。我现在能想到的三个非常不被看好的行业，在投资者口中很少提及的行业就是消费、医药和房地产，这三个行业都是和人民的生活息息相关的，我认为这都是不会消失的行业，而且当下正是被众人唾弃的行业。在热门行业都在风生水起的时候，这些股票就安静的在地板上趴着，没有半点波澜。
在我的性格中同情弱者远大于崇拜强者，当一个人意气风发的时候，我反而觉得这人也就一般般，没有想象中那么好；而当一个人身处逆境的时候，我反而觉得这个人没那么差劲，我的这种逆向思维，我觉得非常适合投资股票。投资就是在那些不受待见的公司中寻找机会，我觉得企业的实实在在赚钱的能力，远胜于是否处在风口浪尖的行业中，因为风口可能很快就会过去，而赚钱的能力是真实存在的。在不受待见的行业中，往往存在很多被错杀的公司，今天我们就来看看房地产行业被错杀的公司。当今社会只要一提房地产就众人唾弃，唯恐避而不及，其实房地产上下游企业也有很多优秀的公司，今天我们就来简单了解一下：海螺水泥和招商积余。
海螺水泥2025年年报显示，尽管面临行业下行压力，公司通过成本优化和业务拓展实现净利润同比增长5.42%，经营韧性显著。以下从核心财务表现、业务布局及分红政策三方面展开分析。
一、核心财务表现
1. 收入与利润
2025年营业收入为825.32亿元，同比下降9.33%；归母净利润81.13亿元，同比增长5.42%，为近五年首次正增长。
分季度看，Q4单季归母净利润18.09亿元，同比下降27.6%，主要受高基数及资产减值影响。
2. 盈利能力与成本控制
销售毛利率提升至24.16%（2024年为21.7%），主要因成本优化措施（如替代燃料使用、物流管控）推动水泥熟料综合成本下降11.12%。
净资产收益率（ROE）为4.27%，同比提升0.13个百分点。
3. 现金流与负债
经营活动现金流净额166.44亿元，同比下降9.9%；资产负债率20.42%，同比下降0.89个百分点。
二、业务布局与战略
1. 产能与市场拓展
截至2025年末，熟料产能2.34亿吨、水泥产能4.15亿吨、骨料产能1.8亿吨，商品混凝土产能7025万立方米。
海外项目稳步推进，柬埔寨金边海螺投产；国内完成新疆尧柏并购，新增骨料项目9个、商品混凝土站点22个。
2. 产业链延伸
消费建材业务加速布局，建成13个干混砂浆、瓷砖胶项目及1个腻子粉项目，推动“水泥+”融合发展。
三、分红与股东回报
2025年度拟每10股派发现金红利6.1元（含税），全年分红总额44.86亿元，占归母净利润比例达55.29%，为近年最高。
公司计划2026年水泥及熟料自产品销量2.6亿吨，资本开支118.2亿元用于主业升级及绿色低碳项目。
综上，海螺水泥通过精细化管理与多元化布局，在行业低迷期实现业绩逆势增长，未来或受益于成本优化与产业链协同效应。
点评：众所周知，房地产在过去的几年一直都非常不景气，水泥龙头行业在营业收入下降的前提下，仍然可以保持净利润上升，实属不易。这说明海螺严格执行国家反内卷的政策，放弃了以价格换量，通过降本增效，让利润实现增长。相比净利润，我觉得经营活动现金流更是亮点，80多亿的净利润产生166亿的经营活动现金流，说明企业很多项目都是先款后货的，这是经营环境转好的重要表现。还有就是资产负债率，作为一个重资产行业，企业的资产负债率居然只有20%，高于很多其他的轻资产的公司，这说明海螺家底非常厚实，即使这个行业很多企业倒掉，海螺也大概率是可以撑过寒冬的那家公司。而且海螺水泥也在积极拓展海外市场，海外市场未来也有广阔的发展空间。
海螺2025年每股分红0.85元，按照当前股价23元计算，股息率为3.7%，远高于银行存款。那么当前的股价贵不贵呢？虽然房地产市场不景气，海螺的股价也反映了这种不景气，即使盈利能力连续五年下降后的2025年，当下市盈率约为15倍，市净率只有0.64倍。也许未来不可能实现爆发式增长，当下的股价绝对不是高估状态，而且海螺赚到的都是真金白银，持有这种股票会内心很踏实，长期收益跑赢银行存款是确定的事情。
招商积余2025年年报核心数据如下：
一、财务表现
1. 营业收入：2025年实现营业收入192.73亿元，同比增长12.23%。其中，物业管理业务收入186.03亿元（+12.83%），资产管理业务收入6.66亿元（-0.67%）。
2. 净利润：归属于母公司股东的净利润6.546亿元，同比下降22.12%，主要因处置衡阳中航项目一次性减少净利润2.56亿元。剔除该因素后，净利润同比增长8.30%。
3. 现金流与负债：经营活动产生的现金流量净额16.41亿元，货币资金达56.23亿元（+20.39%），有息负债规模5.17亿元（-37.94%），财务结构持续优化。
二、业务亮点
1. 物业管理规模：截至2025年末，在管项目2,473个，覆盖166个城市，管理面积达3.77亿平方米。年内新签年度合同额44.80亿元，第三方新签合同额41.69亿元（+13%）。
2. 业态拓展：
非住宅：航空、高校、IFM等细分赛道表现突出，新签合同额分别增长85%、25%、15%，落地南方航空新疆分公司、中国人民大学通州校区等标杆项目。
住宅：市场化住宅新签合同额4.74亿元（+60%），成功拓展上海康城（175万㎡）、西安秦汉雅苑（52万㎡）等项目。
3. 增值服务：专业增值服务收入37.86亿元（+48.46%），房产经纪、美居业务等贡献显著。
三、股东回报
公司拟每10股派发现金红利2.60元（含税），分红比例提升至41.9%，综合回报率（分红+回购）达52.3%。
四、行业地位与荣誉
荣获“2025中国物业服务企业综合实力500强TOP3”等称号，首次跻身“物业服务力百强企业TOP3”。
点评：招商积余是国内的物业行业龙头公司，也是A股上市物业公司规模第一的，房地产的不景气也导致物业公司不受待见，招商积余的净利润和营收已经连续四年都在稳定增长。虽然招商积余的负债率比较高，达到45.9%。物业公司是未来有巨大增长空间的行业，而且是细水长流的行业。不管未来社会如何变化，可能我们房子会相对过剩，不需要再建设那么多新房子了，但我们永远都需要物业服务公司。我觉得未来有更多的公共事业单位会选择龙头的物业公司，随着人口老龄化，物业公司可以提供的增值服务也更多，尤其是老年人居家养老看护服务等等。
2025年招商积余的股息率为2.6%，当前的市盈率为16倍，市净率为0.97倍，2025年的经营活动现金流达到16亿，高于净利润一倍还要多，说明企业赚到的都是真金白银。未来有人的地方就会有物业公司，招商积余不会成为业务爆发的公司，但会成为长期稳定增长的公司。
这两家公司都是国企控股的上市公司，其股价都是从高点大幅度下跌后在低位长期徘徊很久了，而且随着风险逐渐释放，企业的经营数据逐渐改善，股价长期在低估区间滞留，未来随着企业经营数据越来越好，企业的内在价值会逐渐被投资者认可的。
我的文章只代表个人观点，不代表买卖推荐，请谨慎参考，盈亏自负。如果您觉得本文对您有所帮助和启发，欢迎点赞和转发，也欢迎关注我们-朝红价值投资。投资不受待见的行业，就需要保持充分的耐心。因为市场的反转并不是几天或几个月的时间，可能需要几年时间才能真正反映在股价上，只要企业经营稳定，就可以长期持有。本文完，感谢阅读。
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