美伊冲突不确定性上升、叠加美联储降息预期减弱，上周股市显著低开后出现反弹盘整，债券收益率小幅下行，特别是超长期国债利率有所松动。
从风险评价来看，股、债短期风险水平均处于正常范围之内。
伴随着近期美伊冲突与特朗普总统的反复横跳，股市情绪波动加大，情绪升温时“轻舟已过万重山”，情绪回落时“黑云压城城欲摧”。债市方面，预期也较一致，出于通胀担忧几乎一致不太看好超长端，对应的是在中短端投资相对乐观的预期。
究其原因，互联网时代将地缘政治活生生地搬到我们的眼前和身边，而不是以往的新闻联播里，这种传媒上的变化显著提升了地缘冲突对市场心智的影响权重，并可能加大市场参与者集体的认知偏离。
寻根溯源，也许有助于纠偏。
首先，对于债券来说，国内通胀仍是主导债市长端的关键要素，在国内信用扩张速度不高甚至边际略有放缓背景下，国内通胀风险有限，在超长端利差回到2021年的高位后，过于陡峭的收益率曲线有望修复。
其次，股票市场，在缺乏充分信息背景下，短期冲突变化的简单演绎并不靠谱，断言向上或向下转折也有一些盲目，地缘冲突的复杂性决定了股市整体可能需要更多的时间盘整消化；但如果从中期和结构来看，股市趋势与风险状态较为清晰，经济转型仍是关键矛盾，股市风险溢价也并不极致，我们需要耐心等待中期趋势的回归。
操作上来看，本基金（金鹰恒润债券发起式，A类：015931，C类：015932）将继续优化股票仓位结构，进一步提升安全边际要求，短期仓位保持在中枢水平附近；债券部分，基于国内通胀与收益率曲线结构的偏离，通过超长期国债适度拉长了组合久期，待后续收益率曲线陡峭化缓解后重新回归偏短久期配置。
$金鹰恒润债券发起式A(OTCFUND|015931)$$金鹰恒润债券发起式C(OTCFUND|015932)$
风险提示：
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