导语：边际改善信号初显，平安银行战略转型完成70%？
近日，平安银行发布了2025年全年业绩报告。
整个2025年，平安银行营业总收入1314.42亿元，同比下降10.4%，净利润426.33亿元，同比下降4.2%。
天眼查APP显示，这是平安银行连续两年营收和利润双降，营收更是连续三年下滑。
看起来，至暗时刻似乎仍将继续。
不过冀光恒则对平安银行的未来很有信心，他在业绩发布会上喊出了2026年“重回增长”的口号。
他还表示，平安银行的战略转型，已经完成70%以上，改革效果已经初步呈现。
从财报中可以看到，平安银行在改善资产结构和降本增效方面做了很多努力，但最终能否穿越周期，重回增长，收入端的表现可能更为关键。
一、“降本”是最大的武器
从控制成本的角度看，平安银行的成绩值得称道
营业成本方面，2025年，平安银行业务及管理费共计381.96亿元，同比下降5.9%。
负债成本方面，2025年，平安银行计息负债平均付息率 1.67%， 同比2024年下降47个基点；吸收存款平均付息率1.65%，同比2024年下降42个基点。
从绝对规模上看，利息支出累计818.42亿元，同比减少22%。
在计息负债总规模与上年几乎持平的情况下，这样的降幅很难得。
但是，这些成绩最终全部被收入端的下滑所淹没。
2025年平安银行利息净收入880.21亿元，同比下降5.79%，在总收入中占比66.97%。非利息收入434.21亿元，同比下滑18.5%，占比33.03%。
作为对比，2024年平安银行利息净收入934.27亿元，同比下滑20.82%。非利息净收入532.68亿元，同比增长14.04%。
可以看出，拖后腿的主要是非利息收入。
作为基本盘的净利息收入虽然也在下滑，但与上年相比已明显收窄。
这一点从净息差上可以得到证明。2025年平安银行整体净息差为1.78%，同比下滑9个基点，降幅放缓明显，去年的下滑幅度是51个基点。
不过这一结果主要归功于负债成本下降，收入端的表现仍有待进一步提升。
生息资产总规模变化不大，2025年日均余额总计49483.96亿元，比2024年仅下降0.92%。
所以对收入影响最大的，主要还是平均收益率的下滑。
2025年平安银行生息资产平均收益率3.43%，同比2024年下降54个基点。其中，发放贷款和垫款的平均收益率下滑幅度最大，从4.54%直接下降到3.87%。
这一方面是受市场利率变化影响，另一方面则与平安银行业务结构调整有关。
个人贷款占比减少，企业贷款占比增加。
截至2025年年末，平安银行发放贷款和垫款本金总额33,908.40亿元，较上年末增长0.5%。
企业贷款余额较上年末增长 3.5%，其中一般企业贷款余额较上年末增长 9.2%。
个人贷款余额较上年末下降 2.3%。
个人贷款利率高，风险高。企业贷款利率低，风险低。此消彼长，拉低了整体收益率。
非净息收入中，手续费及佣金收入238.94亿元，同比下降0.9%，已基本实现稳定。
特别是财富管理业务表现很亮眼：2025 年，平安银行财富管理手续费收入 50.61 亿元，同比增长 15.8%。
其中，代理个人保险收入 12.92 亿元，同比增长 53.3%，代理个人理财收入 12.87 亿元，同比增长 8.8%，代理个人基金收入 22.90 亿 元，同比增长 8.9%。
波动较大的有两项，一是投资收益，2025年累计204.74亿元，同比下降16.8%。
二是公允价值变动损益，2025年由正转负，累计损失25.18亿元。
这两项大幅变动直接抵消了净利息收入降幅放缓的影响，导致2025年总收入下滑幅度超过10%。
更值得忧虑的是这一变化的背景：投资类金融资产在总资产中占比增大。
截至2025年年末，平安银行资产总额为5.9万亿元，同比增加2.7%。
投资类金融资产为1.74万亿元，同比增加4.9%。在总资产中的占比从2024年年末的28.8%增长到2025年年末的29.4%。
而同期，发放贷款和垫款总额的占比，却从58.6%下降到57.3%。
投资类金融资产占比增大，投资收益和公允价值变动损益却大幅减少。
平安银行可能是想要减少对利息收入的依赖，所以加大了对投资业务的投入，但结果并不尽如人意，非利息收入占比反而下降。
整体的资产收益率也被拉低。
2025年平安银行的平均总资产收益率和加权平均净资产收益率分别为0.73%和9.15%，同比分别减少0.05%和0.93%。
贷款业务收益率下降，投资业务亦不甚光明，收入端如何实现突破，仍然是个难题。
零售金融业务算得上一个亮点，2025年末零售贷款余额虽然还是下降了2.3%，但是较2024年末收窄了8.3个百分点。从环比趋势看，基本实现了止跌回稳。
不过除了零售金融业务以外，平安银行大部分边际改善的信号都来自成本端，造血能力尚无明显恢复迹象。
冀光恒2026年重回正增长的目标，或许还要经历许多挑战。
二、“止血”的代价
值得欣慰的是，平安银行改善资产质量的行动终于有了成效。
不良贷款率方面，截至2025年年末，平安银行不良贷款率为1.05%，较上年末下降0.01个百分点，不良贷款生成率同比下降0.17个百分点。
其中企业贷款的不良率为0.87%，与上年末相比增加0.17个百分点，但仍处于较低位。
个人贷款整体不良率从1.39%下降到1.23%。其中不良率最低的住房按揭贷款占比增加，信用卡应收账款、消费性贷款和经营性贷款的占比则有所下降。
金融监管局数据显示，2025年第四季度，股份制商业银行整体的不良贷款率为1.21%。
平安银行贷款质量高于行业整体水平。
从贷款五级分类情况看，截至2025年年末，平安银行正常贷款占比97.20%，比上年末增加0.19个百分点，不良贷款结构中，质量最好的次级贷款占比从0.47%增加到0.52%。
相应地，其他质量相对较差的贷款类别占比之和减少。
贷款质量增加固然可喜，但两项指标的异常却不容忽视。
一是贷款计提减值核销的金额特别大。2025年，平安银行不良贷款余额为 357.03 亿元，而全年核销金额达到 482.33 亿元，核销规模超过期末不良贷款余额。
尽管官方数据显示不良贷款生成率同比下降 0.17 个百分点，但如此大规模的核销背后，可能仍有相当数量的新增不良在持续产生，只是通过快速核销未体现在期末余额中。
二是拨备覆盖率大幅减少，从上年末的250.71%大幅下滑到220.88%。远超行业平均水平（股份行整体水平为-9.10个百分点）。
核销金额很大，但为了利润表好看，信用减值计提又不能太多，所以就只能消耗之前的家底，这是一种存量消耗。
当然，平安银行的家底很厚，耗得起。拨备覆盖率大幅下滑之后，仍然高于行业整体水平。
根据金融监管局数据，2025年四季度，股份制商业银行整体的拨备覆盖率为207.2%。
再看资本充足率，截至2025年年末，平安银行的资本充足率为13.77%，一级资本充足率为11.49%，核心一级资本充足率为9.36%，全部都是大于监管值，且与上年相比有所增加。
金融监管局数据显示，2025年四季度，股份制商业银行整体的资本充足率为13.58%，平安银行在资2025年超越了行业整体水平。
这可能是平安银行主动放缓了风险加权资产的增速，减少了资本消耗，给资本充足率回升腾出了空间。
整体上看，平安银行2025年努力的主要方向其实是止损，追求更高收益率的目标已经让位于求稳。
所以我们看到，平安银行一方面努力降本增效，另一方面加快贷款结构调整，把资源更多地向对公业务倾斜，同时激进地处置不良资产。
在总规模的扩张上，平安银行的表现也很谨慎。2025年其资产总额仅同比增加2.7%。
不过，增量部分大多被转换成了交易性金融资产。总资产增加1565.07亿元，交易性金融资产独占了1355.30亿元。
虽说不把鸡蛋都放在一个篮子里没什么问题，但大额的公允价值变动损失证明，平安银行在投资业务上还有很大进步空间。
好在平安银行家底很厚，营业收入连续两年双位数下降，净息差却仍然处于行业平均水平之上。
金融监管总局数据显示，2025年第四季度，股份制商业银行整体净息差为1.56%，而平安银行是1.78%。
同时，在经过调整之后，平安银行的不良贷款率、拨备覆盖率、资本充足率等各项指标也都优于行业整体值。
可是当风险来临，底牌不能只有底子厚这一条。对利息收入依赖的增加，生息资产平均收益率下滑，拨备覆盖率持续下降的现状，仍然像达摩克利斯之剑一样悬在平安银行头上。
好在最困难的时候已经过去，平安银行的管理层也充满信心，冀光恒定下了2026年重回增长的目标，给股东的回报也没有减少。
在财报中，平安银行承诺2025 年全年 以每10股派发现金股利人民币5.96元（含税），合计派发现金股利人民币 115.66 亿元，占合并报表中归属于本行普通股股东净利润的比例为 28.83%。
这或许说明，财报中信用减值损失大幅收窄或许不只是为了让利润数据更好看，也是平安银行管理层对未来充满信心的表征。
长夜漫漫，平安银行或许已经看见了黎明的曙光。
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