当前债券市场多空因素交织，利率暂无明确方向性，整体呈现震荡行情。
从即将收官的一季度来看，央行并未如部分投资者预期实施降息操作，同时发布的经济金融数据不乏超预期亮点，叠加中东局势引发油价波动，加剧了市场对未来通胀的担忧，进而使得市场对利率上行的预期升温，长端利率也因此处于近年来相对较高的位置。
不过，国内总需求不足的核心问题仍未改变，央行持续呵护市场流动性，资金价格维持低位，尽管期限利差有所走阔，但债券市场整体保持稳定。此外，输入性通胀对国内货币政策的实质影响有限，仅可能放缓货币政策宽松节奏，并不会改变整体政策方向。两会期间，货币政策虽无超预期举措，财政政策也保持相对克制，市场一直担忧的债券供给压力有所缓和。
综合来看，当前债券市场尚未迎来明确的方向选择，整体仍以震荡为主，在此背景下，票息策略具备显著优势。一季度市场已呈现出明显特征：信用债走势偏强，信用利差进一步压缩，城投债表现尤为突出。预计后续信用债或仍将维持强势，核心支撑逻辑主要有两点：
一是票息资产需求旺盛。从历史规律来看，二季度银行理财规模通常迎来较快增长，存款搬家效应将推动理财规模快速提升，进而带动中短期票息资产需求扩张。同时，摊余成本法债基的再配置需求或仍将持续，二季度整体配置力量大概率依旧强劲。
二是城投债风险持续化解。近期两会期间，人大财经委明确提出要严控城投平台管理，优化债务重组与置换办法，重点加大对城投非标及“双非”类债务的化解支持力度，同时强调要防范化解融资平台经营性债务风险，严禁新增及异化各类融资平台。这意味着，即便2027年6月后隐性债务实现清零，政府仍可能会对城投企业经营性债务实施严格管控，城投债风险可控性持续提升。
个人在管产品运作思路
金鹰添盈纯债债券$金鹰添盈纯债债券C(OTCFUND|012623)$、金鹰添裕纯债债券$金鹰添裕纯债债券C(OTCFUND|012622)$均以信用债为核心配置，坚持票息策略，产品净值表现相对稳健；金鹰添悦60天滚动持有短债$金鹰添悦60天滚动持有短债C(OTCFUND|016089)$，当前重点关注利率债投资机会。
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