农业银行：2025年年报深度分析！

2026年A股市场结构性慢牛行情已然确立，投资策略围绕低估值红利主线与新质生产力主导展开，高低切换成为贯穿全年的核心操作逻辑。在国有大行板块中，农业银行（601288）凭借极致的低估值、高股息防御属性，叠加独一无二的县域金融优势与前瞻的新质生产力布局，依托2025年稳健亮眼的经营业绩，成为适配当前市场风格的核心配置标的。本文严格依据农业银行2025年公开年报数据，从投资价值与未来成长性两大维度，全面剖析其投资逻辑。

一、核心投资价值：低估值高股息，防御属性拉满

（一）经营业绩稳健，盈利韧性持续凸显

2025年农业银行顶住宏观经济与行业息差波动压力，经营业绩保持稳中有进态势，全年实现营业收入7253.06亿元，同比增长2.1%；归母净利润2920.03亿元，同比增长3.3%，在国有大行中盈利增速位居前列，盈利稳定性凸显。资产规模稳步扩张，年末总资产达到48.78万亿元，同比增长12.8%，规模优势持续巩固；客户贷款总额27.13万亿元，较上年新增2.23万亿元，增速8.9%；全口径客户存款38.69万亿元，资金根基扎实，为各项业务开展提供充足流动性支撑。盈利能力方面，年化ROA达0.68%，ROE为10.47%，成本收入比持续优化，经营效率稳步提升，核心经营指标保持行业优秀水平。

（二）高股息+低估值，安全边际充分

在低利率环境与资金避险需求提升的背景下，高股息、低估值标的成为市场配置核心。农业银行2025年推出优厚分红方案，每10股派发现金股利2.495元，合计分红总额873.21亿元，派息率稳定维持30%，对应股息率超4.5%，远高于市场无风险收益率，具备极强的“类固收”属性，深受长期资金、社保及养老资金青睐。估值层面，截至2026年3月末，其市净率（PB）仅0.65倍，处于历史估值底部区间，破净幅度较大，估值修复空间明确，完美契合2026年低估值红利投资主线，配置性价比突出。

（三）资产质量优异，风险抵补能力同业领先

资产质量是银行股投资的核心考量因素，农业银行2025年末不良贷款率1.27%，较上年下降0.03个百分点，风险管控成效显著；逾期贷款率低于不良贷款率，风险认定标准严格，资产质量真实性高。拨备覆盖率达到292.55%，拨备余额突破万亿元，风险抵补能力稳居国有大行首位，能够有效覆盖潜在信用风险。同时，资本充足率17.93%，核心一级资本充足率12.1%，均远超监管要求，抗风险能力突出，为长期稳健经营筑牢坚实防线。

（四）收入结构优化，非息收入稳步增长

2025年农业银行非利息收入同比增长15.1%，占营业收入比重提升至23.64%，有效缓解净息差收窄带来的盈利压力。依托8.96亿户个人客户、24.68万亿元个人金融资产的庞大客户基础，财富管理、结算清算、代理业务等中间业务快速发展，收入来源愈发多元化，盈利稳定性持续增强。

二、未来成长性：县域龙头+新质赋能，增长动能充足

（一）县域金融独占鳌头，深度受益乡村振兴战略

农业银行作为国内县域金融服务的绝对龙头，县域业务布局具备不可复制的稀缺性优势。2025年末，县域贷款余额10.9万亿元，增速11.0%，高于全行平均贷款增速2.1个百分点，占境内贷款比重达41.0%。其中，粮食安全、乡村产业、乡村建设领域贷款增速分别达到20.3%、19.5%、9.6%，连续五年获评乡村振兴监管考核“优秀”等级，是全国唯一获此殊荣的大型金融机构。乡镇物理网点、惠农通服务站实现县域全覆盖，县域手机银行月活用户突破1.3亿户，渠道优势显著，将长期受益于乡村振兴战略的政策红利与市场增量。

（二）锚定新质生产力，信贷结构持续升级

紧跟国家新质生产力发展战略，农业银行持续优化信贷投放结构，资金精准投向高端制造、战略新兴产业、科技创新等核心领域。2025年末，科技贷款余额4.7万亿元，增速20.1%；制造业贷款余额3.2万亿元，增速16.8%；战略新兴产业贷款3.0万亿元，增速28.3%，三大领域贷款增速均远超全行整体贷款增速。同时，加大对人工智能、先进装备制造、数字经济等新质生产力重点赛道的金融支持，推出专项产业金融服务方案，深度绑定优质科创企业与制造企业，分享产业升级带来的长期业绩红利。

（三）绿色金融与普惠金融双轮发力，挖掘增量空间

绿色金融方面，2025年末绿色贷款余额5.93万亿元，同比增长18.7%，规模位居国有大行前列，围绕新能源、节能环保、低碳转型等领域创新金融产品，契合“双碳”战略导向，政策支持力度大，业务增长确定性高。普惠金融领域，普惠小微贷款余额4.35万亿元，全年新增7499亿元，精准覆盖小微企业融资需求，同时把握消费复苏趋势，个人消费贷款稳步增长，零售业务与财富管理协同发展，打造新的利润增长极。

（四）数字化转型赋能，降本增效释放潜力

农业银行加快推进“一体两翼”数字化战略落地，企业级RPA覆盖超3000个业务场景，智能风控、智能客服、线上信贷等数字化服务全面普及，有效降低运营成本、提升服务效率。通过金融科技赋能线下网点与线上渠道，拓展场景金融、数字支付等新兴业务，增强客户粘性，为长期业绩增长注入科技动力。

三、投资总结

2026年结构性慢牛行情中，高低切换策略的核心是布局低估值防御标的与高成长赛道标的，农业银行（601288）恰好兼具双重属性。从2025年年报数据来看，其低估值、高股息的特征提供了充足的安全边际，扎实的基本面与优异的资产质量保障了投资稳定性；同时，独一无二的县域金融优势、精准的新质生产力布局，以及绿色金融、普惠金融的快速发展，为未来业绩增长提供了强劲动能。

对于长期价值投资者而言，农业银行是穿越市场周期的优质压舱石，可获取稳定的现金分红与估值修复双重收益；对于把握结构性行情的投资者，其新质生产力与乡村振兴布局有望带来业绩弹性，是2026年银行板块中值得重点配置的核心标的。以上资料仅供参考。