01
市场回顾
上周A股市场整体震荡走弱，主要股指多数收跌，市场成交量较前期有所回落，资金情绪整体偏谨慎。行业层面呈现显著结构性行情，电力新能源、算力通信、军工航天等板块相对活跃，而油气等板块表现相对偏弱。海外市场走势分化，欧美主要市场涨跌互现，大宗商品受地缘因素与宏观预期影响波动加大，内外环境共同作用下市场维持结构性博弈格局。
数据来源：万得资讯，截至2026.3.27
02
行业观点
大宗商品
大宗商品板块受国际地缘局势变化的持续影响，板块内部呈现明显分化特征。地缘因素带来的供给端扰动推动核心细分赛道供需格局趋紧，相关产品价格上涨逻辑逐步兑现，尽管短期伴随事件性波动，但相关领域长期景气度的支撑逻辑依然稳固。
从宏观视角来看，部分地区地缘局势呈现反复态势，区域相关动态对全球能源运输通道的稳定性带来潜在影响，全球能源供应链面临一定不确定性；与此同时，全球主要资源出口区域的政策调整与产能变动（如部分地区能源出口规模调整、特定化工原料出口管控等），多重因素共同作用下，全球大宗商品供应格局呈现收紧态势。
从产业层面来看，地缘局势带来的供给约束正逐步传导，国际油价中枢持续上移，直接带动化工原材料价格上涨，例如国际化工龙头企业已对部分基础化工产品价格进行上调。伴随油价中枢抬升，不同细分赛道呈现出显著的分化态势：油运行业依托航线恢复与航运保障机制完善，实现收益稳定增长；石油开采行业则凭借油价上行红利，在成本相对稳定的基础上释放盈利弹性。相比之下，加工、贸易类相关企业需承受上游原材料价格上涨带来的成本压力，短期虽可借助库存周转及市场情绪实现阶段性表现，但长期盈利稳定性仍需持续跟踪观察。
与此同时，作为传统能源的重要补充，煤炭的需求预期持续升温，兼具周期成长与防御属性。特别是部分煤炭出口国的政策调整（如拟实施出口关税调节等），进一步加剧了全球煤炭的供给紧张局面。贵金属方面，当前价格呈现阶段性波动，一定程度上反映市场正面临短期流动性扰动。后续相关压力的缓解，大概率有赖于地缘局势缓和、全球能源运输秩序恢复以及上游原材料价格波动趋缓等条件逐步兑现。总体而言，油气开采、炼油化工、煤化工等细分赛道均深度受益于当前产业环境，景气度保持向好态势。
注:大宗商品ETF紧密跟踪上证大宗商品股票指数，基金业绩表现与指数成分股在股票市场的走势表现有关。上证大宗商品股票指数成分股股价受宏观经济、行业周期、公司业绩、市场情绪等多种因素综合影响，其股价走势与大宗商品的价格走势并不必然一致。
红利资产
当前市场呈现鲜明的结构性震荡特征，两市成交额有所缩量，美伊地缘冲突引发的情绪扰动与产业逻辑的演绎形成持续博弈，板块轮动节奏加快，市场风险偏好阶段性回落，上证指数维持宽幅震荡走势。在此背景下，具备稳定盈利、抗波动能力突出的周期红利资产，吸引力持续提升，成为震荡市中兼顾安全性与收益性的优质配置标的。
从宏观层面分析，美伊冲突的不确定性尚未消散，油价波动进一步引发市场对通胀的担忧，市场避险情绪阶段性升温，投资者对确定性收益的需求显著增加，低波动、高股息的红利类资产，成为震荡环境下的核心防御配置选择。同时，当前市场处于磨底阶段，低估值、抗波动的资产更易获得资金青睐，进一步提升了红利类资产的配置价值。从产业层面来看，煤炭、煤化工等周期领域直接受益于美伊地缘冲突与产品涨价逻辑，板块表现强势，相关企业盈利确定性较高，为红利类资产提供了坚实的收益支撑，使其在市场震荡中仍具备清晰的中长期布局逻辑。
港股科技
港股市场近期释放积极信号，外资配置意愿逐步提升，其中港股科技板块聚焦高景气AI赛道，具备较强的中长期配置价值。从资金面来看，高盛明确建议高配A股与港股，海外资金对港股的配置需求持续升温；同时，市场监管局转发相关文章，强化互联网行业反内卷预期，进一步优化港股科技板块的发展环境，为板块成长提供有力支撑。
港股科技板块以AI高景气赛道为核心布局方向，产业竞争力突出，板块内相关企业积极投身AI领域，持续推进技术迭代与产品落地，深度受益于全球AI产业爆发带来的红利，景气度持续攀升。与此同时，港股市场作为全球重要的科技资产配置平台，汇聚了一批优质科技龙头企业，在AI产业持续高景气、资金面逐步改善的双重支撑下，板块中长期配置价值愈发凸显。
电子
近期科技板块呈现宽幅震荡格局，短期来看，美伊地缘冲突的反复扰动叠加市场情绪的起伏波动，是引发板块阶段性调整的核心诱因。但拉长周期视角，板块中长期成长确定性并未受损，其核心支撑仍牢牢依托于 AI 产业的持续爆发与半导体行业景气度的稳步攀升。
在 AI 产业高景气度的强劲牵引下，从芯片研发到硬件架构的全产业链正持续释放积极信号，其核心亮点集中于国产 AI 芯片的技术突破与生态体系的不断完善。国内算力（Token 经济）已明确成为全年布局的核心主线。具体来看，国内头部科技企业研究机构计划推出适配 AI Agent 需求的核心芯片，国内科研院所也牵头启动下一代开源芯片与系统研发，国内头部互联网科技企业深度参与其中，共同夯实国产 AI 产业的发展根基。尤为值得关注的是，国际头部芯片厂商新一代机架新架构已实现国产AI 芯片兼容，这一突破或将进一步提升国产芯片的技术认可度与市场地位，助力国产硬件架构生态持续完善与迭代升级。
行业扩产意愿持续升温，头部企业正加速布局以抢占市场先机。海外存储芯片龙头企业计划赴美上市，拟募资 100 亿美元重点加码 AI 基础设施建设，同时与同业厂商同步推进中国主要生产基地的升级，着力扩大产能供给以匹配旺盛需求。下游需求端表现同样强劲，国际存储品牌厂商通过收购同业企业部分股权锁定了长期供应协议，国内多家存储模组厂商亦陆续签订大额晶圆采购订单，充分印证了半导体行业需求端的旺盛态势。
不过，海外市场的短期变动也对板块产生了一定扰动。海外方面，谷歌母公司Alphabet发布了名为 “TurboQuant” 的新型 AI 压缩技术，市场担忧该技术可能降低对存储的需求，叠加国际头部算力芯片厂商遭受集体诉讼的影响，带动相关美股板块出现短期下跌。但从本质来看，该压缩算法的实际影响，有望与国内主流 MoE 型算法类似，通过提升效率进一步拉动 AI 整体需求。此次下跌更多是由全球流动性预期反复与风险偏好阶段性收缩，叠加技术面误读共同驱动的技术性回调，并未破坏 AI 产业长期向好的核心逻辑。
此外海外政策层面的博弈也为行业格局带来了新的变量。芯片安全法案在美国众议院获得推进，正在等待参众两院的全面审议，该法案要求受出口管制的高性能芯片及相关产品须搭载具备位置验证等功能的“芯片安全机制”。此前，中国国家网信办曾就英伟达H20算力芯片存在漏洞后门等安全风险约谈相关企业。这一内外双重信号凸显，AI加速芯片的国产化趋势愈发明确。与此同时，有消息显示Anthropic有望于2026年第四季度上市并推进巨额融资，这将进一步引爆AI算力需求，为半导体行业注入新增量。
综合来看，当前半导体行业需求端持续旺盛，叠加国产芯片技术不断突破，供需格局持续优化，尽管短期受市场情绪及地缘因素影响出现波动，但核心驱动逻辑未发生改变，中长期景气向上的趋势明确。
产品风险等级：大宗商品ETF国联安、国联安上证商品ETF联接、半导体ETF国联安，国联安中证全指半导体产品与设备ETF联接，科创芯片设计ETF国联安、A500红利ETF国联安、港股通科技ETF国联安风险等级均为R3（中风险），本风险等级仅为基金管理人评价结果，基金代销机构评价结果不必然与基金管理人一致，请投资者在投资前根据所适用的销售机构的风险测评以及匹配结果独立做出投资决策。
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本资料为宣传材料，不作为任何法律文件。本资料所提供的资讯均根据或来自可靠来源，仅供参考，不构成对投资者的实质性建议。基金管理人承诺以诚实守信勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证其管理的基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成特定基金业绩的保证。如基金资产投资于科创板，会面临科创板机制下因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括但不限于科创板上市公司股票价格波动较大的风险、流动性风险、退市风险等。港股市场实行T+0回转交易机制（即当日买入的股票，在交收前可以于当日卖出），会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。中国证监会对基金的注册并不代表中国证监会对该基金的风险和收益作出实质判断、推荐和保证。我国基金产品运作时间较短，不能反映市场发展的所有阶段。基金详情请认真阅读本基金的招募说明书、基金合同、基金产品资料概要等法律文件。基金管理人提醒投资者基金投资“买者自负”原则，在做出任何投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行承担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。以上产品由国联安基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。
#阳光电源2025年财报出炉，如何全面解读？#$半导体ETF国联安(SH512480)$$科创50ETF国联安(SH588180)$$A500红利ETF国联安(SH560570)$
本文作者可以追加内容哦 !
