中金黄金炒底报告（综合版）中金黄金近3个交易日（2026年3月29日至4月1日）大资金累计净流入约7.16亿元。一、资金面观察：大资金持续流入1. 数据来源与计算依据依据近3个交易日（2026年3月30日、3月31日、4月1日）的主力净流入数据计算：· 3月30日：3.623亿元· 3月31日：1.702亿元· 4月1日：1.834亿元合计：3.623 + 1.702 + 1.834 = 7.159亿元近期大资金连续三日净流入合计逾7亿元，显示出市场对中金黄金的关注度与布局意愿明显升温。二、公司基本面：央企控股，金铜双轮驱动1. 央企控股，黄金矿业唯一央企上市平台中金黄金（600489）为A股黄金矿业领域唯一由央企控股的上市公司，控股股东为中国黄金集团，实际控制人为国务院国资委。公司成立于2000年，2003年上市，被誉为“中国黄金第一股”。主营业务聚焦金、铜等有色金属资源开发，核心产品为黄金与铜，同时副产白银、硫酸。截至2024年底，公司保有黄金资源量894.55吨、铜228.16万吨、钼59.46万吨。通过多阶段并购整合，公司构建起“探、采、选、冶、贸”一体化产业链，2024年营业收入突破650亿元。公司拥有28座自有矿山，核心矿山包括内蒙古矿业及在建的莱州纱岭金矿。2. 铜金协同发展，纱岭金矿打造新增长极公司核心看点在于优质产能释放与多金属协同发展：黄金板块：现有25座在产黄金矿山，其中6座年产量超1吨。2023年以48.6亿元收购莱州中金股权，间接持有纱岭金矿44%权益。该矿为国家深地开采重点项目，金资源量超372吨，总投资44.93亿元，目前建设进度接近70%，达产后年产黄金约10吨，有望彻底扭转矿产金产量下滑态势，打造全新增长极。铜钼板块：内蒙古矿业与湖北三鑫构成双核心支撑。内蒙古矿业拥有大型铜钼矿，2024年矿产铜6.32万吨、钼6100吨，2025年上半年净利润近13亿元，盈利稳健增长；湖北三鑫金铜产能稳定，2025年上半年净利润同比大幅增长44.65%。3. 冶炼业务贡献重要盈利支撑冶炼业务是公司核心利润板块之一。2024年，公司冶炼金产量37.95吨、电解铜产量39.69万吨，主要依托全资子公司中原冶炼厂。该厂具备年处理矿量172万吨、年产冶炼金35吨、电解铜45万吨、硫酸150万吨的生产能力，并可综合回收11种有价元素。中原冶炼厂盈利韧性强劲，近四年净利润均超过5亿元，为公司持续贡献重要利润。三、行业景气度：铜金价格有望维持上行周期当前铜金行业仍处上行周期，两大品种价格中枢具备稳步抬升的基础。黄金板块受地缘与货币双重驱动。美联储自2024年9月进入降息周期，叠加美元信用弱化及美国财政赤字高企引发市场担忧，共同支撑金价走强。需求端表现亮眼，2025年全球黄金需求刷新历史新高，央行购金虽增速放缓但仍处高位，黄金ETF由流出转为大幅净流入，供需格局分化助推金价上行。铜板块供需缺口持续扩大。全球大型铜矿增产乏力，供给增速受限；需求端受益于国内新能源、电网大规模投资，以及海外制造业复苏，预计2026-2028年全球精炼铜缺口逐年扩大，铜价中枢有望稳步上移。四、盈利预测与投资建议预计公司2025-2027年营业收入分别为826.45亿元、1015.55亿元、1065.55亿元，归母净利润分别为51.80亿元、83.78亿元、100.83亿元，对应PE分别为24.4倍、15.1倍、12.5倍。综合来看，近期大资金持续净流入释放积极信号，公司基本面扎实，金铜双主业协同发展，纱岭金矿等重点项目有望驱动新一轮成长。数据来源：东方财富、华鑫证券研报（研究员：傅鸿浩、杜飞）整理日期：2026年4月1日