债券市场回顾
收益率震荡下行
上周（3月23日至3月27日），中东地缘冲突持续升级带动风险偏好回落，权益市场下跌，债券收益率震荡下行。具体而言，3月23日，周末特朗普提出48小时最后通牒，中东紧张局势加剧，权益市场大幅下跌，固收+基金遭遇赎回，收益率整体上行；3月24日，市场博弈中东局势有所缓解，风险偏好修复，券商自营空平力量增加，债市有所修复；3月25日，地缘担忧延续缓和，权益市场上涨，债市窄幅震荡；3月26日，地缘局势扰动再起，权益市场下跌，债市延续震荡；3月27日，跨季资金面整体平稳，A股低开高走，收益率整体下行。
曲线走平
3月20日至3月27日，中东地缘冲突持续升级，风险偏好回落，曲线整体走平，1Y、5Y、10Y、30Y国债收益率估值分别变化-0.5bp、-1.0bp、-1.3bp，-3.8bp。
债券市场展望
向后展望，中东地缘冲突或有向中长期演绎的趋势，风险偏好整体利好债券市场，叠加经济弱复苏、金融市场波动加大的背景下，资金面或维持低位平稳，短期内债券市场或呈现震荡偏强格局。
中期来看，经济修复正处于新旧动能转换的关键阶段，中东地缘冲突带动宏观风险边际抬升，后续修复的成色及可持续性决定债市基本逻辑的方向：若出现地产修复证伪、外需大幅回落，则长端收益率可能出现补涨行情；若经济持续改善，资金利率中枢抬升，债市或面临一定的调整压力。
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