权益周报：关注中债与红利低波权益

最近一周，资产表现延续“外部冲击主导、内部相对稳健”的格局。A股周一暴跌，随后跌幅收窄，万得全A全周下跌0.73%，偏股混合型基金指数下跌0.32%，中证2000逆势上涨0.35%，显示小盘风格仍有韧性；中债小幅上涨0.12%，继续体现低波稳定器属性。海外市场整体偏弱，MSCI全球下跌1.53%，纳斯达克下跌3.23%，恒生指数下跌1.29%，仅英国、法国、沙特和巴西等少数市场录得正收益。商品端内部继续分化，黄金下跌4.80%，白银下跌0.77%，南华商品指数下跌0.25%，其中原油下跌4.39%，但有色金属上涨2.14%。周内定价主线仍围绕中东冲突、停火预期反复与美元利率预期摆动展开：停火传闻一度压低油价，而到周五市场重新质疑停火前景，油价与避险情绪再度回升，跨资产波动明显放大。

展望未来，外部不确定性或仍将通过“油价—通胀预期—美元与利率—风险溢价”这条链条主导跨资产定价。自中东开战以来，金油大体呈反向，核心原因在于油价上行先抬升通胀与高利率预期，强美元与“higher for longer”一度压制了黄金这一无息资产；但到周五，金油开始出现同向波动迹象，说明市场交易逻辑正从单纯的“高油价压制黄金”，切向“停火难落地、地缘风险再升温下，原油交易供给扰动、黄金交易避险修复”的双线并行。短期看，油价中枢仍难快速下移，黄金则不宜简单线性看空，金油比从前期快速下行转向高波动震荡的概率在上升；组合层面，关注中债与红利低波权益，同时对能源与黄金保留事件驱动下的战术观察窗口。

风险提示：文中所涉个股不代表推荐，不构成具体投资建议。投研观点不代表基金实际持仓或未来投向保证。观点具有时效性