$麦格米特(SZ002851)$  

大佬之前文章

昨天下午文章更新了个公司销售的简历实锤了进鸿海体系，然后昨晚调研又了解到了一些新情况，那就再简单更新一下吧。

第一个是公司在鸿海的单子，之前验证到要下的单确实是已经下了的，但出现了个新情况是NV在最近对于电源这块提了个新的可替换要求，需要三家短名单的电源厂商根据NV的指导设计（Reference Design）来调整后面新服务器订单的电源，要达到的目的是柜内PSU可互相替换，相当于遮住Logo就看不出什么不同，可以换来换去，以前由于设计规格大小接口之类的不同，不同厂家的PSU是不能替换的。所以现在公司也好，台达光宝也好，都在调整设计符合NV的要求。对公司的影响就是首先需要一段时间来调整一些结构件，然后重新过一遍ODM这边的验证，但时间不会有第一次导入验证来的长，大概通过验证时间点可能要到明年1月了，且NV对所有ODM都有这个要求，而台达光宝之前既有的旧订单该出的货还是在继续出，所以公司在整体导入出货节奏上会略吃一点亏，延后一些。

第二个是公司在鸿海这边的最终价格和份额应该都会显著超预期。之前鸿海导入公司是想做Cost Down，但其实公司给鸿海的价格只比台达便宜5%，这5%在大基数下省下来的利润也很显著。公司份额这块鸿海内部原先节奏是希望25Q4开始导入，在26年内份额不断爬升，到26Q4整体出货份额接近2成，达到接近光宝份额的水平，但现在因为NV新要求节奏有点被拖延了。不过如果深入思考一下，不同电源厂商可以互换的话，那明显鸿海用公司这条鲶鱼来Cost Down的路子反而更顺了，毕竟关了灯都一样，省下来的可都是实打实的利润，我甚至觉得这个可互换的新要求就是NV为了公司上量而量身打造的，台厂那两家价格又贵，客户服务反应又慢，NV也快忍不了了。所以鸿海内部其实认为这个对于公司来讲是个好事，未来客户不主动要求排除陆厂的电源的话，用公司价格就有优势，最终份额可能会比原先想的更高。至于下一代Rubin的配套800V电源，鸿海内部现在在测不少供应商的机器，尚未有结论，但测试部门现在测下来，对于公司的初步评价非常高，觉得公司有技术积累也有价格优势，预期在Rubin一代会占比较大的份额。

我的看法，这是一个典型的短空长多的产业信息，这段时间跌势不止可能部分也是由于这个短期利空的原因，毕竟消息比我灵通的资金会有很多。但也可以预见到，公司正在全力配合NV的指导设计做调整，短期阵痛就是为了后面拿大份额，尽管批量出货要被打断一个多月，但长期回报非常显著，而且再次印证了公司之前在800V的技术投入是值得的，获得了最大ODM厂商的初步认可，是金子总会发光，份额超预期我认为只是时间问题。