基于当前公开信息，若东方海钾莆田 10 万吨项目如期完全投产并稳定盈利，东方 3（400264） 的合理估值中枢约为 40–60 亿元，乐观情景可至 80 亿元；若叠加二期 100 万吨落地与债务重组成功，远期估值可达 200–300 亿元。以下为关键测算与前提假设。

核心前提与现状

• 公司状态：已退市至老三板，存在债务与诉讼风险。
• 项目进度：莆田一期 10 万吨为全球首个沸石离子筛法产业化项目，已于 2025 年 9 月投产、10 月小批量出货，2026 年 4 月配套电力工程送电，建设按预期推进。
• 权益比例：东方 3 对东方海钾直接持股约5.3%，通过股权结构与治理安排间接享有权益，实际权益贡献以项目并表与分红为准。

估值测算（分情景）