一、为什么前两三周没大跌？（当时还在 “骗线反弹”）
3 月中上旬，市场还在炒两个假利好：
组件 “提价”（3 月 20 日后多家龙头宣布涨价 15%~20%）
市场以为：价格见底、盈利要修复
实际：只是虚涨、成交价根本没跟上，渠道不买账
抢出口（赶在 4 月 1 日退税取消前拼命发货）
3 月出口数据爆好，让人以为需求很强
实际：透支二季度订单，4—5 月订单直接 “断层”
那段时间是：利空未落地、情绪还没崩、资金在做反弹。
二、突然暴跌的 “三大导火索”（3 月底 —4 月初集中炸）
1. 出口退税取消（4 月 1 日正式落地）—— 最直接杀跌
之前市场还在赌 “有过渡期”“部分保留”
3 月下旬财政部明确：4 月 1 日起全产业链 9% 退税直接归零
海外占比 70%+，每瓦成本 + 0.06~0.07 元，净利润再缩 15%~20%
行业本来微亏 / 薄利，直接变成深度亏损，扭亏预期彻底破灭
2. 价格战二次暴跌 ——“提价” 变 “跳水”
3 月底虚涨后，实际成交价快速跌破 0.7 元 / W（最低 0.68 元）
硅料从 5.5 万 / 吨跌回 4 万 / 吨以下，跌破现金成本
全行业卖得越多亏得越多，从 “减亏” 重回扩大亏损
3. 需求预期下修 ——2026 年或 “首次负增长”
国内：2025 年抢装透支 → 2026 年从 315GW砍到 180~240GW（-20%~-40%）
海外：欧洲高基数、美国壁垒、印度观望 → 全球需求断崖
结论：不是周期复苏，是二次探底、出清加速
一句话：前两周是 “假反弹、假利好”；现在是 “真利空、真出清、真至暗时刻”。

• 劣势：体量大、弹性小、短期扭亏慢

东方日升（300118）—— 二线弹性标的

• 2025 预亏：≈-26 亿元（亏得少）
• 资产负债率：70.8%（仍高、短期偿债压力大）
• 海外占比：≈65%（受退税冲击，但比例略低）
• 储能：快速增长、毛利率不错
• 技术：HJT、太空光伏（故事强、弹性大）
• 优势：市值小、弹性大、技术故事强、亏得少
• 劣势：财务弱、份额低、抗风险差、容易被出清

2）股价与你持仓（亏 20%）

• 天合光能：从高点≈35 → 现价≈17~18 元（你亏 20%，买在 21~22 元附近）
• 东方日升：从高点≈30 → 现价≈15~16 元（你亏 20%，买在 19~20 元附近）

当前位置：

• 都在历史低位、下跌趋势、估值破位
• 天合：更抗跌、更稳、更易活到复苏
• 日升：跌得更猛、弹性更大、有生存隐忧

四、给你两套明确操作方案（针对你亏 20%）

方案 A：天合光能（稳健、适合长期扛）

定位：龙头、能活、复苏优先受益

• 是否坚持：可以坚持，但控仓
• 底线：
  • 若再跌 15%（≈15 元）：减仓 1/3
  • 若总亏损到 35%：无条件减到半仓以下

  
  

• 操作策略（平衡）：
  • 现有仓位持有不动
  • 反弹8%~10%：T 出 1/4（降成本）
  • 再跌15%~20%：加 1/4（金字塔）

  
  

• 目标： 2026 年底 —2027 年回本 + 小赚

方案 B：东方日升（弹性、风险高）

定位：二线、弹性大、财务弱、赌反转

• 是否坚持：可小仓坚持，但不重仓
• 底线（严格）：
  • 若再跌 20%（≈12.8 元）：减仓一半
  • 若财报暴雷、现金流恶化：直接止损

  
  

• 操作策略（偏谨慎）：
  • 现有仓位持有（别再加仓）
  • 反弹10%~15%：减仓 1/2（锁定部分亏损）
  • 站稳18 元再考虑补回

  
  

• 目标： 行业反转时快速回本；若继续恶化控制亏损

五、最终总结（最实在）

1. 不是你买错，是周期二次探底、至暗时刻才来
2. 天合：龙头、稳、能扛、适合长期拿
3. 日升：弹性大、风险高、小仓赌反转
4. 共同纪律：
   • 不满仓、不硬扛、设止损
   • 等拐点：价格止跌、亏损收窄、小企业破产