一、股价下行合情合理
以核心盈利指标为参照，全年毛利率跌至10.50%，同比下滑0.65个百分点，净利率仅剩1.41%，较上年缩水近一半；经营活动现金流净额8.6亿元，同比暴跌78.34%，赚钱能力和现金回笼能力双双承压 ，叠加四季度单季业绩由盈转亏，股价下行合情合理。
二、价值投资取决于行业周期
长虹美菱业绩下滑，到底是公司基本面彻底崩塌的不可逆恶化，还是全行业周期下行下的被动承压？
答案显然是后者。2025年的白电行业，本就是“夹缝中求生存”的一年。需求端，下半年家电以旧换新国补政策全面退坡，终端消费动力骤降，四季度行业整体零售额同比下滑25%，价格战内卷白热化；成本端，电解铜现货价格全年涨幅超34%，ABS、PC等核心塑料原料涨幅超50%，上游成本暴涨，下游终端不敢涨价，总之，全行业利润都被大幅压缩。
不是只有长虹美菱在承压。白电龙头海尔智家，四季度归母净利润同比下滑39.22%，海信家电、创维电器全年净利润分别下滑4.82%、37.32%。长虹美菱之所以下滑幅度更大，除了品牌效应，小米代工空缺之后的利润弥补似乎也成了投资者不信任的焦点之一。
三、基本盘并未崩塌
营收端6.32%的正增长，在行业整体零售额同比下滑4.3%的大背景下，本身就意味着市场份额没有丢失 。分业务看，空调业务全年收入173.81亿元，占总营收比重57.16%，冰箱、冰柜业务收入89.46亿元，占比29.42%，两大核心主业合计贡献了超86%的营收，基本盘稳如磐石。海外市场收入占比接近四成，在欧美消费疲软、关税加征的背景下，依然守住了出口基本盘，形成了内外市场的双向对冲。此外，全年扣非净利润依然有3.37亿元，并未出现实质性的持续亏损。资产端，公司无资不抵债风险，现金流虽大幅下滑但依然为正，同时还推出了10股派2.1元的分红方案，对应股息率接近3.6%，而公司市净率仅0.98倍，已经跌破净资产，市销率低至0.21倍——300亿的营收规模，对应不到60亿的总市值，这在消费制造业里，已经是极低的估值水平 。
四、刮骨疗伤，重塑公司高层
2025年6月，公司财务负责人率先辞任，此时2025年半年报已显露“增收不增利”的颓势；2025年9月，公司正式聘任汤有道为新任总裁，替换原有经营核心，而前三季度财报进一步印证了盈利恶化——营收同比增长11.49%，归母净利润却同比下滑8.20%，经营现金流腰斩，毛利率跌至10.15%，十年间近乎腰斩，远低于家电行业25.6%的同期均值；2026年1月，原董事长吴定刚正式辞任，彻底退出公司管理；2026年4月2日年报正式出炉，营收首破300亿创历史新高，归母净利润却同比大降41.31%、扣非净利润直接腰斩，四季度单季亏损近7800万元，年报披露同期，3位核心副总裁集体辞任，3位新任副总裁同步上任，完成了本轮管理团队的彻底换血 。
新聘任的3位副总裁，全部是一线业务出身，精准覆盖公司核心增长板块。黄和荣深耕空调业务多年，历任中山长虹、四川长虹空调总经理，而空调业务占公司总营收比重超57%，是绝对的基本盘；章昊是洗衣机事业部核心负责人，负责补齐冰洗业务的增长短板；汤申杰则长期深耕渠道与终端零售，直接对接公司正在推进的“冰厨融合、场景化零售”转型战略 。新任董事长李小东更是长虹美菱历史上首位80后一把手，是长虹控股一手培养的嫡系少壮派，其职业生涯全程扎根长虹集团总部，历任集团办公室督办经理、团委书记、企业策划部部长、党委组织部部长，是典型的管理型干部，擅长组织治理、资源协同与战略落地。而前任董事长吴定刚是深耕制冷行业30余年的业务型老将，职业生涯全程聚焦美菱自身的业务经营。
这场高层大换血，从来不是单一的人事变动，而是长虹美菱发展历程中的关键转折点。它既是对过去“重规模、轻利润”经营模式的彻底否定，也是控股股东推动战略协同、治理焕新的关键动作，更是公司在行业周期底部，为突围内卷、寻找新增长曲线做的核心准备。
本文作者可以追加内容哦 !
