2025年公司收入14.7亿，增长4.7%。
2025年净利润3.64亿，同比增长65%
公司购买中融国际信托有限公司信托理财产品合计40,751.66万元没有收回，最近几年连续减值，2024年减值1.1亿，2025年减值0.93亿，已经全部减值完成，现在余额变成零！2026年终于不需要减值了！剔除理财减值影响，2025年净利润4.44亿，2024年为3.14亿，同比增长41.4%。
目前微光市值68.7亿，按照2025年净利润3.64亿，市盈率19，按照2026年业绩7-8亿，市盈率8.6-9.8（平均值9.2）！ 按照市盈率30-35， 股价98-114元
按照4月3日收盘和2025年业绩，$绿的谐波(SH688017)$ 市值343亿，市盈率237； $浙江荣泰(SH603119)$ 市值255亿，市盈率107， $伟创电气(SH688698)$ 市值134亿， 市盈率50.，雷赛智能市值116亿，市盈率51。
微光市盈率19，是绿的谐波8%，是浙江荣泰18%，是伟创电气的38%，雷赛37%，尤其微光股份与伟创电气和雷赛智能提供的人形机器人零部件基本类似，严重低估太离谱！
公司主业盈利比较稳健，2025年4季度扣非净利润同比2024年4季度有所下降，一是2024年美元/人民币汇率大增，汇益1260万，2025年汇损490万，导致利润减少1750万（扣非净利润减少1520万），二是2025年净利润提升，所得税率提升（2024年为12.9%，2025年为13.5%），2025年4季度所得税1161万，2024年4季度-272万，减少扣非净利润1433万，两者减少扣非净利润2950万。一.2026年公司净利润7-8亿
2026年公司在储能和机器人收入会明显提升。2025年泰国工厂产品获得UL、VDE、CE认证，销量会明显提升；2026年国内年产670万台（套）电机、风机及自动化装备项目部分投入运营。2026年收入和盈利会明显提升。
2026年1季度净利润1.8亿，同比增长107%。
公司持有松发327.2万股，1季度松发贡献公允收益0.95亿，松发收入从3季度50.7亿增加到4季度98.8亿，净利润从3季度6.2亿到4季度13.8亿，扣非净利润从3季度5.7亿到4季度13.4亿！环比均翻倍！后面公司持有松发股票就可以减持了，预计今年贡献收益3-4亿。
1季度扣非净利润超8000万，同比增长8%。
2026年净利润7-8亿。
二. 2026年收入和业绩增长驱动力
1. 2026年储能电机收入将迎来放量大增2025年公司储能用DC102系列内转子轴流风机、产品完成设计开发；储能用AC315轴流风机量产，公司储能用电机产品规格越来越丰富。
根据中关村储能产业技术联盟（CNESA）数据，2026年1月，国内新增投运新型储能项目装机规模共计3.78GW/10.90GWh，同比增长62%/106%。据CESA储能应用分会产业数据库不完全统计，2025年2月，国内新增储能并网/投运项目56个，装机总规模1.24GW/2.89GWh，容量规模同比增长153.45%。
从1-2月看，今年中国储能建设增长提速，海外受中东局势影响大提速，今年公司储能行业收入会放量大增！2. 2026年随着人形机器人行业出货放量，机器人收入会放量大增
公司灵巧手用高速空心杯电机、MZW80高功率关节模组电机等产品通过省级工业新产品鉴定。
公司四种空心杯电机ECU16、ECU22、ECU30、ECU13用于人形机器人、无人机和医疗等，已经开始小量生产；三种关节模组MS70、90、MZW92用于人形机器人和增稳云台，已经进入批量生产！
2026年紧盯机器人产业发展方向，加大机器人核心部件空心杯电机、
无框力矩电机、关节模组等研发投入，加快产业化进程，不断提高机器人产业规模和市场竞争力。
3）2026年伺服电机收入增长会明显提速
今年是AI应用快速落地的关键一年，智能化会加速推进，叠加人形机器人开始放量，伺服电机需求增长会明显提升，公司伺服电机收入增长也会明显提速。
4）2026年来自数据中心收入有可能大幅增加
2026年AI应用加速落地，全球掀起数据中心建设热，制冷设备也是数据中心很重要的一环，公司一直是做制冷设备的专业厂家，数据中心用流风机等制冷设备上市，有可能对收入提升大。
5）公司在海洋装备方面取得巨大进展
公司研发了海洋科考船充电站，1台2000万，另外，研制成功水下机器人关键模组等重要零部件！海洋装备会成为公司新的业绩增长点！
松发股价175-205元，公司投资收益为3-4亿，前面高点已经到了133，股市走好，松发股票到175以上铁板钉钉！
现在股市风险明显超过以前，我是周四进入微光买入，更不能瞎喊，简单谈谈对2026年微光业绩分析。
三. 2026年微光股份净利润分析
把微光股份净利润分成三部分，看的更清楚：
1）. 扣非净利润：2026年公司收入18.3-19.1亿，扣非净利润3.7-4.1亿（后面详细分析），更倾向上限！
2.） 来自松发公允收益，预计3-4亿，对应股价175-205，净利润2.55-3.4亿，这部分看了松发股价就能知道，是透明的！
3）. 政府补助、投资收益和公允（不包括松发）：2025年这部分收益为6610万，2026年按照6000万，贡献净利润5100万
这样，2026年净利润为6.76-8.01亿，扣非净利润更倾向上限，所以说2026年净利润7-8亿。
1.2026年微光股份收入分析
市场：
制冷电机及风机主要应用于制冷冷链、暖通空调、家用通风、商用通风（宾馆、饭店、商场）、工业通风（工厂、矿井、隧道）、储能、热泵、电子通讯设备制冷和数据中心等领域。
很多研究机构对制冷风机市场进行了探究，随着全球推广节能高效电机及风机，制冷风机市场仍然具有巨大大增长空间，预计2025-2030年中国外转子风机需求增长8-10%。
EC外传子风机继续取代AC风机，2025-2030年全球EC外传子风机需求增长达到7-8%，中国EC外传子风机需求会超过10%。
2025年微光制冷电机和分机收入为13.0亿，同比增长3.1%，但没有给出详细品种收入，2024年收入12.6亿，同比增长10.6%，其中外转子风机收入7.1亿，同比增长18.8%，占收入比56.3%，冷柜电机3.2亿，同比增长2.5%，占收入比25.4%; ECM高效节能电机2.3亿，占收入比18.3%。
2025年国内收入7.1亿，同比增长11.0%，占总收入47.9%。海外收入7.7亿，同比增长下降0.5%。出口主要为制冷电机和风机，伺服出口很少，可见制冷电机风机海外市场占比超过58%，出口市场好坏对其收入和盈利影响比较大。
2025年4个季度收入分别为3.56亿、3.95亿、3.55亿和3.70亿，4个季度毛利率分别为32.0%、32.1%、30.4%和28%。
2025年3季度风机出口市场陷入疲软，出口量呈现连续下降，价格环比2季度明显下降，低迷一直持续到11月，12月开始市场回暖，价格开始上涨，进入2026年风机出口市场变好，1月出口量创历史记录，同比增长23%，2月增长继续提速，同比增长40%， 3月出口量继续创新高，同时，价格自12月开始连续回升，虽然1月价格仍然同比下降，但出口额同比增长18%，2月价格已经接近去年水平，3月价格继续上涨。1季度出口额同比增长25-30%。
上面列出了2025年4个季度收入和毛利率，跟总市场出口量和出口价十分一致。
2025年4季度合同负债3943万，环比3季度末增长28%，去年4季度收入3.7亿，今年1季度收入肯定超4亿，超多少？会到4.3亿吗?如果这样，1季度扣非净利润会明显高于我上面说的！
2024年，微光外转子风机收入同比增长18.6%，占收入比56.3%, ;2025年制冷电机风机收入增长明显放缓，说明外转子风机收入增长也明显放缓，一方面是公司海外收入占比高，3季度海外价格和出口量下降明显，但从卧龙电驱外转子风机出货增长看，不应该增长这么低，还有一个很重要原因，公司自2022年开始，产能几乎没有增加，出货量无法提升，价格对公司收入增长影响大！
补充一小段！
今年微电机出口市场也明显好转，1-2月出口量同比增长10.7%,出口金额增长13%，增长呈现提速态势，今年ECM收入增长也会高！
2026年1季度制冷电机及风机收入增长会比较高
2024年公司来自冷柜电机收入没有增长，2025年冷柜市场疲软，国内产量负增长，来自冷柜电机收入负增长；2026年1-2月中国冷柜产品同比增长25.6%。
2024年公司来自制冷电机及风机收入增长10.6%，其中海外增长15.2%，国内下降4.5%。
2025年公司来自制冷电机及风机收入同比增长3.1%，其中上半年增长10.3%（海外增长11.6%，国内增长8.3%），下半年下降3.5%（海外下降11.0%，国内增长9.3%）。
2025年公司ECM高效节能电机收入增长比较高！
2026年下半年海外收入因市场疲软下降11%，且下半年收入环比上半年下降7.5%。
2026年1季度海外市场明显回暖，外转子风机和ECM电机出口同比增长均比较高，相比去年下半年增长会更高！
2026年泰国年产80万台微电机项目和国内670万台 （套）电机、风机及自动化 项目会带动收入大幅提升
2025年微光泰国80万台微电机项目投产，按照微电机收入33-45元/台，年收入可以达到2.8-3.6亿，2025年下半年收入1573万。
2025年通过ISO9001质量管理体系审核，产品获得UL、VDE、CE认证，已具备了销售收入大幅提升条件，预计2026年收入会超过1亿，开工率提升后，毛利率也会大幅提升，可带动整体毛利率的提升。
2026年国内670万台 （套）电机、风机及自动化项目的投产，会大幅提升公司收入
受理财产品无法收回影响，最近几年微光基本没有新增产能，产能一直高负荷运行，只能靠优化产品结构提高一点收入，销量无法增加，一旦价格疲软，收入增长就放缓（如2025年下半年）。
截止2025年底，国内年产670万台（套）电机、风机及自动化装备项目累计工程投入3.29 亿元，幕墙安装、水电、道路及绿化建设基本完工，公司明确2026年全部建成投产，达到满负荷预计产能超800万台，按照单价130-150元/台，收入可以达到9-12亿。
随着设备安装推进，预计2季度会分批进入生产，按照2026年达到负荷30-40%，收入会达到2.7-3.6亿。
根据市场状况和产能情况，2026年公司收入有望达到18.3-19.3亿（均值18.8亿），同比增长24-31%（均值27.5%），其中：
制冷电机及风机收入16.3亿，同比增长26%；
2025年公司伺服电机系统收入同比增长31%，2026年受AI应用落地和人形机器人放量影响，收入增长会提速，预计2026年收入1.93亿，同比增长47.5%
其他收入0.54亿，同比增长12%。
1. 2026年储能电机毛利率分析
2024年下半年，制冷电机及风机毛利率为33.7%，其中外转子风机为34.5%，冷柜电机位为25.9%，ECM为41.3%。
2025年制冷电机及风机毛利率为31.9%，伺服电机系统毛利率21.2%，其他毛利率12.6%。
2024年，原料占营业成本75.87%，人工费用占15.47%，制造费用占8.67%
2025年，原料成本7.72亿，占营业成本75.08%，人工费用1.59亿， 占15.48%，制造费用0.97亿，占9.44%。
换成占收入比：
2024年，原料占收入比51.4%，人工费用占10.48%，制造费用占5.87%
2025年，原料占收入52.3%，拉低毛利率0.9个百分点，人工占比10.79%，拉低毛利率0.3个百分点，制造费用占比6.58%，拉低毛利率0.7个百分点。
电机和风机外罩主要使用钢
EC外转子风机转子使用钢、叶片使用SPCC(冷扎钢）/塑叶
AC外转子/冷柜电机转子使用铝锭，叶片使用SPCC(冷扎钢）/塑叶
ECM转子使用磁瓦，叶片使用铝叶和塑叶
电机使用铜漆包线
钢价低位运行，铜价和铝价上涨，导致2025年4季度毛利率下降。
2025年12月，上海电机厂响应反内卷政策，率先电机提价10-15%，其他电机厂家跟随，把成本上涨向下游传导，毛利率有所恢复。
原料铜价和铝价上涨会拉低公司一定毛利率，1季度全球铜需求负增长，受战争影响，2季度铜需求负增长可能大，铜价有望逐步回落。
原料铜和铝对公司毛利率影响，随着产品价格上涨，逐步也在向下游传导。
2025年，高毛利率ECM（2024年下半年毛利率41.3%）收入增长31%，占电机及风机比从2024年17.7%提高到了2025年23%，2026年有望提升到25%。
2025年，低毛利率冷柜电机（2024年下半年毛利率25.9%）下降13%，占电机及风机比从2024年25.6%下降到了2025年22%，2026年有望继续下降到18.5%。
2024年下半年外转子风机毛利率34.5%（明显高于平均毛利率），2026年占比提升，也会提升一定毛利率。
2026年公司产品结构变化，对整体毛利率提升比较明显！
2025年，公司固定成本（人工薪酬、折旧和运维）成本大约为2.1亿，占收入14.24%。
2025年公司人员费用占营业成本15.48%，明显高于卧龙电驱等（其他厂家低于10%），670万台新项目投产后，其自动化程度高，用人明显下降，有助于人员费用占比下降，毛利率的提升。
2026年，泰国装置开工率 提升后，固定成本占收入比也会明显下降。
预计2026年公司固定成本2.4亿（增加主要来自670万台新项目折旧和人员费用增加），按照收入18.8亿，占收入为13%，相比2025年下降1.24个百分点，提升毛利率1.24个百分点。
2025年微光股份伺服电机毛利率21.2%，远低于汇川技术等行业大部分厂家30-37%的水平，也低于小规模厂家伟创技术近30%，2025年受人形机器人放量带动，伺服电机及系统需求增长有望提速，毛利率也会有一定提升。
2026年微光股份毛利率有望提升到25%，一方面收入提升大，开工率大幅提升，固定成本会明显下降，二是空心杯电机和关节模组等高毛利率产品收入会明显提升。
2026年微光股份毛利率总结（上面标题1.2026年储能电机毛利率分析为笔误，正确为2.2026年微光股份毛利率分析）
公司毛利率将从2025年30.2%提升到2026年31%
2026年原料铜价和原料价格上涨，会拉低公司毛利率，特别是1季度，随着产品涨价，成本向下游传导，以及公司收入逐季度提升，2季度开始影响会逐步减弱，毛利率会连续提升。
制冷电机及风机中，高毛利率ECM等收入高增长，占比提升，低毛利率冷柜电机收入占比明显下降，产品结构变化，制冷电机及风机毛利率会提升。
收入提升（即使成本上涨推动价格上涨），固定成本占收入比会下降，有望提升毛利率1.23个百分点。
伺服电机中，空心杯电机和关节模组等毛利率产品收入提升，会带动毛利率提升。
这个分析水平真的很高，用了很多数据支撑我上面提供的数据，特别是毛利率，数据太多了懒的粘了！大家好好看看，不会错的！
我分析水平提升真快，专业分析也成高水平，不要再说我是剽窃了，哈哈！
3. 2026年微光股份扣非净利润分析
上面已经分析了2026年非经常损益项目，这里仅分析2026年扣非净利润。
伊朗战争，让石油和天然气价格大涨，很多国家采用天然气发电，电价开始上涨，可能天燃气价格在高位会运行很长时间。
这场战争，让很多国家民用和工业都认识到节能的重要性，目前很多节能电器需求增长大幅提升，节能也会重构未来工业能源体系，高效节能电机以及风机的有望迎来高增长，微光主要生产高效节能电机和风机，预计受益会很大。
2026年微光股份收入预计达到18.3-19.3亿（均值18.8亿），同比增长24-31%。收入提速主要原因：
上面已经列出了5个收入提升驱动力，不再说了，但下面这些是2026年收入增长明显提速的很关键原因：
1）. 2026年电机、分机和微电机有效产能均大幅提升！
2）. 原料铜铝价格上涨，成本有所提升，助推了产品价格上涨！补充一句，虽然稀土价格上涨，但铷铁硼价格变化不大，对公司ECM成本影响小！
3）伊朗战争，电力价格上涨，节能成为了各国重中之重，会助推节能电机以及风机需求提升，公司主要生产高效节能电机以及风机，也会明显受益！
2026年微光股份扣非净利润均值预计达到3.8亿，同比增长38%，详细分析如下：
收入：18.8亿
营业成本：12.97亿
毛利：5.83亿（相比2025年增加1.36亿）
税金：1478万
期间费用：1.35亿，其中销售费用2500万，管理费用4500万，研发7200万，财务费用-640万（考虑汇损1200万）
其他收益：200万（不考虑影响非经常损益项目）
投资收益和公允：0,（核算扣非净利润，不考虑）
信用减值和资产减值：-500万
营业利润/利润总额：4.294亿，所得税：0.49亿，净利润：3.8亿
刚才又核算一下，1季度业绩可能没有1.8亿，但半年业绩3.7亿不会变，全年业绩会超过7亿
我怎么感觉今年松发给微光贡献的投资收益会超过4亿，微光净利润会超8亿
公司出口近60%出口欧洲，亚洲出口25%，这次伊朗战争对这两个地区能源价格和电力价格冲击都比较大，这两个地区会更重视节能，有望带动公司出口的提升。
浙江新工厂首先要生产ECM和伺服电机，因为需求增长比较大
进入2026年，大部分电机和风机厂家涨价10-15%，包括上海电机、卧龙、佳木斯、南阳、、山西电机、ABB、东元电机(TECO)、大亦电机、茵梦达（INNOMOTICS）与贝得（BEIDE）。。。。
进入2026年，大部分电机和风机厂家涨价10-15%，包括上海电机、卧龙、佳木斯、南阳、、山西电机、ABB、东元电机(TECO)、大亦电机、茵梦达（INNOMOTICS）与贝得（BEIDE）。。。
在微光产品中，即使按照铜价95000元/吨，铜占原料成本13%， 相比铜价80000元/吨，占比上涨2%，按照去年制冷电机以及风机售价89元，成本增加近1元，相对容易向下游传导！
专家：外传子电机功率50-250W，重量1-4公斤，铜占7％，按照10％，1个电机铜是0.1-0.3公斤。假定铜涨价1万/吨(均为含税价），一个电机成本上涨1-3元，按照平均售价150元/台，价格上涨2元可以对冲铜价上涨影响！
离心通风机（包括外传子风机）：1月浙江出口金额下降14%，2月增长86%，1-2月增长12%。
伺服电机：从年初开始涨价，各厂家涨幅5-10%。龙头汇川技术涨价6%
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