在全球新能源上游资源战略地位持续提升、锂价步入上行周期背景下，尔康制药（300267）依托尼日利亚锂矿资源布局，加速推进“医药基本盘+新能源增长极”双主业发展，公司价值重估逻辑逐步清晰，受到产业与资本市场关注。
一、非洲锂资源布局成型 产业链从资源到锂盐逐步落地
据公司公开信息，尔康制药通过全资孙公司尔康矿业尼日利亚有限公司，在尼日利亚持有锂矿采矿权及长期包销权，形成稳定原料保障。公司对外披露，相关项目矿石量约1.1亿吨，氧化锂平均品位1.19%，折合碳酸锂当量（LCE）约282万吨，资源体量与品位具备规模化开发价值。
产能端，公司选矿项目已于2024年底投产，具备稳定锂精矿产出能力。2025年锂相关业务实现营收超2亿元，成为业绩重要增量。同时，公司规划建设电池级+医药级碳酸锂产线，目前已进入试产阶段，初步构建“锂矿开采—选矿—锂盐深加工”一体化产业链，成长性进一步明确。
二、锂价周期上行 战略资源价值加速显现
2026年以来，全球新能源汽车、储能装机持续增长，带动锂盐需求稳步扩张。与此同时，非洲、澳洲等主产区政策趋严、供给端扰动增加，市场对锂资源中长期紧缺预期升温，锂价迎来阶段性上行。
锂作为新能源核心“白色石油”，资源稀缺性与战略价值持续抬升。对于尔康制药而言，尼日利亚锂矿资产不仅提供稳定上游原材料，更在周期上行阶段具备显著价值弹性。随着产能逐步释放，锂业务有望从“题材预期”转向“真实业绩贡献”，成为驱动公司盈利提升的关键力量。
三、医药主业企稳修复 双轮驱动打开估值空间
尔康制药作为国内药用辅料龙头，产品矩阵完善、客户基础稳固，2025年营收与利润同比改善，经营基本面持续修复。同时，公司海外医药产能稳步推进，为新能源业务提供现金流、管理经验与资金支撑。
从估值逻辑看，公司当前估值仍主要反映医药主业价值，锂资源板块的资源量、产能与盈利预期尚未被充分定价：
- 医药主业：业绩触底回升，现金流稳健，具备防御性估值支撑；
- 锂资源业务：拥有明确资源储量、已投产产能及真实营收，参考行业资源估值与产能估值体系，具备较大重估潜力；
- 差异化溢价：公司依托医药精制提纯技术，布局高附加值医药级锂盐，在A股中具备稀缺性，有望获得高于行业平均的盈利水平与估值溢价。
多重因素叠加下，公司有望从传统医药辅料企业，逐步转向“医药+新能源战略资源”双主业平台，实现业绩与估值同步提升。
四、风险提示
本文基于公开信息整理，仅为产业观察与客观分析，不构成任何投资建议。锂矿资源量为公司公开介绍数据，非法定审定储量；项目产能、产量、盈利存在不确定性；锂价波动、海外政策、地缘环境、历史合规事项等均可能对公司经营及估值产生重大影响。
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