4月3日，A股三大指数继续回调，截至收盘，沪指跌1%；深证成指跌0.99%；创业板指跌0.73%。市场成交额16689亿，较前一日缩量1889亿。
行业板块，几乎全线下跌，仅通信设备、电子化学品逆势飘红。
煤炭开采加工、电力、燃气、种植业与林业、化学原料、养殖业、光伏设备、厨卫电器等跌幅居前。
个股方面，上涨股仅716家，涨停38家，下跌4746家，涨跌比1：6.63。
整体上看，近来的市场，赚钱效应并不太明显，然而在这种背景下，有一家个股却走出了8天4板的行情，它就是双鹭药业。
当日收盘，双鹭药业收于8.98元每股，+5.03%，盘中最高触及9.40元，全天成交额高达19.71亿元，换手率25.62%，总市值攀升至92.26亿元。
过去8个交易日，被拉出4个涨停板，成交量急剧放大，3月27日涨停时成交额3.72亿元，到4月3日成交额已暴增至近20亿元。
与此同时，融资余额也在迅速攀升——4月2日融资余额达到3.39亿元，较此前明显增加。
然而，就在股价狂飙的背后，这家公司的业绩却有点“反差”。1月30日晚，双鹭药业发布2025年度业绩预告，预计全年归母净利润亏损2亿元至2.9亿元，扣非净利润亏损4000万元至7000万元。
公司营收已从2018年21.67亿元的峰值，一路萎缩至2024年的6.6亿元，归母净利润更是从5亿元以上跌入亏损泥潭。
一面是业绩大幅预亏，一面是股价8天4板。这中间的“逻辑”到底在哪里？
“业绩到底差在哪？”
先看主业。公司受药品集采政策和市场竞争的双重挤压，核心产品价格持续承压。2025年前三季度，公司营业收入仅4.588亿元，同比再降15.13%；毛利率也从曾经80%以上的高位，一路下滑至61.60%。
公司解释称，部分产品单价下降导致相关产品销售毛利同比下降约10%。此外，这里还有一个细节，就是“收入连续下滑”。2021年为12.15亿元，2022年降至10.50亿元，2023年降至10.18亿元，2024年仅剩6.6亿元，到2025年前三季度已不足5亿元。
再看投资业务。2025年全年，公司确认的非经常性损益合计减少净利润约2亿元，主要来自理财投资损失和交易性金融资产的公允价值变动。
在投资这事上，其实还是有点说道的。2024年因所持首药控股、星昊医药等股价下跌，公允价值变动损失1.78亿元；2025年前三季度因所持股票价格上涨，反而带来约1.28亿元的公允价值变动收益。但第四季度股价再度下跌，全年投资业务由盈转亏，雪上加霜。
期间，公司董事长自掏腰包承诺，如果理财投资的亏损无法挽回，差额部分由其个人补足，并已先期向公司缴纳5000万元保证金。这种“兜底”式的表态，在一定程度上缓和了市场的波动情绪，但并未改变公司主业持续下滑的根本问题。
“8天4板，炒的啥？”
如果基本面已成这样，股价还能涨，那一定是有人在炒“别的东西”。从市场信息来看，双鹭药业这轮炒作大概有几个方面的因素。
首先，是行业，创新药板块方面。去年，整个创新药板块有着较好的表现，虽然后来也跌了，今年一季度又所修复，政策把生物医药抬到支柱产业，医保扩容+药企出海，AACR大会又要来，板块迎来政策+出海+估值多重因素刺激。近期，这一板块，似乎又有被资金“盯上”的迹象。
其次，自身方面，手里还有投资权益。公司早年投的两家公司上市以及还间接参股二十多家医疗科技企业，如果这些资产上涨，这大概也是它独有的利好。
第三，GLP-1替代+董事长兜底稳信心。司美格鲁肽专利到期，减肥降糖赛道放开国产替代，双鹭的度拉糖肽已报上市；再加董事长个人兜底投资亏损，给市场吃定心丸，又主动接待机构调研，或就引来了资金的进场炒作。
“炒 ‘预期’ 的隐忧。”
双鹭药业的8天4板，本质上可能是一场围绕“预期”的炒作——市场赌的不是公司当下的业绩，而是其创新药管线的未来兑现、股权投资的价值重估、以及整个创新药板块估值修复的延续。
但预期的兑现需要时间，而风险却是眼下的。公司营收已连续多年萎缩，毛利率持续走低，主业经营压力并未缓解。研发投入的大幅削减更是令人担忧——中国城市发展研究院相关专家指出，2022—2024年公司研发投入同比降24.91%，在创新药转型的大背景下，这将直接削弱公司的核心竞争力。
与此同时，公司财报显示经营活动现金净流入为-583.17万元，较去年同期减少1.34亿元，同比降幅高达104.56%，经营性现金流已经转负。
在股价已有较大幅度反弹的背景下，追高买入的，是否会面临业绩未证伪、估值先行修复的局面？
一旦创新药板块的情绪退潮，或者公司年报正式披露后亏损幅度超出预期，股价是否会再遇回调压力？
此外，从资金面来看，该股近5日资金总体呈流出状态，5日共流出400.16万元，说明主力资金在股价拉高的过程中已经在逐步离场。散户投资者追涨，面临的不仅是业绩风险，还有筹码博弈的风险。
参考资料：
双鹭药业.股票交易异常波动公告.2026年4月1日.#人民币结算首现霍尔木兹海峡# $跨境支付(BK1071)$ #特朗普称要将伊朗打回“石器时代”# $上证指数(SH000001)$ #沪指失守3900点！节后A股何去何从？#
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