*ST 辉丰（002496）基本面情况汇总及年报审计进展分析

一、公司基本概况
江苏辉丰生物农业股份有限公司（股票代码：002496，简称：*ST 辉丰）于 2010 年 11 月在深交所挂牌上市，总部位于江苏省盐城市大丰区，是国内较早布局农化全产业链的上市企业。历经环保合规整改、业务战略重构后，公司已彻底完成业务转型，形成生物农业为核心增长极、氨氢新能源为第二增长曲线、石化仓储为稳定现金流支撑的三元业务格局，核心业务覆盖小分子功能肥、农药原药及制剂、石化仓储服务、液氨储运与氢能相关业务，是国内农化企业向绿色农业 + 新能源赛道转型的代表性标的。
二、2025 年年度报告审计最新进展（截至 2026 年 4 月 4 日）
（一）年报披露与审计整体安排
披露时间调整：公司 2025 年年报原预约披露日为 2026 年 3 月 31 日，经向深交所申请，变更为 2026 年 4 月 18 日，调整流程符合深交所《股票上市规则》相关披露要求。
审计机构聘任：经公司董事会及股东大会审议通过，聘任苏亚金诚会计师事务所（特殊普通合伙）为 2025 年度审计机构，聘期一年。
（二）当前审计工作进展
截至 2026 年 4 月 3 日公司披露的最新进展公告，公司 2025 年年报编制与审计工作正在有序推进，审计机构已进入内部复核程序；公司董事会审计委员会、管理层与审计机构，就审计计划、审计范围、重大会计处理、关键审计事项、审计报告出具时间安排等核心事项不存在重大分歧。仅业绩预告中披露的 2025 年财务数据是否涉及调整尚存不确定性，最终财务数据与审计结论以会计师事务所出具的正式审计报告为准。
（三）审计进展与退市规则匹配性说明
公司因 2024 年度经审计净利润为负、扣除后营业收入低于 3 亿元，于 2025 年 4 月 23 日被实施退市风险警示（*ST）。结合当前审计进展与业绩预告数据，公司核心财务指标已基本规避强制退市风险：
扣除后营业收入预计 3.6-4.0 亿元，远超深交所 3 亿元的财务类退市红线；
截至 2025 年三季度末，公司归属于母公司股东权益 12.80 亿元，每股净资产 0.88 元，持续为正，不触发净资产为负的退市条件；
审计工作无重大分歧，市场普遍预期公司将获得标准无保留审计意见，不触发审计意见类退市情形。
三、核心财务基本面情况
（一）2025 年度业绩预告核心数据（2026 年 1 月 31 日披露）
财务指标2025 年预计值营业收入约 3.8 亿元，2024 年同期值2.80 亿元，同比变动约 35.7%，营收规模显著修复，扣除后营业收入3.6-4.0 亿元，远超退市红线，保壳核心指标达标。归母净利润亏损 1.70-2.20 亿元，同比亏损 1.55 亿元，增亏 9.61%-41.85%，主要受非经常性损益影响，扣非后归母净利润亏损 1.30-1.70 亿元，去年亏损 2.34 亿元，减亏 27.30%-44.41%，核心主业盈利能力大幅改善，基本每股收益亏损 0.11-0.15 元 / 股无面值退市风险
数据来源：公司 2025 年度业绩预告、2024 年年度报告深圳证券交易所
（二）最新财报核心资产负债指标（截至 2025 年三季度末）
核心指标数值资产总计22.68 亿元，资产结构持续优化，轻资产转型成效显著，负债总计9.88 亿元，资产负债率 43.56%，处于行业偏低水平，偿债压力大幅缓释，归属于母公司股东权益12.80 亿元持续为正，彻底规避净资产为负的退市风险，商誉700 万元，商誉占总资产比例仅 0.31%，无大额商誉减值风险，应收账款占总资产比例0.74%，应收款规模极低，坏账风险可忽略，存货占总资产比例3.29%，存货周转效率大幅提升，无存货减值压力
数据来源：同花顺金融数据库、公司 2025 年三季度报告
三）资产运营与现金流改善情况
运营效率显著提升：存货周转天数从五年前 196.06 天降至 87.61 天，应收账款周转天数从 90.53 天降至 60.4 天，核心资产周转效率翻倍提升；
现金流安全垫增厚：2026 年 3 月公司公告拟转让江苏大丰农商行股权，预计获得 1.1 亿元现金回款，将显著改善公司现金流状况，优化资产负债结构；
历史包袱基本出清：通过科菲特破产清算、瑞凯化工权属清理等事项，解决了长期困扰公司的资产纠纷与减值问题，5000 吨草铵膦项目权益回归上市公司，资产质量持续优化。
四、公司核心业务格局与经营现状
公司已完成传统低毛利、高环保风险农药业务的战略收缩，三大业务板块协同发展，2025 年三季度营收结构中，生物农业板块占比 57.5%，石化仓储 / 贸易板块占比 34.7%，种子及其他业务占比 7.8%。
一）生物农业板块（核心增长极，高毛利赛道）
该板块是公司转型后的核心主业，核心产品为 **“能百旺” 系列小分子功能肥 **，拥有 23 项自主专利，产品养分吸收率是传统肥料的 2-3 倍，核心产品毛利率超 50%，是公司核心盈利来源。
国际市场突破显著：产品获得富美实、先正达等全球农化巨头的 OEM 订单，2025 年相关产品出口额同比暴增 2540%，海外市场成为核心增量来源；
产能扩张规划明确：2026 年公司计划将小分子肥产能从 2 万吨扩张至 10 万吨，产能释放后将直接带动营收与利润规模大幅增长；
产业链协同完善：子公司江苏焦点富硒农业为江苏省育繁推一体化企业，拥有绿色大米认证，种子业务与功能肥业务形成协同，构建了完整的生态农业产业链。
二）石化仓储板块（现金流压舱石，稳定盈利支撑）
公司全资子公司辉丰石化拥有 30.8 万立方米罐区设施、盐城大丰港核心港口资源，具备成品油、危化品经营资质，是苏北地区重要的石化储运基地，业务模式成熟，盈利稳定性强，是公司转型期的核心业绩支撑。该板块直接受益于油价中枢上移、石化行业景气回升，石化品贸易与仓储需求持续提升，为公司提供持续稳定的现金流，同时为氨氢新能源板块的储运业务提供技术与资质协同。
（三）氨氢新能源板块（第二增长曲线，稀缺资质赛道）
公司提前布局液氨储运与氨氢新能源赛道，拥有全国仅 3 家的液氨 / 氢出口资质，具备极强的行业稀缺性与政策壁垒。
核心项目进展：4.5 万吨液氨低温罐项目预计 2026 年二季度正式投产，投产后公司储运能力将从 30 万立方米提升至 100 万立方米，位列华东地区首位；
巨头合作落地：已与宝武清能、中能建等能源行业龙头达成项目合作，项目投产后将充分受益于氢能产业发展红利，成为公司全新的营收与利润增长点。
五、基本面核心亮点与关注价值
1. 退市风险大幅缓释，摘帽预期强烈，估值修复空间充足
公司核心保壳指标已全部达标，扣除后营业收入远超 3 亿元退市红线，净资产持续为正，审计工作进展顺利且无重大分歧，市场普遍预期 2025 年年报将出具标准无保留审计意见，完全满足撤销退市风险警示（摘帽）的核心条件。若年报披露后顺利完成摘帽，公司将彻底摆脱退市风险约束，迎来估值修复行情。
2. 核心主业经营实质性改善，盈利拐点临近
2025 年公司扣除后营业收入同比增长 35% 以上，增速远超行业平均水平，彻底扭转了此前营收持续下滑的颓势，核心主业的市场竞争力与经营稳定性显著提升；扣非后净利润同比大幅减亏 27.30%-44.41%，剔除非经常性损益后，公司核心经营业务的亏损大幅收窄，盈利拐点已临近。同时，公司合同负债达 1.09 亿元，同比增长 186%，预示后续收入具备极强的真实性与可持续性。
3. 业务转型成效显著，双增长曲线成型，长期成长逻辑清晰
公司已完成从传统高污染、低毛利农药业务，向高毛利、政策强支持的生物农业 + 新能源赛道的彻底转型，业务结构实现质的优化。生物农业板块产品技术壁垒高，获全球农化巨头认可，产能扩张后有望快速放量，成为公司核心盈利支柱；氨氢新能源赛道具备稀缺资质壁垒，项目落地后将充分受益于氢能产业发展红利，打开长期成长空间，双增长曲线为公司长期发展提供了清晰的逻辑支撑。
4. 资产质量持续优化，历史遗留问题基本出清，财务风险可控
公司通过持续的资产处置与历史问题清理，已解决了长期困扰公司的权属纠纷、资产减值等历史包袱，无大额商誉、大额应收款、高存货等潜在减值风险，资产负债率持续下降，偿债压力大幅缓解；同时，资产处置带来的现金回款，进一步增厚了公司财务安全垫，为新业务的产能扩张与市场推广提供了充足的资金支持，财务风险整体可控。
5. 行业红利共振，多业务板块景气度持续上行
全球粮食安全紧平衡格局下，生物农业、农资行业景气度持续提升，国家对绿色农业、功能肥料的政策支持力度持续加大，行业红利持续释放；地缘冲突带动油价中枢上移，石化仓储与贸易业务需求持续提升，盈利稳定性进一步增强；氢能产业政策支持力度持续加大，液氨作为氢能储运的核心载体，行业需求快速增长，公司提前布局的氨氢业务迎来发展风口，多板块均处于行业景气上行周期。
六、核心风险提示
2025 年年报最终审计数据不及预期，或审计机构出具非标审计意见，导致退市风险加剧、摘帽进程不及预期的风险；
生物农业产品产能扩张不及预期、海外市场推广不及预期，导致业绩增长不及预期的风险；
氨氢新能源项目投产进度不及预期，行业竞争加剧，导致新业务贡献不及预期的风险；
农化行业环保监管政策趋严、全球农化巨头订单波动，导致公司经营业绩波动的风险；
A 股二级市场整体波动、ST 板块政策变动带来的股价波动风险。