$诚达药业(SZ301201)$  

千亿减肥市场产业链最强标的【诚达药业】

#减重市场巨大潜力已被商业化充分验证

替尔泊肽上市后迅速放量，25年销售额达365亿美元，超越K药成为全球新“药王”。

替尔泊肽+司美格鲁肽合计销售额超700亿美元。

全球GLP-1减重市场预期达到2千亿美元量级，赛道天花板极高。

#口服剂型将引爆指数级增长

口服GLP-1（小分子/肽类）无需注射、无需冷链，契合长期体重管理需求，有望带来渗透率的重大突破。

参考口服司美第二周处方量超过2w，环比增速370%，是药王替尔泊肽的2倍，口服剂型放量更陡峭、峰值天花板更高

口服减肥最强选手O药头对头打败口服司美、且没有饮食限制，直击口服司美痛点，减肥效果更好、依从性更高，4月即将获批上市，届时将带动减肥市场指数级增长，市场预期销售峰值超500亿美元

其他在研口服小分子（Aleniglipron/硕迪，HRS-7535/恒瑞等）进入研发后期，预期未来3-5年持续进入市场，未来口服减肥整体市场有望冲击千亿美元规模

#重视确定性极高的供应链机会

类比上一个大单品新冠P药给上游CDMO企业带来的订单增速，持续性更强、销售天花板更高的减肥药将给上游企业带来更显著的业绩拉动效应

礼来吸取替尔泊肽供应不足问题，已启动O药中间体的大量备货，季度需求增速超预期

#诚达药业作为产业链最强标的深度受益

公司O药订单明确落地、放量交付，关键中间体片段已稳定出货，单个片段订单需求持续高速增长+预期供应至少4-5个关键片段=O药中间体业务市场份额绝对龙头地位。

头部MNC礼来验证的质量体系、稳定的规模化供应验证其行业龙头地位，成为口服减肥市场产业链深度受益的最强标的

参考P药产业链，终端1000亿美元销售对应1000亿RMB API需求，其中20-40%中间体外采需求，带来200-400亿RMB市场需求，诚达作为龙头企业将深度受益。