大家好，我是国融融银灵活配置混合型证券投资基金（以下简称“国融融银”）的基金经理许银丰。
近期，国内外光通信行业形成联动，我们坚定看好光通信行业。
1、海外
3月来，英伟达先后向光通信龙头Lumentum、Coherent、Marvell各投资20亿美元。这是英伟达在AI基建领域的重要战略布局，掌控AI光互联供应链，用真金白银投票给光互联，推进硅光技术。
2、国内
4月初，工信部发布《关于开展普惠算力赋能中小企业发展专项行动的通知》，重点任务之一的“算力资源配置提升行动”中指出：“提升网络对算力服务的支撑能力，打通‘最后一公里’网络和算力接入瓶颈，降低中小企业算力访问时延。”及“推动全光交换等技术应用部署，降低算力应用终端到服务器的网络时延，提升应用交互体验”等均表明推动OCS、OXC已不只是指导，而是实实在在的行动，以实现“2027年城域重要站点全光交叉部署率不低于50%（数据来源：工业和信息化部办公厅关于开展城域“毫秒用算”专项行动的通知）”。
上周，光通信行业某龙头公司披露了2025年度报告，通过学习“管理层讨论与分析”，我读出三点趋势：
1、光模块高速化趋势加快
400G及以下占比明显下降，800G成出货主力，1.6T批量交货。市场未来三年内1.6T等高速光模块将占据主导地位，3.2T有望从2028年起逐步起量。预计2026年800G和1.6T将迎来快速放量，约占光模块市场规模64%。
2、硅光和相干技术发展加码
硅光技术渗透，明显提升了该龙头公司2025年4季度的毛利率。硅光技术拥有低功耗、低延迟、高带宽、高集成度等方面的优势，在业内逐步替代GaAs和InP。相干探测技术，在城域网内的长距离DCI互联中得到广泛应用。
3、CPO从0到1推进加速
CPO正在经历技术突破到早期商业化，其行业标准形成预计还要一定时间，但CPO未来成熟应用将给光通信产业链生态带来重大变化。CPO着重在Scale up渗透，将来部分替代、长期替代铜缆，形成光通信增量空间。
综合以上，我认为未来光互联将形成以下搭配：在Scale up里，CPO是主力，OCS和短距光模块为辅；在Scale out里，高速光模块为主，OCS做脊；在Scale across里，OXC是主力，长距相干光模块配合。整个光通信行业具有巨大投资空间。
国融融银，眼里有光，向光而行。谢谢。
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