基本面，3-4月内需呈现改善态势，但修复持续性仍待观察。需留意两方面：一是美伊冲突下国际油价上涨已传导至国内，3月PPI环比若为1%，同比涨幅将在0.5%左右，未来两个季度看油价中枢也难以回到年初，而年内各部门将推动物价回升作为重要任务，对价格上行具备较高容忍度；二是3月外需指标大幅波动后重回强势区间，修正后预计Q1出口同比仍处于显著正增长区间。
目前基钦周期调整的时间和空间已到位，而美伊冲突造成油气基础设施损毁、修复时间延长，进而引发的供应链断裂、通胀及经济冲击，大概率成为本轮基钦周期下行的导火索。受航运干道封锁、供应短缺、海湾产油国减产、运费和保险费暴涨等因素影响，油价在设施恢复前难回落，直接冲击全球经济和通胀，全球经济衰退风险或上升。自3月3日受“滞涨预期+周线背离”影响，上证指数主跌400点，后续市场或大概率延续以3850区域为中枢的区间震荡。结合行业生命周期定位和交易信号，市场重点主线或为未来能源体系建设及扩内需相关领域。
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