近期，股票市场整体震荡，但创新药板块却展现出了极强的韧性。iFinD数据显示，最近一周（3月27日-4月3日），港股通创新药指数（931250.CSI）涨幅达到了14.8%。
最近，市场面消息催化不断，作为“长坡厚雪”赛道的代表资产，医药产业正逐步走入盈利周期，进入商业化的关键阶段，在长期蛰伏之后，新的医药板块投资逻辑是什么？有哪些板块值得关注？今日，我们邀请到了中欧基金基金经理赵磊，来为我们详细解读。
近期医药生物板块表现较好，主要驱动因素来自创新药板块的强势表现。这一表现源于基本面与市场情绪的双重推动。
中国创新药行业经过十年发展，逐步成长为能享受全球市场+欧美定价水平的资产。自2024年起，产业性数据持续验证这一趋势，中国创新药对外授权（BD）交易规模显著。从产业定位来看，中国创新药行业的研发能力和产品质量已获全球认可，目前研发能力（以研发项目数、FIC首创新药管线等衡量）仅次于美国。
可以看到，创新药基本面出现了三大积极变化：
1 政策层面的提升
2026年政府工作报告将生物医药从“新兴产业”首次提升为“新兴支柱产业”，排序仅次于集成电路和航空航天，这表明生物医药的发展成果已获得政策层面高度认可，未来有望持续成为国家重点支持方向。
2 对外授权持续超预期
根据国家药监局数据，2025年全年中国创新药对外授权金额超过1300美元，而2026年第一季度超过600亿美元，单季度完成去年全年的约50%体量，显示中国创新药资产全球定价趋势正在加强。
3 商业模式逐步兑现
创新药企业开始从纯投入状态转向盈利，在已披露2025年年报的生物医药公司中，多家创新药企业陆续实现扭亏为盈，盈利来源包括对外授权款项及产品商业化收入。
CXO（医药研发生产外包服务组织）是除创新药外另一重点方向，行业趋势确定性或加强，核心逻辑包括：
1 全球创新研发回升：经历新冠疫情后的低潮期，全球创新研发投入增速回归到正常水平；
2 竞争优势巩固：国内优质公司凭借运营服务能力，进一步证明相较印度等竞争对手的优势，短期份额被抢占的风险较低；
3 重磅品种占据核心地位：在减肥药、小核酸等细分领域，中国CXO企业有望在供应链中占据主要地位；
4 订单显著回暖：2024年至2025年订单表现突出，部分环节价格回升，预计2026年-2027年有望看到利润端修复。
从市场走势来看，Wind数据显示，去年1至9月创新药表现突出，但去年10月至今年2月迎来较大调整。
未来重要的催化因素在于：
1 未来十年医保支出增速中枢预计或维持在低位，与人口结构变化相关，职工缴费水平及人数均较过往下台阶。虽然整体增速放缓，但结构调整显著，过去医保盘子中仅低个位数比例用于支付创新药，未来有望向欧美水平趋近，即用于支付创新药的比例有望提升；
2 政府工作报告对生物医药的定调提升构成明确政策利好；
3 创新药行业2026年上半年数据进展较多，4至6月全球重要产业大会召开，肿瘤领域预计将有重点数据发布，影响中国在全球创新药细分领域的站位；
4 2026-2027年部分品种全球获批上市及商业化放量进展。
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