01
市场回顾
A股上周主要指数普遍回调，创业板指跌幅居前，仅恒生指数逆市微涨0.66%；全周A股ETF合计净流出244.27亿元，资金情绪偏谨慎。行业分化明显，通信、医药生物、食品饮料相对领涨，公用事业、电力设备、房地产跌幅靠前；市场热点集中在商业航天、光伏、AI应用等方向，轮动节奏较快。本周市场波动仍将受中东局势后续进展、国际油价走势及北向资金流向影响，整体或延续消息驱动下的快速轮动格局。操作上建议轻大盘、重结构、严控仓位，聚焦高景气与政策支持方向。
数据来源：万得资讯，截至2026.4.3
02
行业观点
大宗商品
大宗商品板块受全球地缘冲突持续扰动，呈现典型的事件驱动型波动特征。核心细分赛道的供需格局在地缘因素传导下持续调整，供给端的不确定性推升风险溢价，尽管短期受局势预期反复影响出现阶段性波动，但行业长期景气的核心逻辑具备较强确定性。
从宏观与产业环境来看，重点区域地缘冲突陷入反复胶着，关键能源运输通道的通行规则调整与替代方案规划，叠加部分能源出口国的供应约束，共同对全球能源供应链形成显著冲击，推动国际油价中枢持续上移。在此背景下，油气开采、炼油化工等直接受益于油价上行的细分赛道，盈利预期获得持续支撑。
从细分领域表现来看，能源类、有色金属及化工品种呈现差异化景气特征，且各赛道亮点突出：能源领域中，煤炭作为原油的重要替代能源，在避险情绪升温与终端需求提升的双重驱动下，板块表现强劲；有色金属板块受部分产区供应扰动影响，供需紧张格局进一步凸显，叠加国内产能红线约束与海外供应收缩，行业景气度具备较强韧性。化工领域中，部分品种因供给端持续检修、负荷调整及新增产能缺位，供需格局实现实质性反转，显著提升行业盈利确定性。政策层面，国际市场钢铝关税调整呈现分级调控特征，对下游衍生品的差异化征收规则，长期将倒逼国内相关行业加速向高端化、多元化转型，契合我国推动产业高质量发展的政策导向。
整体来看，大宗商品板块核心细分赛道受地缘冲突、供给刚性约束、政策引导等多重因素协同驱动，景气度保持向好态势，短期波动并未改变其中长期配置价值。其中，有色金属行业的长期向好逻辑尤为稳固：贵金属受益于全球信用格局重塑，估值支撑逻辑持续强化；工业金属在产能约束与新能源、AI等新兴领域需求增长的双重支撑下，景气韧性突出；小金属作为战略资源的价值重估进程有序推进，在供应链安全战略导向下，短期地缘冲击消退后有望逐步修复回升，行业从传统周期属性向战略资源属性转型的趋势明确。
注:大宗商品ETF紧密跟踪上证大宗商品股票指数，基金业绩表现与指数成分股在股票市场的走势表现有关。上证大宗商品股票指数成分股股价受宏观经济、行业周期、公司业绩、市场情绪等多种因素综合影响，其股价走势与大宗商品的价格走势并不必然一致。
电子
当前科技板块呈现宽幅震荡格局，短期受美伊地缘冲突反复扰动、市场情绪起伏及海外科技板块波动影响，阶段性调整特征明显，但板块核心产业逻辑未发生根本改变，核心支撑源于AI产业的持续爆发与半导体行业供需格局的动态优化。
从产业环境来看，AI产业高景气度持续释放，国内大模型调用量连续一个月超过海外模型，其中豆包大模型日均Token使用量突破120万亿，头部科技企业加速推进大模型迭代与应用落地，充分彰显强劲的市场需求与广阔的应用潜力。政策层面，工信部明确推动全光交换等技术应用部署，提出“算力银行”“算力超市”概念，进一步完善我国算力产业生态，为AI产业持续发展提供有力政策支撑。在此驱动下，AI算力需求的持续扩张，将持续带动上游半导体芯片及产业链整体需求释放。
具体来看，半导体行业呈现阶段性波动与长期向好并存的发展特征。行业内企业关联代工合作明确，为企业业绩增长提供明确支撑。海外头部企业方面，三星电子与SK海力士计划在第二季度大幅上调DRAM产品价格，与此同时，国内颗粒厂也已开始与云服务提供商签订长期锁价协议，海内外产业动态相互印证，充分彰显行业对中长期供需格局的坚定信心。尽管短期市场出现阶段性波动，渠道端DDR4内存条领跌、SSD价格下行，海外分析师下调美光科技目标价，市场氛围从此前的“全面缺货”转向观望状态，但半导体行业长期需求支撑坚实有力：一方面，国产芯片替代进程持续加速，华为在国内芯片领域的市场份额显著提升，2025年华为累计交付约81.2万片AI芯片，拿下近20%的国内市场份额，英伟达国内市场份额从95%下降至55%，海外企业垄断格局正逐步被打破，为半导体行业注入长期成长动力；另一方面，全球AI需求激增推动先进制程产能加速布局，进一步带动半导体产业链上下游需求持续释放，行业整体景气度具备中长期支撑基础。
综合来看，科技板块短期波动主要源于情绪面与事件性扰动，AI产业高景气与半导体行业国产替代、供需优化的核心逻辑未变，具备清晰的中长期投资价值。
红利资产
当前市场呈现鲜明的结构性震荡特征，两市成交额波动缩量。美伊地缘冲突带来的情绪扰动与产业逻辑持续博弈，市场风险偏好阶段性回落，指数维持宽幅箱体震荡走势。在此背景下，盈利稳健、防御性较强的红利类资产吸引力持续提升，成为震荡市中兼顾安全性与收益性的优质配置标的。
从宏观层面看，地缘冲突不确定性尚未消散，油价波动进一步引发通胀担忧，市场避险情绪阶段性升温，投资者对确定性收益的需求显著提升。从市场与产业层面看，当前市场处于磨底阶段，资金结构主导市场走势，低估值、具备安全边际的资产更易获得资金青睐。同时，煤炭等周期领域直接受益于美伊地缘冲突与产品涨价逻辑，板块表现强势，相关企业盈利确定性较高，为红利类资产提供了坚实收益支撑，中长期布局逻辑清晰。此外，六大国有银行实现营收净利润双增，叠加避险情绪升温，银行板块近期表现亮眼。
红利类资产稳定的分红属性，可为投资者提供持续现金流回报，有效抵御市场波动风险。进入4月，红利资产配置优势进一步显现。从资金行为规律来看，红利低波类资产的相对收益往往与市场增量资金水平呈反向关系，在增量资金不足、市场以存量博弈为主的环境下，高确定性、低波动的红利品种更易取得超额收益。
港股科技
港股市场受全球地缘政治局势及跨境资金面扰动，整体呈现阶段性波动特征。在此背景下，港股科技板块聚焦高景气AI核心资产，深度受益于全球AI产业爆发式增长红利，中长期配置价值凸显。
从产业基本面来看，全球AI产业维持高景气度：OpenAI完成大额融资、估值显著抬升，谷歌等海外科技巨头持续推进技术迭代，重点发力内存池化等关键领域，带动AI产业链上下游需求集中释放。国内AI产业同步快速发展，大模型迭代提速、应用场景不断拓宽，为港股科技板块内AI相关标的构筑坚实成长根基。
从资金与市场环境来看，全球地缘局势反复虽阶段性压制港股风险偏好，但港股科技板块作为全球布局AI核心资产的重要阵地，汇聚多家优质科技龙头，深度切入AI产业链核心环节，可高效兑现产业高景气带来的增长红利。
同时，海外资金对新兴市场资产存在结构性配置需求，港股科技板块中AI资产凭借独特产业竞争力，有望持续获得资金青睐，进一步强化板块配置价值。叠加全球科技产业技术迭代与应用落地不断推进，成长动能持续注入，板块中长期成长逻辑清晰。
消费
消费板块近期呈现结构性行情，核心细分领域受事件性催化涌现阶段性机会，行业整体具备较强的抗波动属性。在市场震荡磨底阶段，消费板块凭借前期调整充分、估值处于低位的优势，成为当前具备配置价值的优质方向。
从产业环境看，消费核心细分领域持续释放积极信号：白酒龙头提价形成催化，带动白酒板块阶段性走强；家电板块受头部企业大额分红与回购计划提振，市场信心明显修复，叠加行业需求端修复预期，共同为板块提供支撑。消息面上，商务部等部门启动中央储备冻猪肉收储工作，提振猪肉价格预期，叠加避险情绪升温，生猪养殖板块迎来整体修复。
市场层面，当前磨底阶段资金避险情绪上升，低估值、高确定性的消费核心资产更受资金青睐，板块防御属性进一步凸显。宏观上，制造业PMI持续回升，经济复苏预期增强，有望带动内需稳步回暖，为消费板块中长期成长奠定基础。
作为传统防御性板块，消费盈利表现稳定，可有效对冲市场波动风险；同时伴随消费需求逐步修复，板块兼具稳健收益与成长空间。
产品风险等级：大宗商品ETF国联安、国联安上证商品ETF联接、半导体ETF国联安，国联安中证全指半导体产品与设备ETF联接，科创芯片设计ETF国联安、A500红利ETF国联安、港股通科技ETF国联安、消费ETF国联安风险等级均为R3（中风险），本风险等级仅为基金管理人评价结果，基金代销机构评价结果不必然与基金管理人一致，请投资者在投资前根据所适用的销售机构的风险测评以及匹配结果独立做出投资决策。
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