核心观点
展望本周，跨季已过，税期未至，资金市场处于利空因素空窗期。
而近期央行开始回笼流动性，资金面可能由极松状态回归中性偏松水平。
当前债市短端品种略显拥挤，在资金中枢整体偏低的背景下，宜止盈而不宜追高。
4月初海外冲突存在不确定性，风险偏好阶段性利多债市，而基本面新逻辑或对债市相对不利，长端利率或有博弈空间，但参与难度或不小，建议保持组合的流动性，关注风险偏好的变化。
一、债市行情回顾
上周（3月30日至4月3日）债市先强后弱，周一短端引领收益率集体下行，30年国债下探2.27%；随后四日受PMI超预期、二季度国债供给落地等多重因素压制，情绪转弱，收益率震荡上行，周五超长端加速走弱，30年国债回升至2.3%上方。全周中短端创新低，长端及超长端承压明显，曲线陡峭化延续，超长端上演换券行情。机构行为从周初共振转为后半周保险、证券卖出、银行承接，周五基金、险资接棒买入。
图1：资金价格及利率债收益率走势
图2：信用债收益率走势
图3：信用利差走势
二、流动性情况
上周（3月30日至4月3日）资金面平稳跨季后，央行连续地量开展逆回购操作，资金面依然自发宽松。DR001、DR007大幅下行至1.234%、1.3372%，GC001下行至1.2892%，1年存单二级收益率下行至1.475%，均为今年以来低点。
三、重要宏观数据与政策
中国3月官方制造业PMI为50.4%，重回扩张区间，前值49%，主要得益于节后复工复产的季节性带动。3月生产PMI为51.4%，环比回升 1.8 pct；新订单PMI升至51.6%，环比回升3pct，供需两端均重回扩张区间，出口对整体需求形成较强支撑。
3月官方非制造业商务活动PMI 50.1%，前值49.5%。其中，建筑业PMI 49.3%，高于前值1.1pct，服务业PMI 50.2%，高于前值0.5pct。
四、债市展望
展望本周（4月7日至4月10日），跨季已过，税期未至，资金市场处于利空因素空窗期；而近期央行开始回笼流动性，资金面可能由极松状态回归中性偏松水平。当前债市短端品种略显拥挤，在资金中枢整体偏低的背景下，宜止盈而不宜追高。4月初海外冲突存在不确定性，风险偏好阶段性利多债市，而基本面新逻辑或对债市相对不利，长端利率或有博弈空间，但参与难度或不小，建议保持组合的流动性，关注风险偏好的变化。
风险提示：基金有风险，投资需谨慎；过往业绩不等于未来收益，基金业绩表现具有波动风险。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的不同基金的业绩并不互相保证。本资料不是法律文件，仅供具备相关基金知识的内部工作人员交流使用，请勿作为产品宣传材料向投资者推介。本资料中的信息或所表达的意见并不构成实际投资结果，也不构成任何对投资人的投资建议。投资人购买基金时，应详细阅读《基金合同》《招募说明书》及《产品资料概要》等基金法律文件，并选择符合自身风险承受能力的产品进行投资。投资有风险，敬请理性选择。
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