3月的债市发生了什么？
3月伊始美伊局势全面升级，地缘风险加剧全球大类资产波动，国际油价中枢上行，沪指跌破4000点。利率债走势分化，长端先后交易地缘扰动带来的通胀压力预期，收益率上行回到1.8%上方；短端则在机构抱团避险与同业活期存款利率下调的支撑下走出独立行情，存单利率创新低，收益率曲线陡峭化。信用债方面，资金利率进一步走低，存单利率下行至历史低位，带动短端信用债收益率跟随下行，但利差由低位被动走阔；同时保险进场带动长久期信用债利差收窄。债市收益率多下行，信用债表现较优，信用利差多收窄。
二季度的债市如何展望？
全球定价滞涨，降息预期回落
海外方面，美以伊冲突升级，霍尔木兹海峡航运受阻，油价上涨海外“滞胀”担忧升温。降息预期大幅回落，甚至可能转向年内加息，全球流动性高位收紧，美股承压除能源外均出现调整压力，美债收益率则大幅上行。
短期来看，“胜利叙事”后冲突有望降级或退场，中东秩序面临重塑美伊双方在各自维系国内政治叙事的前提下实现冲突降级，霍尔木兹海峡通行能力或将部分恢复，油价或暂时维持在 90美元/桶的高位。中长期看，冲突爆发之时美国经济正处于周期性低位，就业市场仍在缓慢走弱过程中，消费者信心不足，非商品的核心通胀压力也在缓解中。整体评估美国需求相对疲软，通胀风险可控，预期年内仍可能有1-2次降息概率；如果油价长期维持高位或进一步走高，可能需要担心后续高油价对需求和供给侧的破坏，以及可能带来的经济下行压力，市场交易衰退风险，但目前市场仍未过渡到衰退交易。
震荡中寻机，“资产荒”压力或再现？
回到国内，现阶段处于资管产品钱多环境，但降息预期有限，债市缺乏显著做多行情，可能还是震荡格局；在基本面方面，1-2月经济数据向好，有春节效应和政策前置的因素，持续性不强，供强需弱的格局仍未改变，二季度经济压力将逐渐显现。在此背景下央行不会对输入性通胀做出反应，通胀预期带来的曲线陡峭化反而将形成交易机会。此外银行体系负债稳定、流动性充裕，存单利率持续下行，叠加存款到期高峰再配置需求，“资产荒”压力再现。整体来看，二季度债市或许可以适度积极。
$前海联合泳辉纯债A(OTCFUND|007327)$$前海联合添泽债券A(OTCFUND|009349)$$国债指数(SH000012)$#特朗普同意停火两周！伊朗提出十点计划##伊朗外长说霍尔木兹海峡将开放两周##复盘记录##周度策略##投资干货#
本文作者可以追加内容哦 !
