众所周知，之前市场一直在定价战争带来的通胀，一个月过去了，投资逻辑是否有变化呢？我给大家做个分析。
市场已经演绎比较充分的是旧逻辑，即“地缘消息→油价波动→市场情绪+外部流动性变化→板块轮动→指数涨跌”。我们认为，该传导链条仍是当下股市最直接的定价逻辑。
但变化在于，由于地缘冲突已经持续四周，市场波动最大的时段大概率已经过去，我们已经能看到市场对该逻辑链条的敏感度有所下降，其对市场的冲击力在边际减弱。
而新逻辑是对基本面的期待和高景气链条的挖掘，虽然还处于验证期，但不少投资者已开始聚焦新一轮业绩指引、4月底政策窗口等新增信息。只是当下A股市场情绪仍在低位，缺乏做多合力，表面上看市场表现仍由地缘主导。
对于地缘影响，“立即停火”或“战争烈度升级”可能性都不大，大概率会延续“谈判无果+期限再延”的局面。这对A股而言，既非利好（未停火）也非利空（未升级），更可能是让市场继续“慢性消化”并保持震荡走势。上周的增量信息及事实大多继续指向“谈判陷入僵局”这一情景，也就是“快速停火”概率仍然偏低：
1、美以伊三方谈判要价相差仍然很大，中东冲突仍不具备快速停火的前提。目前市场仍在定价低停火概率情景；
2、但霍尔木兹海峡通航情况有所改善，其通行量从3月31日的11艘升至4月1日的16艘。背后原因在于，伊朗正在选择性地与部分中立国家单独谈判通行协议，并允许“非敌对国家”船只通过，而需要等待与美国的全面停火；
3、英、法等美以重要盟友均对中东冲突采取偏中立姿态，而美国高层内部对战争是否还要持续也开始显现分歧，这意味着特朗普所受的内外压力都在继续增大。
当前市场短期走势依然难以把握，坚守投资逻辑过硬的半导体板块和长期低估的恒生互联网板块，避免追涨杀跌，或是不错的选择。
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