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【申万宏源通信】仕佳光子（688313）深度：光通信上游“卖水者”
#4月金股 国内领先的光芯片光器件厂商，深耕“无源+有源”
三大预期差
#预期差一：AWG及MPO成长性
（1）AWG在1.6T时代的渗透加速，仕佳是全球少数具备AWG晶圆批量供应能力的公司，400G/800G已大批量，1.6T进入客户验证
（2）MPO高增长性以及垂直整合优势，拟收购MT插芯核心福可喜玛
#预期差二：公司在未来硅光/CPO时代的价值可能被低估，已形成“光源+接口”双重卡位
（1）应用于CPO封装的耐高温FAU器件已小批量，MT-FA批量用于800G/1.6T
（2）硅光用CW已小批量，100G EML已完成初步开发
#预期差三：市场可能低估了公司“平台化”价值与全球产能布局的战略意义
【广发机械】继续看好AI设备主线-20260408宏观风险暂时解除之后，对于AI设备板块的估值压制消除，参考去年4月之后开启的新一轮科技主线，我们把各版块观点重申如下：
1.#AIDC发电。AIDC发电仍未来5年最确定的方向，前期跌幅大、调整时间长，理应成为反弹的首选。下游大单锁定5年交付，Meta、微软接连大手笔建设燃气发电站；GEV插单价格上涨10-20%，杰瑞OEM订单涨价20%，反应行情超级景气；同时，近期我们即将看到海外主机厂的进一步扩产动作，以及国产机头厂商在海外订单的突破，发电板块有望重演春节前行情。推荐杰瑞、应流、万泽、中国动力、东方电气等。
2.#光通信设备。目前800G、1.6T光模块严重供不应求，扩产需求迫切+自动化率提高，带来设备需求几何级增长。800G光模块需求有望朝着2年4倍的目标扩张，1.6T光模块有望从25年的不到100w只迅速扩张至27年的近5000w只。单条年产100w只800G的产线约投资5亿，1.6T投资额更高，带来国产厂商机遇，核心设备包括贴片机、耦合机和检测设备。t荐联讯仪器、猎奇智能、罗博特科、凯格精机、博众精工等。
3.#PCB设备。下游方案迭代带来设备端量价齐升，空间弹性大。RubinUltra正交背板发布，将配套Groq LP35于26H2量产，新一代Kyber机柜采用正交背板替代传统线缆，有望进一步带动PCB高速板和高阶HDI需求。整个板块26Q1业绩兑现度高，从报表已经能看到利润率和均价的大幅提升。t荐鼎泰高科、大族数控、东威科技、芯碁微装等。
#AIDC设备就看广发机械。
【广发机械】光模块设备跟踪260408
#隔夜美股光模块厂商继续大幅上涨。外围扰动因素解除后，盘中+盘后Lumentum上涨约11.3%，Coherent+7%，AAOI+17.6%，Fabrient+6%，Keysight+5%。#大部分光模块相关厂商均将触及前高。
#光模块设备未来空间无虞。目前800G、1.6T光模块严重供不应求，扩产需求迫切。800G光模块需求有望朝着2年4倍的目标扩张，1.6T光模块有望从25年的不到100w只迅速扩张至27年的近5000w只。单条年产100w只800G的产线约投资5e，1.6T投资额更高，#未来1e只年产能扩张就将拉动超500e的设备投资。
#关注扩产浪潮下的国产厂商机遇。光模块设备核心设备包括贴片机、耦合机和检测设备。其中贴片机+耦合机价值量约占40%，国产厂商的份额正快速扩张；检测设备约占40%，其中高速光信号测试相关设备（采样示波器、时钟恢复单元、误码分析仪等）高精尖技术仍被Keysight等海外龙头垄断，国产替代空间广阔。
#t荐组合。建议关注光模块相关设备的联讯仪器*、罗博特科、猎奇智能*、凯格精机、博众精工、奥特维、快克智能、科瑞技术、智立方、华盛昌（珈蓝特）等；CPO相关设备的联讯仪器*、罗博特科、迈为股份、华峰测控、帝尔激光、长川科技、强一股份等。（*为拟上市公司）
欢迎联系我们索要关于光模块设备的系列报告及测算
树脂板块预期差之PPO+碳氢0407专家【东北计算机】—对上游的再思考（ccl上游系列12）
#为什么树脂可以涨价？
1.国际局势导致上游材料涨价，尤其PPO、碳氢
2.树脂扩产周期（考虑能评）+验证周期（1.5～2年）导致持续性会比较久
3.市场演绎逻辑：铜箔、电子布、树脂添加剂，最终市场演绎都是从国产0-1突破过度到涨价
#涨价大趋势下为什么这轮最受益是ppo？碳氢行不行？
很简单，因为M9-M10量产还没有确定性方案落地，碳氢同样可以做交易性逻辑
#从M8-9-10#核心变量在于CCL的定制化开发，树脂作为定制化产品，各家的CCL测试结果会变化很大#与此同时添加剂边际地位上升
M7-8碳氢占比25-30%，M9会到50-60%，碳氢占比提升，树脂重要性提升，对耐热性需求加强，添加剂地位
#谁的弹性大？ （针对上市公司，具体客户情况和非上市参考纪要）
#圣泉集团： 现有ppo1300t，在建3000t，碳氢100t，扩充至2200t，满产后大概16e利润，目标市值看到730e；
#同宇新材： 江西厂规划1000-2000t ppo+1000-2000t碳氢，满产后预计12e利润，目标市值430e；（#似乎弹性最大 ）
#呈和科技： 预计年底之前扩到2000t ppo，满产后5e利润，目标市值240e+；
#东材科技： 现有100t ppo产能，在建2000t，碳氢500t，在建2500t，满产后预计17e利润，目标市值630e；
#那么下半年谁还会缺？
我觉得是添加剂，继续关注凌玮科技、联瑞，瑞丰等
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