美伊局势风云变幻，油价将如何演绎？
对于美伊局势，瑞银给出了三种情景推演。对于经济而言，第一路径是快速解决(4月初平息)，油价3月摸高120美元，二季度回落至100美元，全年均价85美元，宏观影响几乎可以忽略，全球经济小幅降温，通胀抬升50个基点。
第二路径是中等冲击，5月恢复霍尔木兹海峡通航，油价二季度峰值130美元，全年均价100美元。宏观影响是全球经济增速降0.4%，通胀多涨90个基点，衰退风险升温。
极端情形的第三路径下，各方陷入长期持久战（冲突跨季度，设施持续受损），油价触及150美元，2026年均值132.5美元，这将造成全球经济下滑1%，通胀上移1.9%，欧美大概率步入衰退。
瑞银称，100至130美元/桶区间多为局部行业冲击，航空、物流、化工等板块承压，但整体市场仍可控；一旦油价站稳150美元/桶，风险将从局部扩散至全局，从行业层面升级为系统性金融风险。（来源：智通财经20260327《假如中东冲突拖成持久战，瑞银沙盘推演：油价飙升至150美元！全球经济、股市、汇率、黄金都要变天》）
石油：油价高企，对原油公司有何影响？
中信建投表示，展望后市，霍尔木兹海峡仍是当下油价边际波动的核心，短期油价仍未对霍尔木兹海峡断航充分定价，若海峡关闭持续，油价仍将进一步上行，远期来看，即使霍尔木兹海峡通航，该风险溢价也将长期被定义在油价中，油价仍将处于高位水平。
原油作为不可替代的战略性实物资产，其价格不仅具备抗通胀韧性，更能在滞胀环境下表现出明显优于一般金融资产的宽幅震荡或中枢上移特征。支撑价格的核心在于全球上游资本开支的长期系统性欠缺。过去5年的资本纪律与双碳限制，导致当前原油产能供给弹性缺失，供给端的硬约束已形成了一道深厚的护城河，足以对冲康波萧条期带来的需求降速，加之地缘博弈的加剧，风险溢价也在系统性抬升。因此，原油板块的投资逻辑在资本开支克制、油价中枢维持高位的共振下在持续演化，原油公司正加速转化为具备“强劲自由现金流+高股息+持续回购”的红利资产。
（来源：中信建投20260406《继续博弈停火预期，油价高位震荡》）
煤炭：供给扰动叠加随着国内旺季临近，煤价正积蓄冲千势能
国盛证券指出，首先，当前淡季煤价整体以“涨涨跌稳涨涨”节奏运行，完全符合预期，涨后价格调整的空间极其有限。当前美伊冲突已持续一月有余，短期亦未见明显缓解信号，在国际能源价格整体高企的背景下，海外煤价强势运行，对国内煤价形成极强支撑，下行空间极其有限。
其次，国内煤价主升仍未到来，正如我们之前所述“冲千势已成，好戏在后头”。一方面，印尼RKAB或于近期敲定，印尼煤炭产量或于Q2迎来更大规模减产，导致出口进一步下降；另一方面，受进口煤减量影响，国内终端电厂在当前淡季未能实现被动累库，反而库存仍处于持续去化中，且当前库存水平已低于去年同期。且4月大秦线还面临为期一个月的春季检修，届时北港调入亦受到明显影响，上述种种现象便为价格淡季不淡奠定基础，并打开了旺季煤价上涨的想象空间。一方面，如我们之前所述“随着霍尔木兹海峡持续封闭，部分国家（如印尼、印度、澳大利亚等）柴油供应或陷入紧缺，其一方面将明显提高其矿上的吨煤燃料成本；但更重要在于或使得其矿山因柴油紧缺而被动减产，甚至停产，导致全球煤炭供应进一步收缩，加剧供需矛盾”。（来源：国盛证券20260406《【国盛能源电力】煤炭周报：趋势已明，坚定信心，好戏在后头》）
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