主要指标
营业收入288.7亿，同比269亿，增长7.3%。最近10年，年化复合增长率为8.7%左右。
净利润70.38亿，同比63.44亿，增长10.95%。最近10年，年化复合增长9.5%左右。
扣非净利润68.45亿，同比60.68亿，增长12.8%。最近10年，年化复合增长9.5%左右。
毛利率40.2%，同比37%，提高3.2%。净利率24.4%，同比23.6%，提高0.8%。
资产负债率19.8%。有息负债率0.53%，利息支出2550万。（都非常低）
净资产收益率19.6%。（略有降低，之前几年都在20%以上）
研发费用率3.1%。销售费用率6.7%。管理费用率2.4%。财务费用-4.5亿。
资产负债结构
2025年总资产增加了521.8-408.8=113亿，负债增加了103.4-94.8=8.6亿，股东权益增加了418.4-314=104.4亿。
生产类资产（固定资金+在建工程+工程物资+无形资产里面的土地），52.2+16.5+8.36=77亿，占总资产的14.8%（2024年为18%），轻资产。
投资类资产（交易性金融资产、可供出售金融资产、持有至到期投资、银行理财产品或投资性房地产等），101.1+0.03=101.13亿，占总资产的19.4%（2024年为18.6%）。
其他非流动资产59.1亿，占总资产的11.3%，主要是定期存款及大额存单。
经营类资产（货币资金，存货，应收账款，预付款等），货币资金246亿，占总资产的47.1%（2024年为54.1%）。利息收入6.87亿（2024年为5.27亿）。
应收账款2.95亿，占总资产的0.5%（2024年为0.6%）。存货24亿，占总资产的4.6%（2024年为6.18%）。
18%+19.4%+11.3%+47.1%+4.6%，大概97%。资产负债结构非常简单明了，有一半多都是现金，固定资产大概占15%，应收账款和存款都非常少，一年利息收入就6.8亿。
收益质量
销售商品提供劳务收到的现金和营业总收入之比，2025年为114.7%，这些年一直大于100%。
经营活产生的现金流量净额和净利润之比，也就是净利润含金量，2025年为110%，这几年也一直大于100%。
收益质量没有问题，有利润的营收，有现金的利润。
现金流肖像
经营产生的现金流为正，投资产生的现金流为负，筹资产生的现金流为正（2025年在港股上市，融资100亿）。扣除分红经营产生的现金流可以覆盖投资和筹资流出的现金流。
2025年，近10年构建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金，127亿，近12年净利润605.5亿，资本开支占比21%。
分红
2025年每10股派息10.8元，算上特别分红3元，分红支付率113%，按现价计算股息率为3%左右
分红支付率还是非常稳定的，基本没有低于50%的年份。管理层年报中对未来三年的分红作了承诺，不低于净利润的80%。按现在的股价计算，股息率不低于2%。
历史收益情况。
2014年上市后复权股价71元左右，目前350左右，12年复合年化收益率14.5%。2014年上市市值500亿左右，目前2400亿，12年复合年化收益率14.3%。
最近10年，2016年1月3日113元，目前350左右，10年复合年化收益率12%左右。2016年1月3日，市值950亿，目前2400亿，10年复合年化收益率10%左右
估值
目前市盈率35倍左右，如果从绝对值来看，不低。现在很多消费品公司市盈率都在在20倍，甚至之下。为什么海天能有如此高的市盈率，我觉得还是确定性，我觉得市盈率要和自己比，现在别比这个比那个的。
从历史市盈率走势看，目前也处于上市以来最低水平。我始终认为历史数据是有意义的，除非这家公司的商业模式彻底改变了，那就没有什么参考意义了。
报告摘要
1、公司坚持每年投入营业收入约3%在科技创新，AI 豆脸选豆、大数据智能发酵、24HNIR 在线光谱检测和 AI 电子鼻等众多接地气的先进用例，确保了每一瓶产品的优秀品质和高质价比。
2、2025 年 6 月，公司正式踏上 A+H 双平台的新起点，国际化战略向前迈出一大步。我们将以好产品、好服务、好味道，务实推进国际化布局，不断打磨国际化核心能力，以更高质量融入世界舞台、融入全球万千灯火中的一日三餐。
3、2025 年公司实施中期分红，制定未来三年分红规划，承诺 2025-2027 年每年分红率不低于当年归母净利润的 80%，提升投资回报的可预期性。
4、调味品是单价相对较低的“小产品”，但行业本身资本投入高、产业技术复杂且投入产出周期长是调味品企业需要面对的基本课题，土地资源、厂房建设、智能设备、技术研发、渠道网络、品牌经营等方面的重资本投入也构筑起较高的行业进入壁垒。
5、据尼尔森 IQ的报告，高达 71%的大食饮消费者表示“在意产品的成份、产地和营养功效等，会深入研究后挑选最适合自己的产品”，这意味着，健康化产品必须提供真实、可验证的价值，企业必须利用自身技术储备打造真材实料的健康营养产品。
6、公司逐步构建全渠道布局，已拥有超过 6000 家经销商，覆盖约 300 万个终端网点，线下网络深入县镇，地级城市覆盖率约达 100%，县级城市覆盖率超过 90%。$海天味业(SH603288)$
本文作者可以追加内容哦 !
