消费板块乏力已久。Wind数据显示，自2024年9月24日以来，申万消费风格指数涨幅仅为21.63%，在各大类风格指数中表现相对落后。（数据截至2026/3/27，指数历史涨跌情况不代表未来表现，不构成对基金业绩表现的保证，请投资者关注指数波动风险。）
但整体低迷之中，有一个细分赛道或已出现了边际改善信号——那就是家居家电。
高股息与高ROE并存
2021年之后，受到房地产周期影响，家居家电行业需求端承压，营收增长速度明显放缓。（2022-2024年家居用品（申万）、家用电器（申万）指数成份股营业收入平均增长率为2.77%、4.76%，2017-2021年两指数成份股营业收入平均增长率为8.14%、10.83%，数据来源：上市公司财报、wind）
行业景气度下行，直接带动板块持续回调。Wind数据显示，2021年3月以来中证家居家电指数下跌-32.71%，与同期中证全指上涨5.42%的表现呈鲜明对比。（数据截至2026/3/27，指数历史涨跌情况不代表未来表现，不构成对基金业绩表现的保证，请投资者关注指数波动风险。）
然而，家居家电行业的企业基本面并未随着指数明显下滑，2025年前三季度公司营业收入与归母净利润仍保持增长态势。上市公司财报数据显示，中证家居家电指数成份股2025年1-9月营业总收入同比增长6.74%，总归母净利润同比增长9.20%。（截至2026/3/27）
良好的营收与利润情况，共同支撑了家居家电行业在2025年三季度维持较高的净资产收益率（ROE）。中证家居家电指数成份股2025年三季报平均ROE达13.94%，也显著高于同期中证全指的6.83%。（数据来源：上市公司财报）
与此同时，行业多年的发展形成较为稳定的竞争格局，上市企业整体的分红意愿也较高，板块呈现出较高股息的特征。从股息率指标来看，中证家居家电指数股息率（近12个月）为4.36%，同期显著高于中证全指（1.88%），且相对接近中证红利指数（4.69%）
表：部分指数ROE与股息率
（股息率数据来源：wind，截至2026/3/27，ROE数据来源：上市公司2025年三季报。历史数据不代表未来，不作为基金业绩表现的保证或承诺，请投资者关注相关投资风险。）
相对高ROE、高股息的并存，这或许意味着家居家电配置价值可能被市场低估了。
新的成长逻辑在哪里？
如果说地产周期上行是2021年以前家居家电板块的营收业绩增长来源与核心成长逻辑，那么“对内以旧换新+对外消费出海”的双轮驱动，或正为行业打开全新的第二成长曲线，可能成为新阶段景气度的重要来源。
1 对内，以旧换新政策释放消费潜力
过去十年，家居家电高度依赖国内地产周期。而今天，以旧换新政策已经从短期刺激演变为持续了两年多政策支持，推动了相关需求的释放。
2024年3月，国务院发布《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，正式启动家电补贴。
2025年1月，政策加码，对1级能效或水效标准的产品给予销售价格20%的补贴。
2026年新版“以旧换新”政策出台，明确对6类家电中1级能效或水效的产品按15%补贴。
（政策来源：中国政府网-国务院关于印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》-2024/3/7，《关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》-2025/1/5，《国家发展改革委 财政部关于2026年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》-2025/12/30）
政策落地见效，直接拉动行业销量的增长，2025年家电类商品零售额达11695亿元，创下历史新高。
（数据来源：中国政府网-《2025年家电类、通讯器材类商品零售额均破万亿元》-2026/1/20）
更重要的是，中国家居家电产品本身也在经历智能化、高端化、节能化的快速升级，改善型需求积蓄已久。随着补贴持续，内需端的更新需求有望持续释放，板块业绩有望提升。
2 对外，制造出海打开成长空间
中国家居家电产业早已不是当年的“低端代工”。
完整的产业链配套、持续提升的产品力、在智能化和节能化领域的差异化优势，使得越来越多的优质产品获得全球市场认可。
海外市场也为我国家居家电企业提供了更广阔的成长土壤，不仅竞争格局更合理，且盈利空间普遍优于国内。（wind，截至2026/3/27）
从数据上看，尽管经历了疫情扰动和关税摩擦，中国家具与家用电器出口金额近五年复合年均增长率仍达到3.52%。（数据来源：海关总署官网，截至2025年）
图：中国家具与家用电器年度出口金额
（数据来源：海关总署官网）
从企业角度来看，2025上半年家居家电行业部分龙头海外业务营收占比超40%，且越来越多龙头全球化布局充分，海外业务加速拓展贡献其重要增量。（数据来源：上市公司财报，截至2025/8/31）
可以说，企业出海已成为家具家电行业成长的核心引擎之一，且这种转变具有长期性特征。
如何一键布局？
市场上现有的ETF大多聚焦于“家电”单一板块，较少有将家居与家电均衡兼顾的。
而家居家电ETF华泰柏瑞（认购代码：512433/基金代码：512430）的特色在于，TA所跟踪的中证家居家电指数颇有特色通过“各选25只成分股、权重各占50%”的刚性规则，实现了家居和家电行业的均衡覆盖。（编制方案来源：中证指数公司-2026/3/27）$家居家电ETF华泰柏瑞(SH512430)$
因此，从该指数成份股中，既可以看到白色家电、黑色家电等行业传统龙头的身影，也能发现定制家居、智能家居等成长领域的潜力标的。
表：家居家电指数前十大成份股行业分布及权重
（成份股信息及数据来源：中证指数公司，截至2026/3/27。相关个股仅供展示指数前十大权重股及其权重数据，非个股推荐，也不构成任何投资建议。）
从申万二级行业分类来看，该指数前五大细分行业分别为家居用品（46.61%）、白色家电（25.31%）、家电零部件（8.09%）、黑色家电（4.97%）与小家电（3.92%）。
图：家居家电指数成份股行业分布（申万二级行业分类）
（数据来源：中证指数公司，截至2026/3/27。指数成份股所属行业会随着指数成份股调整而发生变化。）
对于希望均衡布局这一方向的投资者，家居家电ETF华泰柏瑞或是不错选择。
写在最后
以旧换新与制造出海，共同重塑了家居家电行业的成长逻辑。
内需端，政策支持以旧换新叠加产品升级，有望形成存量更新与增量拓展的双重推力；外需端，全球竞争力提升叠加海外渠道扩张，有望打开第二成长曲线。
内外双轮驱动，有望促使行业景气度从“周期性的轮动”走向“结构性的改善”，让板块叙事不再局限于简单的估值修复。
当前兼具较高ROE、高股息的家居家电板块，或许值得关注。
$华泰柏瑞恒生科技ETF联接(QDII)C(OTCFUND|015311)$
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产品认购费率具体为：认购份额在100万份以下的认购费率为0.3%，认购份额在100万份及以上的认购费为1000元/笔。投资者在申购或赎回产品份额时，申购赎回代理券商可按照不超过0.5%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。以上摘自产品法律文件，截至2026/3/27。二级市场买卖佣金由所在券商收取标准为准，免收印花税。
风险提示：基金有风险，投资须谨慎。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定，提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金过往业绩不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。投资者在投资基金前，需充分了解基金的产品特性，并承担基金投资中出现的各类风险。请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和产品资料概要等法律文件，了解基金的具体情况。指数由中证指数有限公司（“中证”）编制和计算，其所有权归属中证。中证将采取一切必要措施以确保指数的准确性，但不对此作任何保证，亦不因指数的任何错误对任何人负责。
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