2026年一季度，A股市场呈现震荡分化和结构性行情特征，市场节奏和核心主线受内外多重因素影响，呈现鲜明的阶段性差异。1-2月，中东冲突尚未爆发，全球流动性宽松预期和国内政策托底发力的背景下，市场风偏处于高位，风格上呈现“小盘占优、成长领先”的特征。市场主线明确：一是科技成长领域，围绕AI技术迭代和紧缺环节持续深挖；二是周期品领域，受益国内再通胀预期提升，有色、化工、建材等涨价条线都有亮眼表现。但2月底，中东冲突突然爆发且超预期胶着，全球风险偏好断崖式回落，A股也出现阶段性回调，前期涨幅大的通信、电子、有色等行业回调尤其明显。受供给端扰动，国际油价持续两周在100美金/桶附近，进一步加剧全球滞胀预期，市场叙事从“再通胀复苏”快速转向“滞胀甚至衰退”，板块轮动加快。
维持A股中长期慢牛的核心判断
从中长期看，我们维持A股慢牛的核心判断，短期地缘扰动仅为趋势中的阶段性波折，无法改变市场长期向上的核心逻辑：第一，国内经济复苏动能持续释放，企业盈利端迎来周期性修复，上市公司整体盈利增速有望持续改善，为A股市场提供坚实的基本面支撑；第二，AI产业进入加速落地期，药物发现、具身智能（OpenClaw）等应用场景持续出圈，AI产业链商业闭环的能见度不断提升，产业链投资机会与下游应用落地红利将成为贯穿中长期的核心主线；第三，中东冲突引发的全球能源危机，进一步凸显中国能源多样化布局的前瞻性优势，相较于高度依赖原油进口的东南亚、欧洲等地区，中国早已布局煤炭、核电、风光储等多元能源体系，能源自给率与抗风险能力显著优于全球主要经济体，在全球工业领域的比较优势将进一步凸显，市场有望重新评估中国资产的安全性与配置价值。短期波动不改A股中长期向上的核心动能
但就二季度而言，我们对市场保持谨慎乐观，核心关注中东地缘冲突的演进节奏，判断市场或将呈现“大幅波动、结构分化”的运行特征。其中，4月份是关键观察窗口，冲突范围是否进一步扩大将直接决定市场对这场地缘冲突持续性、烈度的判断，进而影响全球风险偏好、原油价格走势及A股资金流向。若冲突持续升级，原油价格可能突破150美元/桶，全球滞胀预期将进一步强化，A股流动性可能面临阶段性承压；若冲突出现缓和迹象，市场风险偏好有望逐步修复，前期回调的成长板块有望迎来反弹。此外，美联储货币政策的边际变化、国内宏观政策的落地力度，也将成为影响二季度A股走势的重要变量。
从投资主线看，我们依旧看好科技成长和战略金属，国际形势紧张反而进一步强化其逻辑：世界需要尽快完成“第四次工业革命”，实现生产力的快速跃进，摆脱全球存量博弈的格局；而在新的国际秩序形成前，大国博弈、逆全球化、地缘冲突等因素将不断加强各国对于战略资源的储备意愿，战略金属是影响到国家安全储备的重要一环。市场大幅波动时期，也是在低位布局相关优质资产的最好时机。 另一方面，中东冲突的持续发酵，也催化出另一大核心投资主线——“能源安全”。霍尔木兹海峡作为全球原油运输的核心通道，其封锁风险让全球市场深刻意识到原油供应的脆弱性，对于高度依赖原油进口的国家而言，能源供应安全面临巨大挑战，“能源多样化”已成为全球多数国家的重要战略选择。中国在能源多样化布局上起步早、布局广，目前在煤炭清洁利用、核电安全运营、风光储一体化等领域均处于全球领先地位，不仅能够有效强化自身能源安全，抵御国际原油价格波动带来的冲击，同时随着全球各国对能源多样化需求的提升，中国在新能源装备、能源技术服务等领域的出口机遇也将持续扩大，相关产业链企业有望充分受益。 展望2026年二季度，尽管外部地缘政治冲突可能对A股市场带来阶段性流动性冲击，市场波动幅度可能加大，但A股中长期向上的核心动能并未减弱，反而在全球能源危机、大国博弈的背景下，中国资产的相对优势进一步凸显。二季度A股市场可能更加聚焦基本面兑现度与长期叙事的落地能力，结构性分化格局将进一步加剧，资金将持续向具备核心竞争力、业绩确定性强的优质标的集中。基于上述判断，我们在二季度的投资策略上，将坚持“防御为先、布局为王”的原则，以更加严格的标准进行投资标的筛选，重点从个股质地、估值水平、业绩确定性三个维度构建安全边际，争取有效对抗市场波动，力争获取中长期超额收益。
（以上为国海富兰克林基金权益团队观点，数据来自wind，截至2026.3.31） 风险提示：本材料不作为任何法律文件。本公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人所管理的其它基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。本基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险和本金亏损，由投资者自行承担。投资者投资于本公司基金前应认真阅读相关的基金合同和招募说明书等文件，了解所投资基金的风险收益特征，并根据自身风险承受能力选择适合自己的基金产品。投资者可登录国海富兰克林基金管理有限公司官网查询关于本产品的更多相关信息，网址：http://www.ftsfund.com/。敬请投资者注意投资风险。
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