长电科技（600584）2025 年年报深度分析：先进封装引领转型，价值投资价值凸显

投资要点

核心判断：买入评级，目标价 65-72 元，

长电科技作为全球第三大、中国大陆第一大的半导体封测龙头企业，2025 年在行业复苏与技术升级双轮驱动下实现稳健增长。公司全年实现营业收入 388.71 亿元，同比增长 8.09%，归母净利润 15.65 亿元，虽同比下降 2.75%，但第四季度业绩拐点明确，单季净利润 6.11 亿元，环比增长 26%

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。先进封装业务成为核心增长引擎，营收占比达 38.4%，毛利占比超 50%，HBM 封装良率高达 98.5%，全球市场份额约 20%

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。

从价值投资角度看，公司具备巴菲特所强调的护城河优势和段永平重视的商业模式，ROE 稳步提升至 5.56%，资产负债率降至 43.1%，经营现金流 46.52 亿元

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。基于 2026 年业绩预期和先进封装业务放量，我们预计公司 2026 年净利润将达 20-26 亿元，对应 EPS 1.12-1.45 元，给予 2026 年 45 倍动态 PE，目标价 65-72 元。

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