04/10/2026，
随着年报一季报的披露，市场逐步从交易远期过渡到交易现实，
我从去年底以来，一直强调一个景气度投资排序，就是
光互联 > PCB> 液冷> 其他
海外供应链 > 国产供应链
这几个月走势也验证了这个排序，
光互联走出了一波行情，基本上无视大盘，独立行情。
并且海外供应链强于国产供应链。
现在光互联已经很多在高位了，很多小土豆已经提前透支远期，，
那就只能考虑第二顺位的PCB，第三顺位的液冷，
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液冷，
液冷最近几个月调整了一波，又有新变量！可以考虑，
液冷去年还只是炒预期，那今年将是开始出业绩的时候，
我还是强调优先选择“海外供应链”，
谷歌，
新一代TPU v7单芯片功耗高达980W，要求100%采用液冷散热方案。
英伟达，
GPU功耗跃升是液冷需求的核心驱动：
Blackwell时代1200-1400W → Rubin 2000W → Feynman 5000W+，
对应液冷渗透率从30-40% → 60-70% → 100%
冷板技术迭代：
Rubin 72机柜的冷板方案类似GB200大冷板方案，流道从GB系列的150μm缩小至100μm，TIM2材料可能从导热膏升级为液态金属铟-11-16。
液态金属铟是全新的增量市场，在Blackwell时代根本不存在。
光互联
OCS：液冷需求的核心弹性
XPO光模块：必须同步配100%液冷。
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液冷竞争梯队与核心卡位
第一梯队：
Vertiv、CoolIT、Lumentum（份额 50-60%），优势在高端 CDU 与全球网络，成本高、响应慢；
第二梯队：
英维克（CDU 龙头 + OCS 适配）、
奕东电子（微通道冷板）、
德科立（OCS 整机方案），
中石科技（Coherent散热核心供应商），
成本与响应双优，技术突破；
细分冠军：
中石科技（TIM材料）
川环科技（管路 / 接头份额第一）、
大元泵业（两相氟泵）、
腾景科技（OCS 光器件散热），
单一环节技术纵深，受益 行情。
$中石科技(SZ300684)$ ：公司VC模组产品已通过国内外头部光通信厂商认证并实现批量供货。
给光模块做配套液冷，
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