昨晚美股三大指数集体收涨，纳指实现七连涨，黄金继续震荡
纳斯达克综合指数收涨0.83%，报22,820点；标普500指数收涨0.62%，报6,824.66点；道琼斯工业指数收涨0.58%，报48,150.80点，年内涨幅重新转正，今年以来累计涨幅约0.3%
黄金现货冲高回落，目前维持在4700-4800区间震荡
1、停火协议一波三折，但终于是要谈了
昨晚行情依然受到美伊局势的影响较多，说不谈就跌，说谈了就涨
消息面上关键的转折点是昨天特没谱在和内塔尼亚胡的电话中明确要求以色列缩减对黎巴嫩的攻击力度，以色列也很配合，表示愿意成为谈判推进的"有益伙伴"
同时晚些时候以色列也表示即将在下周开启和黎巴嫩的谈判，进一步缓和了以黎冲突
这一表态直接打消了市场对停火协议因以色列黎巴嫩冲突彻底破裂的担忧，行情重新转涨，纳斯达克100指数收涨0.72%
关于黎巴嫩真主党这里和大家科普下：真主党的立场并不代表黎巴嫩官方政府
黎巴嫩是多党执政，真主党不是执政党，他的效忠对象是伊朗，而非贝鲁特，之所以有话语权是因为他拥有独立于政府军之外的武装力量
同样的逻辑适用于伊拉克民兵组织——名义上在伊拉克领土上，实际上只听德黑兰号令。伊朗就是通过这套代理人体系把自己的战略触角延伸到整个中东的
再回到美伊冲突上来
虽然双方在外交表态上非常强硬，分歧很大，但是我觉得双方还是有谈判意愿的，理由我此前文章里已经拆解了多次——特没谱的政治动机、军事天花板、中期选举压力，三条逻辑叠加，他没有理由把谈判搞黄。伊朗方面虽然强硬表态不断，但一边喊打一边接受停火，也是有转机的
接下来两周的谈判不会一帆风顺，市场也会随着每一条消息上下摇摆，这是常态，但是可以确定的是目前双方确实在朝着谈判的方向推进，其次是有些资产即使是在冲突中也是依然具有投资价值的，值得坚守的
2、费城半导体再创新高，AI 上游才是这波最确定的主线
昨晚美股领涨的板块依然是 AI 产业链上游，被称为美股第四大指数的费城半导体昨晚续涨2.1%，再度刷新历史新高
费城半导体指数集中持有 AI 产业链上游30家大市值公司，覆盖设备、材料、晶圆制造、芯片设计等核心环节，表现持续优于下游应用
为什么 AI 上游这么强？逻辑很简单：不管下游 AI 应用如何演变，上游的需求确定性已经板上钉钉
科技巨头们在一季度公布了超预期的全年资本支出计划，这笔钱大部分就是砸向 AI 基础设施——也就是上游的需求
供给端严重不足：电力、存储、光模块、算力全线告急，这种供需结构决定了上游的景气度在相当长一段时间内不会消退
相比之下，下游 AI 应用端目前有两个逻辑缺陷：
1）AI 技术本身的进步对传统软件应用构成直接冲击，谁会被颠覆、谁会胜出，竞争格局还没清晰；
2）应用端的绝对王者尚未跑出来，现有的互联网巨头未必能在这轮变革中守住阵地。
当下的 AI 技术对传统的互联网生态绝对是颠覆性的，如果你用过 Claude ，你会发现这个 AI 真的太强大了，已经在很多方面可以替代人类进行操作电脑了，人与 APP 之间的交互完全可以被 AI 与 APP 的交互替代
而且目前 AI 的发展已经到了可怕的程度，Claude最近研发的一款最新的 AI 功能，因为太强大以至于不敢发出来，昨晚美国财政部会同美联储，召集了一帮华尔街金融的领袖集中商议 AI 对金融安全的影响，主要就是因为 Claude 最新技术太强大了
如果你不使用 AI 的话你真的不知道这个世界进步的有多快，我们目前应用的还是比较基础的，在最尖端的领域，AI 的技术决定颠覆你的想象，你能想象英伟达这样的 AI 设计公司的程序员竟然已经两个月没有自己写代码了吗，这是真实发生的事情
所以请相信 AI 绝非泡沫，这是一项绝对能够改变世界的技术，请一定拥抱 AI，无论是投资还是工作！
下面再说下 A 股的 AI 投资逻辑
和海外 AI 产业链挂钩的光模块、PCB 板块，持仓逻辑和海外上游一脉相承，而且这些龙头已经进入英伟达供应链，业绩有真实支撑，我持仓的华泰柏瑞质量成长持仓的就是这些板块，昨天也是净值再创新高了
国内的半导体产业——设备、材料、制造、设计——从逻辑上看和费城半导体持仓结构高度重叠，道理没错，但问题出在业绩上。受限于技术封锁，国内半导体的盈利能力相比海外还有差距，在市场下跌时抗跌性不如光模块，不过反弹时弹性也不小，国产替代的长期逻辑依然成立，也是我 A 股持仓之一
在具体的海外基金配置上，如果你只是持有纳指 ETF，这波的持仓体验可能不够好。布局 AI 上游的主动基金表现要好得多，最新净值很多已创新高。具体标的，建信新兴市场和易方达全球成长精选是我最看好的两个，但这两个已经限额了，退而求其次可以关注华夏全球科技先锋、华夏移动互联、华宝致远这些
顺便一说，之前美股调整那段时间很多人抱怨"就算跌了也没有工具加仓"，真的没有吗？多研究一下，工具是有的，是认知还没跟上而已，结果就是错过了一段很好的左侧加仓机会，非常可惜
3、黄金短期面临压力但长期逻辑不变
昨晚黄金表现相对偏弱，尽管有利好消息出来，黄金依然走出了冲高回落的行情
昨晚公布的2月核心 PCE 数据符合预期，但依然在3%的高位区间，加上美伊冲突缓和、油价有所回落，市场对美联储年内降息的预期进一步延迟，这对黄金来说是直接的阶段性利空
所以黄金如果想要重新上涨，还是要靠油价大幅回落，其次就是经济数据方面要出现通胀或者劳动力数据的实质性利好，否则就只能继续延长降息时间了
今晚（北京时间4月10日）还将公布3月 CPI 数据，下周还有 PPI 数据，在美伊冲突放缓的背景下，经济数据对降息预期的影响会重回重要地位
不过支撑黄金的长期逻辑没有破裂，前两条逻辑甚至还在地缘冲突中被加强，现在问题就是降息预期推迟了，不是什么大问题
所以黄金当前的震荡，是阶段性压力，不是趋势反转，我对今年黄金的长期看多判断不变
4、具体到操作上
美股：经过昨天的上涨，仓位已经回到80%，继续持有，享受上涨，现在是验收左侧布局成果的阶段
如果你现在问我能不能追 AI 上游相关标的？我只能说：跌的时候不动手，现在追涨就要承担比别人高的风险
AI 上游的持续性我认为还在，但估值扩张之后波动会加大，尤其是 A 股的光模块板块，一窝蜂追进去之后估值过高的风险不低，能不能接受这个风险，只有你自己能判断
黄金：因为美股涨得多，黄金仓位被动降到了78%，依然符合我的目标区间，继续持有
短期受降息预期延迟和停火消息影响，反弹强度不够，但长期逻辑没变，安心持有就好，没什么大问题
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