各位投资者大家好，我是基金经理容志能。
近期算力板块强势反弹，不少投资者既欣喜于净值的修复，又担心行情能否延续，纠结于当前时点是减仓还是继续持有。面对这些疑问，我们并没有简单的答案，但复盘近期产业变化，或许能帮大家理清思路。
先看最核心的产业信号，Token经济的爆发。截至2026年3月，中国AI大模型日均Token调用量已突破140万亿，较2024年初增长超千倍。智谱MaaS平台API的ARR在过去12个月内提升约60倍至17亿元，即便一季度定价提升83%后市场仍供不应求。海外方面，Anthropic年化收入已达190亿美元，仅三个月翻倍，服务器供不应求被迫限流。算力供需紧平衡格局已十分清晰，这种由真实应用需求拉动的增长，与单纯的主题炒作有本质区别。
再看技术落地节奏。台积电硅光整合平台COUPE预计今年实现全面量产，被业界视为CPO产业由技术验证转向商用落地的重要里程碑。未来三年将是CPO行业渗透率快速提升的核心窗口期。持续聚焦AI算力产业链中的新技术与突破瓶颈的方向，尤其是在算力硬件领域，是当前值得跟踪的重点。
算力需求的结构也在变化。正从训练侧加速向推理侧迁移。从全球调用量数据来看，国产模型已连续五周包揽前列，头部公司最新推出的多款模型在编程、多模态等领域表现突出，还有公司也发布了面向视觉编程的多模态基座模型。同时，GPT-6预计4月14日发布，据称性能较前代提升40%以上，将进一步拉动算力需求。随着国内互联网龙头在AI领域投资持续加大，国产算力产业链或将迎来重要的拐点机遇。
产业景气度并非停留在预期层面，而是正在加速验证。4月7日晚，国产算力龙头率先披露一季报，营收和扣非净利润均实现高增长，为板块交出开门红。次日行情中，AI芯片、算力硬件等方向均有显著表现。AI算力产业链是当前产业逻辑的核心方向，而数据正持续验证这一判断。
回到投资者最关心的问题，行情能否延续、该减仓还是持有。我们无法给出短期的择时建议，但可以分享一个观察：当前算力产业的底层驱动力，无论是Token用量的指数级增长、推理场景的快速落地，还是国产供应链的业绩兑现，都比以往任何时候更加扎实。从这个角度看，可以考虑重新审视手中资产的产业位置是否仍然牢固。
总结而言，我们维持对算力产业链的积极判断，短期市场的情绪修复为优质算力资产提供了更好的配置窗口，但我们更看重的是产业趋势的确定性和企业基本面的兑现能力。
最后，欢迎大家关注我管理的基金，共同把握AI基建投资机会。同时也提醒各位投资者一定要正确评估自己的风险承受能力，建议大家可以通过分批加仓或者定投的方式参与降低择时风险，避免追涨杀跌等不理性操作，谢谢大家。
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数据来源：Wind，公开资讯整理、上海证券
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