一、核心潜力分析1. 业务转型成效显著：私募股权业务进入收获期：公司旗下一期基金已进入退出期，随着A股/H股IPO回暖，已投项目如屹唐股份、沐曦股份等退出节奏有望加快，潜在业绩报酬规模可观 。医药业务布局完成：2024年11月，公司以15.96亿元收购多肽CDMO企业深圳健元92.1745%股权，成功切入GLP-1类药物原料药赛道，其核心产品（司美格鲁肽、替尔泊肽等）已完成全球主要市场备案 。2. 医药赛道高景气度：市场空间广阔：沙利文预测，中国多肽CDMO市场2023-2028年CAGR达30%，GLP-1类药物引领全球医药市场，驱动多肽CDMO行业向上 。增长路径清晰：短期：受益于2026年司美格鲁肽等原研药专利到期带来的仿制药原料药需求激增中期：凭借成本和合规优势承接全球订单转移。长期：受益于口服剂型、适应症拓展带来的市场天花板不断上移。3. 私募业务价值释放：基金退出带来现金流：仅考虑未来2-3年面临退出的在管基金和谐锦豫、和谐锦弘，假设基金整体投资回报3倍，公司作为GP和LP双重身份，中性假设下预计收104亿元现金 。投资收益改善明显：2025年一季度投资收益0.59亿元，同比由负转正，2024年同期为-0.98亿元，权益市场回暖下投资收入的改善是业绩增长的主要原因。 二、机构盈利预测：2025年：机构预测净利润4.41-7.43亿元，同比增长43%-125.77%2026年：预测净利润10.54-10.93亿元，同比增长131.03%-142%2027年：预测净利润12.18-13.47亿元，同比增长22%-23% 。三、合理目标价区间：综合机构预测和行业估值，四川双马2025年合理目标价区间为28-30元：以2025年预测净利润中值6.5亿元计算，对应2025年P/E约24-25倍若考虑医药业务的高成长性及私募业务价值释放，2026年目标价可上修至30-35元