权益市场
上周权益市场整体仍维持弱势震荡行情，但A股市场展现出较好韧性，相较于全球市场整体表现更为稳健。板块方面，通信、医药、消费当周表现较为强势，而新能源、公用事业、房地产等板块表现较弱。
本周市场整体的交易重心仍在于外部地缘政治风险的影响，目前来看，本次中东地缘冲突短时间仍难以迅速收场，市场开始倾向于认为这一地缘事件将在更长时间维度上产生更加深远的影响。未来，全球经济进入滞胀状态的概率有所抬升，因此当前股票市场面临一定程度的风险偏好下行。
但另一方面，长期而言，我们认为中国股票市场仍然面临较好的上行机遇，长牛慢牛仍然可期。一方面，我国应对外部冲击的能力较为完备、准备较为充分、政策工具较多；另一方面，站在当前时间点评估，外部地缘局势对我国经济的影响是局部的、可控的，在部分领域上甚至可能强化我国的产业竞争力；第三，经过本轮调整过后，中国权益市场估值水平又回到了一个较为健康的区间，部分行业和个股的估值甚至再度回落至过去两年低位水平，这一点为我们进行下一轮布局提供了较好的土壤。因此，我们认为当前国内权益市场或提供了布局的机会，风物长宜放眼量，可以以更加乐观的长期视角加以审视。
在板块及风格方面，我们预计未来股票市场的机会将呈现出一定程度的结构性特征。在当前地缘政治局面下，需求端较为稳定、估值处于低位的医药和农业板块或具有较好的配置价值，此外新能源、化工等受益于当前地缘局势的板块也值得关注。中长期来看，科技创新仍将是驱动经济增长的核心主线，尤其在新质生产力加速形成、关键领域技术攻关持续深化的背景下，相关产业有望打开更广阔的成长空间。
债券市场
Wind数据显示，央行当周开展4502亿元7天期逆回购操作，到期4947亿元，净回笼445亿元；另3m买断式逆回购缩量续作8000亿元，净回笼3000亿元。资金价格持续走低，D001、DR007和DR014分别收于1.23%、1.34%和1.42%。
消息面来看，地缘冲突继续发酵，特朗普周中的表态或意味着战争短期难以结束，油价再次冲高并高位震荡；国家统计局数据显示，3月PMI录得50.4，重返扩张区间，原材料购进价格指数和出厂价格指数分别提升9.1和4.8个百分点。市场方面，除30年“25特6”受活跃券切券影响上行较弱，其余各期限利率均震荡下行，其中1年国股存单大幅下行至1.47附近，3-7年期政金老券表现亮眼。5年、10年国债活跃券收益率分别下行0.75BP、0.12BP，3年、5年、10年国开活跃券收益率分别下行2.25BP、2.6BP和1.45BP，收益率曲线走陡。
上周市场对低于预期的国债买卖金额和略超预期的PMI数据反应不大，更多定价资金宽松及风险偏好降低。展望后市，央行在公开市场操作和3m逆回购的缩量行为或是当前资金宽松的体现，同时也印证了资金价格继续围绕政策利率窄幅波动这一政策目标，考虑到资金价格稳定低波的预期，以及往年同期shibor3m尚未开启上行通道，具有套息空间的中短资产依旧值得持有。虽然市场对通胀有所担忧，但在货币政策转向概率不高且机构大多对长债保持谨慎的背景下，如基本面修复不超预期，长久期资产或也值得博弈，4月供需环境利好债市，建议保持必要仓位，灵活参与长久期资产波段交易。
风险提示：本文作者为何斯源、徐苏南，观点仅代表个人，不代表公司立场。文中所列举的个券/股（如有）仅为方便展示之用，不表明对相关标的投资价值或一定盈利的保证。本文中涉及的观点和判断仅代表我们当前时点的看法，基于市场环境的不确定性和多变性，所涉观点和判断后续可能发生调整或变化且仅供参考，不构成任何投资建议或咨询，或任何明示、暗示的保证、承诺，阅读者应自行审慎阅读或参考相关观点意见。管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证产品一定盈利，也不保证最低收益。投资有风险，决策需谨慎。
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