$东华软件(SZ002065)$  

东华软件：净利润微降但扣非增，32 亿现金流 + 40 亿算力订单暗藏增长潜力

接下来是东华软件的年报，看起来平平无奇甚至有点拉胯：全年营收 129.28 亿，略降 2.96%，归母净利润 4.77 亿，同比降 4.49%，估计很多人看一眼就划走了，但仔细看细节藏着亮点：

首先是扣非净利润 3.57 亿，同比反而增了 1.62%，说明主业的盈利能力其实是提升的，全年净利润下滑主要是受非经常性损益拖累，不是主业不行了。最亮眼的是现金流数据：2025 年经营活动产生的现金流量净额直接干到 32.61 亿，同比暴增 311.19%，对于做政府、国企项目的软件公司来说，现金流的健康度比净利润重要 10 倍，说明之前拖欠的项目款都收回来了，没有大额坏账风险，财务状况直接上了一个台阶。

业务端的布局也很有看点：2025 年累计中标算力相关项目近 40 亿，医疗信息化产品服务超 1100 家医疗机构，金融领域创新业务签单额增超 50%，之前市场一直把它当成普通的系统集成外包公司，其实它已经悄悄切入了 AI 算力、医疗信息化这些高景气赛道，只是项目落地和收入确认有滞后，还没完全体现在业绩里。现在 300 亿左右的市值，账上还有 123 亿净资产，估值不算贵，感兴趣的可以加到自选跟踪，看看今年算力业务能不能放量带来业绩弹性。